美元繼續(xù)受避險資金支持

　　美元指數(shù)上周五收盤于3年高來高點，但對基本面交易商來說，一個經(jīng)濟陷入嚴重衰退，銀行業(yè)開始國有化之路的貨幣表現(xiàn)如此出色始終是一個具有爭議性的話題。未來一周美國將公布眾多重要事件風險，這可能會決定美元走勢將更多地受到哪一個因素的影響。最近對于美元走勢影響最為急切的是美國政府的國有化立場。美國財政部周五宣布將對花旗銀行的持股增至36%，這是美國政府實施令人眼花繚亂的國有化政策的最新舉措，此前的動作包括接管房地美與房利美，注資AIG等等。在一個正常的市場中，這些舉措將會引起擔憂，因為投資者的資產可能會迅速縮水，回報出現(xiàn)下降。但是現(xiàn)在是一個不正常的市場，全球增長下滑，投資回報下降，風險厭惡情緒高企，許多大型經(jīng)濟體都采取了相似的政策。在這種情況下，政府為確保金融風暴不會深化，它很可能認為干預是必要的，并且市場也有可能同意這種觀點。美元能多久地充當自由市場經(jīng)濟復蘇的逆風向標仍有爭議，目前美元走強的一個決定性因素是其作為避險貨幣的地位。在日本GDP數(shù)據(jù)大跌導致投資者重新評估日元作為避險貨幣的地位后，美元資產似乎成了避險的唯一之選。當然，這種情況取決于市場的風險狀況，而對美元來說利好的是，目前的市場仍是一個滋生風險厭惡情緒的溫床。但是我們也要看到，一旦市場的風險/回報得到改善，股市開始反轉，市場的避險情緒很可能煙消云散。因此，基本面最終有可能決定美元的長期趨勢，并且就本周而言，有可能決定其短期走勢。當市場塵埃落定，風險厭惡情緒減弱，投資者將重新關注各國的經(jīng)濟增長。美國經(jīng)濟雖然在此次危機中衰退最深，但政策制定者快速的行動令市場認為其也有可能最先復蘇。本周公布的數(shù)據(jù)或加深或減弱這種預期。與非農數(shù)據(jù)相比，個人支出，制造業(yè)及服務業(yè)活動以及消費者信貸只是次級數(shù)據(jù)，但消費者將最終決定美國經(jīng)濟衰退的深度與幅度，非農就業(yè)人數(shù)上升預期的62.5萬無疑將打消美國經(jīng)濟將最快復蘇的猜測。技術上，美元指數(shù)現(xiàn)正試圖再次測試88.50附近的前期頂部，有效突破該位下一目標將指向92.65附近的前期頂部。

　　歐元穩(wěn)定性面臨考驗

　　歐元兌美元上周震蕩走低，本周事件風險眾多，匯價波動可能加劇。歐元區(qū)及美國本周都有重要事件公布，任何出乎意外的結果都有可能導致匯價急劇波動。整體的市場動量支持歐元進一步走低，但關注市場情緒的變化同樣重要。歐央行將在周內公布利率決議，另外歐元區(qū)將公布一些次級數(shù)據(jù)。預期歐央行將再次減息50個基點至1.50%的歷史低點，但圍繞該事件的不確定性意味著市場可能推動歐元大幅波動而不管結果如何。隔夜利率掉期顯示，減息25個基點已經(jīng)是板上釘釘，減息50個基點的幾率為50%。另外，市場也將密切關注特里謝在決議后的新聞發(fā)布會。特里謝在3月份已經(jīng)暗示了減息，但問題是歐央行是否會將利率降至接近于零的水平。如果歐央行在此次會議上設定利率下限，歐元兌美元很可能會從中受益。否則歐元很可能繼續(xù)受到金融市場動蕩以及地區(qū)經(jīng)濟下滑的打壓，特別是在關系到歐元區(qū)的穩(wěn)定性的情況下。歐洲國家債務違約風險增加令該地區(qū)許多國家的穩(wěn)定性受到打擊，對金融危機可能造成的政策分裂的擔憂對歐元是一個巨大的風險。近期官員的言論表明德國以及其它國家已經(jīng)準備好對那些處于風險的國家進行援助。交易商已經(jīng)基于這一風險懲罰了歐元，任何這一前景的繼續(xù)惡化可能會導致歐元兌其它貨幣進一步走低。技術上，歐元/美元現(xiàn)正試圖再次測試近期底部1.2330，下破該處將繼續(xù)對長期升浪的C浪修正；自該處反轉則有可能轉為寬幅震蕩。

　　英鎊前景仍不樂觀

　　利率決議無疑是影響英鎊走勢的頭等大事。理論上，經(jīng)濟滯脹以及通脹下降為政策制定者提供了充足的減息空間。英國2月生產者物價指數(shù)跌至了3.1%的18個月來低點，顯示消費者物價可能繼續(xù)下降，因為企業(yè)向消費者轉嫁成本的能力減弱。與此同時，2月采購經(jīng)理人指數(shù)很可能會顯示企業(yè)信心下降，并預示未來會有更多裁員。英國第四季度GDP下降了1.9%，為17年來最大降幅，IMF稱英國是G7國家中衰退最嚴重的國家。經(jīng)濟學家預期英國央行會在下周再次減息50個基點至0.50%，但市場似乎對此缺乏把握，利率掉期顯示，英國未來12個月的利率預期為中性。這并不是沒有原因，英國央行上次會議記錄顯示，央行不愿進一步減息，因為擔心這將傷害銀行業(yè)的贏利能力。另外，委員會一致尋求政府批準實行定量寬松政策。另一方面，英國央行官員在上周的講話支持了一種溫和的傾向。Sentence對通縮發(fā)出了警告，稱有必要提供額外的刺激；Blanchflower則要求實行限制性的貨幣政策�？倓t言之，唯一能夠確定的事情可能是英鎊在央行決議前可能會大幅震蕩，因為眾多正相反對的因素可能令投資者防不勝防。技術上，英鎊/美元繼續(xù)低位盤整，下行壓力仍然完好。隨著周圖保力加通道以及交易區(qū)間的收窄，預期很快會有所突破。周圖只有反間至M20以上才能減輕下行壓力。

　　日元喪失避險地位

　　自上周初以來，許多人都在猜測日元是否已經(jīng)喪失了避險貨幣的地位，因為當股市下跌時，日元也開始了下跌。雖然周四這種勢頭有所改變，日元收回了部分跌幅，但日元兌美元上周仍下跌了4.6%，兌英鎊下跌了3.77%，兌歐元以及瑞郎下跌了3.5%。這表明日元與風險趨勢的相關性至少已經(jīng)大打折扣，因此那些尋找與股市走勢關系更為緊密的投資者的目光應該轉向美元，美元毫無疑問成為上周的王者，盡管標準普爾500指數(shù)跌至了1996年以來的最低水平。未來一周，日本國內只有很少值得一提的數(shù)據(jù)公布。周一日本將公布現(xiàn)金收入數(shù)據(jù)，預期仍維持在-1.2%的低位，為連續(xù)第三個月下降。日本消費已經(jīng)長時間維持低位，因為工資缺乏增長，消費者的可支配收入難以增加�？紤]到近期公布的勞動收入數(shù)據(jù)穩(wěn)步下降，家庭支出難以為整個經(jīng)濟增長提供推動也就不足為奇。第四季度資本性支出預期會連續(xù)第7個季度下降，年率可能創(chuàng)下11年來的最大降幅。嚴重依賴外部需求的企業(yè)已經(jīng)不得不面臨日元升值以及全球需求放緩這一局面，1月份數(shù)據(jù)顯示日本出口年率下降了45.7%。隨著日本政府以及經(jīng)濟學家預期全球經(jīng)濟將需要一段相當長的時間才能恢復，企業(yè)沒有理由增加投資�？傮w上，與預期一致的數(shù)據(jù)將證實許多人的預測：即日本衰退只會在今年上半年加深。技術上，美元/日元反彈目前在自110檔開始的跌浪的50%回檔附近受阻，該位接近周圖的保力加通頂部，也是日圖的200日均線所在處。因此，匯價只有突破該處才有可能進一步上揚。

　　瑞郎可能繼續(xù)寬幅震蕩

　　瑞郎未來一周賣盤壓力可能增加，即將公布的數(shù)據(jù)預期會顯示瑞士經(jīng)濟在繼續(xù)惡化，而通脹前景將繼續(xù)回落。只要市場的避險情緒仍然繼續(xù)，美元/瑞郎就應該會維持上行偏向。我們預期匯價會繼續(xù)上揚，以回收去年12月的急劇跌幅，匯價有可能在3月份測試2月20日高點1.1890。銀行業(yè)的混亂狀況加上全球信貸市場不穩(wěn)增加了瑞士監(jiān)管者增加透明度的壓力，這可能會充瑞郎的吸引力減弱，因為瑞士銀行業(yè)的保密政策將受到其它國家攻擊。數(shù)據(jù)方面，瑞士第四季度GDP預期下降0.7%，這可能是1994年以來的最大萎縮。另外，瑞士央行理事Jordan稱2009年經(jīng)濟可能下滑超過1%，因為全球經(jīng)濟正面臨二戰(zhàn)以來最嚴重的衰退，他暗示經(jīng)濟正以快于央行最初期所預測的速度下滑，因為瑞士最大的貿易伙伴歐元區(qū)正面臨深度衰退。隨著貿易狀況繼續(xù)惡化，瑞士企業(yè)可能進一步削減生產以及裁員，從而促使瑞士政府采取進一步的刺激措施。另外，商品價格下跌加上經(jīng)濟增長下滑已經(jīng)明顯抑制了通脹上升的風險。隨著物價增長預期會在2月停滯，瑞士央行可能會采取非常規(guī)的措施來穩(wěn)定其2%的通脹目標，因為瑞士央行預期今年的通脹年率將會降至0.9%。技術上，美元/瑞郎呈寬幅震蕩格局。短期來看，這種狀況很有要能繼續(xù)。