上周三,美聯(lián)儲宣布了包括購買3000億美元長期國債在內(nèi)的定量寬松政策。當天,美國10年期的國債收益率從前一日的3.01%暴跌至2.53%,5年期國債收益率從1.97%暴跌至1.57%,美聯(lián)儲的決定似乎起到了立竿見影的效果。然而,這一現(xiàn)象的維持時間極短,從上周四起,美國10年期國債的收益率開始逐步出現(xiàn)回升。 3月25日的美國5年期國債拍賣的情況出乎市場預料的糟糕,340億美元的拍賣規(guī)模創(chuàng)下了該期限國債拍賣的歷史記錄,但需求卻低于平均水平,其中標利率為1.849%,遠高于發(fā)行前交易中的1.798%。受此影響,美國5年期和10年期國債的收益率出現(xiàn)飆升,5年期和10年期國債的收益率水平分別達到1.842%和2.788%的高位。 國債市場的反應無疑為美聯(lián)儲降低長期國債市場利率,從而降低抵押信貸市場利率的努力蒙上了一層陰影,尤其是當其宣布在25日購買了75億美元的國債之后,這一市場表現(xiàn)結(jié)果更是令人失望,讓人不由懷疑美聯(lián)儲穩(wěn)定長期利率的能力。事實上,假如將時間回溯到2008年底,在美聯(lián)儲決定降息至零利率區(qū)間后,5年期和10年期長期國債的利率曾經(jīng)分別達到1.25%和2.05%的低位,而這距離這次美聯(lián)儲購買長債決定后收益率所到達的低點還有相當大的差距。 盡管美聯(lián)儲的購買長債舉措才剛剛開始,我們也更需要跟蹤其未來的舉措和市場的相關(guān)反應來確認美聯(lián)儲是否依然能夠如預期一般降低長期國債的利率水平。而一旦美聯(lián)儲不能夠通過購買國債成功穩(wěn)定長期利率水平的話,也將會為美國房地產(chǎn)以及信貸市場的復蘇前景蒙上一層陰影。
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