美企去年盈利創(chuàng)20年最大降幅 利潤復(fù)蘇需幾個周期

　　據(jù)華爾街日報報道，去年，美國大企業(yè)的利潤下滑32%，創(chuàng)下至少20年來的最大降幅。分析人士則認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)萎縮以及近年來的利潤大戶處境艱難，復(fù)蘇看起來希望渺茫。在過去兩周中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大部分成份股公司都公布了第四季度收益報告，這讓我們有可能對去年的利潤有個最終的大體了解。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股幾乎包括了美國所有大公司。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年這些美國企業(yè)總計每股收益56美元，是2003年以來的最低水平，也是標(biāo)準(zhǔn)普爾1988年有記錄以來的最大降幅。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計下挫38%，略高于收益下滑幅度。2007年的總計每股收益為82美元，僅略低于2006年87.78美元的紀(jì)錄高點(diǎn)。

　　要使市場回歸到原來的高點(diǎn)，收益也必須回升才行，不過這需要時間。在創(chuàng)造了紀(jì)錄高點(diǎn)的那些年份，利潤的最大推手是金融企業(yè)。

　　明星公司表現(xiàn)平平

　　花旗環(huán)球金融有限公司美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂文·維廷說，需要數(shù)年的周期性復(fù)蘇才能把利潤完全帶回到原有水平。

　　過去10年中，金融企業(yè)每年對總體每股收益的貢獻(xiàn)最多可達(dá)30%。在那些年份，除了金融業(yè)，沒有哪個行業(yè)的貢獻(xiàn)超過15.5%。2007年，金融服務(wù)超過能源業(yè)，成為對每股收益貢獻(xiàn)最大的行業(yè)，其比重達(dá)17.9%。維廷說，這樣下去，各行業(yè)的比重自然會發(fā)生變化。即便是利潤確實(shí)反彈了，投資者仍可能心存疑慮。

　　在科技股大漲期間，投資者忽視了利潤，股價漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過收益漲幅。投資者從中學(xué)到了教訓(xùn)，在隨后的牛市中，股價漲幅最多也只是和收益持平。不過事實(shí)證明，這些收益（至少是金融企業(yè)的收益）都是虛幻的，這讓投資者們可能更加地一朝被蛇咬、十年怕井繩。

　　今年，分析師預(yù)計醫(yī)療業(yè)將是對每股收益貢獻(xiàn)最大的行業(yè)，比重約為17%。醫(yī)療業(yè)通常不會受經(jīng)濟(jì)低迷的影響。預(yù)計包括可口可樂和沃爾瑪在內(nèi)的消費(fèi)品業(yè)將占12.5%。

　　JohnsonInvestmentResearch駐辛辛那提首席投資策略師克里斯·約翰遜說，今年將是業(yè)務(wù)平實(shí)的企業(yè)表現(xiàn)更出色的一年，那些明星式的公司不會有強(qiáng)于大盤的成績。

　　預(yù)計今年金融企業(yè)將占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股收益的約12%。2008年曾占收益30%的能源企業(yè)今年可能會因油價下挫而降至15%。

　　股息下調(diào)令股東雪上加霜

　　FederatedInvestors股市策略師琳達(dá)·杜塞爾認(rèn)為，股市的收益成績將取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。她說，如果經(jīng)濟(jì)在今年下半年前復(fù)蘇，那些得益于全球資本投資和企業(yè)開支的工業(yè)和信息技術(shù)企業(yè)很可能會是對收益貢獻(xiàn)最大的行業(yè)。預(yù)計這兩個行業(yè)將對2009年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股收益分別貢獻(xiàn)約12.3%和13.6%。信息技術(shù)業(yè)的創(chuàng)新使之成為未來幾年中有望推動收益增長的持久動力，能源業(yè)仍可能繼續(xù)造成影響，如果對綠色科技的投資帶動能源業(yè)增長的話，其影響會更大。不過，首先要安然度過眼下的低谷，這很可能需要經(jīng)過今年的大部分時間甚至更長時期。

　　2008年金融企業(yè)每股損失約8.35美元，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中10個類股中唯一虧損的，原因是一度股價表現(xiàn)搶眼的貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰，花旗集團(tuán)則每個季度都在虧損。

　　未來銀行的利潤可能會被興盛期發(fā)放的貸款造成的損失所抵消。這也正是銀行類股對2009年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股收益的貢獻(xiàn)只有12%的原因。

　　另外一個利潤大戶能源業(yè)也可能會落后。很多能源企業(yè)曾以為油價會居高不下，并相應(yīng)進(jìn)行了大筆投資，所以油價的暴跌很可能會影響其利潤。

　　可能對收益造成重壓的還有股份回購的大幅減少和銀行股票發(fā)行的突然增加。股份回購曾在繁榮期時助長了每股收益的上漲。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的數(shù)據(jù)，2007年第三季度，就在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲至紀(jì)錄高點(diǎn)前，回購規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1,729億美元，但在2008年第三季度卻暴跌至897億美元，創(chuàng)下三年來最低。

　　股息的下調(diào)令股東雪上加霜。股息降低了13.3%，是自1942年以來的最大年度降幅。2009年以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股中已經(jīng)有15家企業(yè)降低了股息。