在過去的一年里,除日元以外各主要貨幣兌美元均大幅下跌,其中又以英鎊的跌勢(shì)最為迅猛,英鎊兌美元2008年累計(jì)下跌超過27%,兌日元下跌將近40%,金融海嘯的到來促使投資者拋售高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),帶動(dòng)高息貨幣下滑,加之本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的疲軟,英鎊的下跌并不令人意外。 新年伊始,資本市場(chǎng)首先開了個(gè)好頭,繼任美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬拋出減稅計(jì)劃旨在低迷市場(chǎng)的環(huán)境中刺激消費(fèi)來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì),同時(shí)政府也繼續(xù)鼓勵(lì)投資者轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒。近期美國(guó)國(guó)債收益率處于數(shù)十年低點(diǎn),債券市場(chǎng)在已經(jīng)幾乎無利可圖的情況下,投資者開始轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)的股市,歐美股市近期表現(xiàn)不凡,道瓊斯股指重返9000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口,較2008年11月低點(diǎn)回升接近20%,而英國(guó)富時(shí)100股指在過去幾個(gè)交易日中也錄得了10%的漲幅,投資者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的追逐令英鎊在新年開始的幾個(gè)交易日中兌美元小幅上漲。 匯價(jià)近期的走勢(shì)可謂是背離了本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面,英國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然沒有絲毫轉(zhuǎn)暖跡象,數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)衰退的情況仍然在加深,本周數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,去年12月房屋價(jià)格較上月下降2.5%,2008年是該數(shù)據(jù)有記錄以來表現(xiàn)最差的一年;消費(fèi)者信心指數(shù)再觸新低,而英國(guó)皇家采購供應(yīng)協(xié)會(huì)的月度采購經(jīng)理人指數(shù)顯示英國(guó)去年12月服務(wù)業(yè)指數(shù)雖然略好于市場(chǎng)預(yù)期,但是仍然接近歷史低點(diǎn),并遠(yuǎn)離50的榮枯分水嶺;就業(yè)環(huán)境也表現(xiàn)為歷史最差水平,從數(shù)據(jù)的解讀來看,服務(wù)業(yè)短期前景應(yīng)該仍會(huì)保持低迷,而各大企業(yè)已經(jīng)步入相應(yīng)衰退狀態(tài),并將會(huì)以高速裁員來降低雇用成本,經(jīng)濟(jì)前景的黯淡將不利于英鎊未來反彈。 大宗商品價(jià)格走軟以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化導(dǎo)致各國(guó)央行開始將目光轉(zhuǎn)移到通縮風(fēng)險(xiǎn)上,為了避免通縮帶來的物價(jià)、薪資和經(jīng)濟(jì)螺旋下滑,美聯(lián)儲(chǔ)采取了前所未有的激進(jìn)舉措將利率區(qū)間降至0-25個(gè)基點(diǎn)范圍內(nèi);與通脹相比,通縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更加可怕;通脹環(huán)境中,人們口袋里的貨幣價(jià)值會(huì)縮水,而通縮則將造成更加殘酷的結(jié)果:失業(yè),令人們根本沒有錢可賺,同時(shí)通縮的自我強(qiáng)化性也將令社會(huì)支出停滯,上世紀(jì)30年代的大蕭條帶來的通縮最終導(dǎo)致的結(jié)果就是大規(guī)模的企業(yè)破產(chǎn)和工人失業(yè),為了避免經(jīng)濟(jì)陷入通縮,英國(guó)央行可能也會(huì)追隨美聯(lián)儲(chǔ)的腳步,在上個(gè)月已經(jīng)降息100個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上,周四或?qū)F(xiàn)行基準(zhǔn)利率從2%再次下調(diào)至少50個(gè)基點(diǎn),到那時(shí)利率將處于該央行自1694年創(chuàng)建以來前所未有的水準(zhǔn)。 當(dāng)然,鑒于英鎊利率處于歷史低點(diǎn),英國(guó)有可能比其他歐洲國(guó)家更早走出衰退陰影,歐元兌英鎊前期在觸及幾乎平價(jià)的水平后出現(xiàn)回落,技術(shù)面來看,歐元兌英鎊可能已經(jīng)觸頂,而其貨幣本身的貶值也有助于英國(guó)本國(guó)企業(yè)的獲利水平,但在貨幣政策進(jìn)一步寬松的大趨勢(shì)下,中期英鎊的貶值仍然不可避免,但短期上揚(yáng)動(dòng)能猶存,若匯價(jià)能上破并企穩(wěn)1.55則會(huì)令熊市氣氛有所緩解,否則還是以高位看空為主。
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