3月18日美聯(lián)儲宣布：未來六個月內(nèi)將買入3000億美元的長期國債，同時增持“兩房”發(fā)行的房屋抵押證券7500億至1.25萬億美元。我們認為，美聯(lián)儲的行動會促成美國經(jīng)濟復蘇，不過對美國經(jīng)濟復蘇程度也不能抱有太高的期望。在其經(jīng)濟步入復蘇后，經(jīng)濟增長速度也會如當初的日本一樣非常緩慢。因為二者面臨的問題在本質上是一樣的，即資產(chǎn)負債表的收縮。資產(chǎn)負債表收縮將限制美國經(jīng)濟復蘇的高度，特別是家庭部門資產(chǎn)負債表的收縮會經(jīng)歷較長時間。因此，即使美國經(jīng)濟復蘇，中國對美國的出口增長也可能遠不如以往那樣強勁。 美聯(lián)儲激進的擴張政策無疑使市場對遠期通脹擔憂上升，不過我們這里要指出兩點。一是對通脹的擔憂是在遠期而非近期，近期內(nèi)各國央行最為擔心的仍然是通縮而非通脹。二是遠期通脹是否確如市場預期一樣會發(fā)生以及其程度如何仍然充滿不確定性。我們預期最可能的情形是通脹水平出現(xiàn)一個短時間的上升，但高通脹和惡性通脹發(fā)生的可能性不大。當然由于通脹是遠期的，其結果將有很大的不確定性。 就聯(lián)儲政策對美元匯率的影響看，我們認為雖然它增加了短期內(nèi)美元的壓力，但由于避險情緒仍然存在，美元短期進一步大跌有阻力。而中期內(nèi)，隨著美國貿(mào)易赤字規(guī)模的縮窄，美元對主要貨幣還可能維持強勢。
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