美元可能登上避險和增長領頭羊的寶座

　　上周美元走勢極其震蕩，盡管美國財長蓋特納公布了金融業(yè)穩(wěn)定計劃細節(jié)、以及美國參議院通過了8380億美元的經(jīng)濟刺激計劃，但由于結果早被市場消化，且投資者對美國政府未能準確披露實施該計劃的時間感到失望，風險厭惡情緒飆升導致日元和美元全盤走強。過去十多年，日元一直是最受市場青睞的避險貨幣。然而，隨著全球利率下行接近零，且市場普遍預期全球經(jīng)濟跌速將創(chuàng)下二戰(zhàn)以來的最快，投資者重新尋找更安全的資金避難所。美國利率幾乎沒有進一步下調的空間，另外，該國在穩(wěn)定國內(nèi)市場和經(jīng)濟的努力要多于其它國家。持續(xù)的流動性注入、政府擔保、大型的銀行救援和吸納有毒債務的計劃、推出龐大的經(jīng)濟刺激方案和試圖改善長期的管理制度正在為重振美國經(jīng)濟奠定穩(wěn)固的基礎。顯然，這些措施帶來的效應只是時間問題而已。另外，在全球政策制定者竭力全力采取措施和利率接近零水平的情況下，基本面投機者更關注衡量全球經(jīng)濟健康程度的衰退曲線。盡管美國經(jīng)濟衰退還未見底，但與日本和英國相比，它的前景更被看好。本周將公布二線數(shù)據(jù)，但市場情緒的改變與政府所做的努力的相關度可能更大。技術面，美元指數(shù)已持續(xù)四周在86.82下方運行，上行動能有限，不排除繼續(xù)震蕩的可能性，但20周均線和71.32-88.42升浪的21.4%回檔在84.82應能提供強勁支持。

　　歐元區(qū)衰退越陷越深

　　盡管上周市場預期歐央行將進一步減息、歐盟試圖采取金融救援的聯(lián)合行動、第四季度GDP跌幅創(chuàng)下1995年來的最大，但歐元/美元繼續(xù)在區(qū)間內(nèi)盤整。上周投資者在風險資產(chǎn)普遍下行的情況下不愿推低匯價跌破1.2700檔，加上歐元與美國標準普爾500指數(shù)和其它風險指標的關聯(lián)度并沒有增強，因此，預期匯價走勢將繼續(xù)跟隨整體金融情緒。本周歐元區(qū)將公布未來經(jīng)濟的預測指數(shù)。市場預期德國ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)將適度改善，預期周五的采購經(jīng)理人指數(shù)將反映出歐元區(qū)的整體衰退程度，并可能推動歐元。盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)近期對匯市的影響不大，但我們認為在當前市場極其不確定的情況下任何多余的信息都有可能帶來影響。市場目前預期歐元區(qū)的制造業(yè)和服務業(yè)狀況將適度改善，盡管仍在50榮衰分界線下方。除非歐元區(qū)經(jīng)濟情緒意外大幅上揚，否則歐元難以擺脫當前的下行困境。另外，關注整體金融市場的風險情緒尤為重要。技術面，日圖指標在區(qū)間中部凈看跌，若跌破強勁支持1.2700，那么匯價將可能重測1.2333附近的雙底。

　　展望英鎊：繼續(xù)震蕩

　　上周英鎊/美元低位收盤，受到英央行行長金恩講話的打壓。本周英鎊可能繼續(xù)受壓，除非投資者信心明顯改善。英國CPI數(shù)據(jù)可能打壓英鎊，市場預期年率將從3.1%跌至2.6%，不過，鑒于英央行預期上半年通脹將跌至目標水平2%下方，因此，此次通脹下滑或許只是個開始。英央行會議紀要將于2月18日北京時間17：30公布。盡管2月英央行再次減少50個基點，將利率調低至1.00%，但英鎊隨后上揚，因貨幣政策委員會表示可能再次于3月5日利率決議上減息50點。若英央行在會議紀要里暗示將減息，那么英鎊將可能下滑。預期周五的1月零售銷售將上揚，但投資者沒必要深入解讀該數(shù)據(jù)的詳細內(nèi)容。前幾個月英央行曾表示，他們更關注私人機構的調查統(tǒng)計數(shù)據(jù)(如BRC零售銷售),對政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)不太感興趣，因為這些數(shù)據(jù)通常波動較大。技術面，英鎊/美元繼續(xù)受限于1.4135-1.5000區(qū)間內(nèi)，若突破該區(qū)間的頂部或底部，預計匯價將有明顯的趨勢出現(xiàn)。

　　日元避險地位動搖

　　外匯投資者最關心的問題之一也許是，日元的避險地位能夠持續(xù)多久？雖然日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)對日元的影響甚小，但預計周一的GDP將足以推動日元。經(jīng)濟學家預測第四季度GDP年率初值將下降11.6%，遠高于歐元區(qū)的-1.2%、英國的-1.8%和美國的-3.8%。若結果符合或低于預期，將確定日本正經(jīng)歷著自1974年石油危機以來最嚴重的衰退周期。日本央行調查統(tǒng)計局局長門間一夫上周曾警告第四季度GDP的結果可能是“難以想象的”，投資者更應做好今年第一季度經(jīng)濟更大幅度下滑的心理準備。此番講話令投資者猜測日本的衰退將會持續(xù)多久。若日本陷入另一波危機(銀行標上技術性的“破產(chǎn)”定義)，那么那些安全的資金將嚴重受到?jīng)_擊。日元與風險偏好情緒的相關性減弱可能需要一些時間。若風險偏好情緒改善，那么有關哪個貨幣是最安全的爭議就變得毫無意義了。自去年11月起日元交*盤和股市一直在盤整，現(xiàn)金市場利率開始上揚并取得少量回報，政府亦采取了實際行動提振信貸市場。當消費者和投資者信心提高時，經(jīng)濟狀況將會跟著改善。技術面，日圖美元/日元仍在92.50下方震蕩，均線和震蕩指標傾向持平，因此匯價繼續(xù)盤整的可能性很大。

　　瑞郎可能繼續(xù)走強

　　上周瑞郎是表現(xiàn)最好的主要貨幣，并可能在本周繼續(xù)呈買調，因投資者對美國參議院通過了財政刺激計劃或是財長蓋特納宣布了金融業(yè)穩(wěn)定計劃細節(jié)并不感到滿意，導致股價下挫，推高瑞郎、美元和日元。本周將公布部分瑞士二線數(shù)據(jù)，鑒于上周的消費者信心從紀錄低點反彈，消費者購買力增強，因此預期零售銷售將稍微改善。貿(mào)易帳可能陷入赤字區(qū)域，將是05年8月來的首次：12月貿(mào)易盈余收縮至2.2億瑞郎，裝船運輸?shù)�幅�?chuàng)紀錄，下降13.3%，表明瑞士的重要出口市場美國和歐元區(qū)衰退進一步加深。海外需求仍未好轉，因此瑞士的貿(mào)易條件可能進一步惡化。