G20會議后美元前景仍然不明

　　改善意味著美聯(lián)儲可能參考這些指標(biāo)加息，反之則會減息。

　　美國經(jīng)濟(jì)及信貸市場

　　交易商以及其它市場參與者現(xiàn)正尋找G20會議後外匯市場的走向。美國的政策制定者已經(jīng)采取了大量措施，試圖把經(jīng)濟(jì)拉出衰退，但到目前為止，他們的行動并沒有取得預(yù)期的效果，消費者，企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識到危機(jī)是全球性的。倫敦峰會的結(jié)果是達(dá)成了一項廣泛的聲明，但仔細(xì)審視可以發(fā)現(xiàn)，聲明缺乏執(zhí)行的細(xì)節(jié)。這令美元走勢受制于有關(guān)對其避險地位的猜測以及經(jīng)濟(jì)滑入蕭條的可能性�？紤]到失業(yè)率升至25年來高點以及美聯(lián)儲在聲明中對經(jīng)濟(jì)所抱的悲觀預(yù)測，投資者難以對美元感到放心。

　　金融市場及消費者狀況

　　金融市場繼續(xù)改善，但投資者仍明顯保持謹(jǐn)慎，如果市場再次出現(xiàn)不利消息，這種脆弱的反彈可能會迅速受到打擊。這毫無疑問也是美聯(lián)儲以及美國財政部所擔(dān)憂的事。美國財政部被認(rèn)為會推遲對19家最大銀行的壓力測試結(jié)果，以避免市場產(chǎn)生消積反應(yīng)。美聯(lián)儲在聲明則稱，信貸狀況仍非常緊張，金融市場“脆弱并且仍未持穩(wěn)”，壓力“正在加強(qiáng)”。

　　過去數(shù)月投資者以及交易商或多或少忽略了美國經(jīng)濟(jì)的健康狀況，這是其它國家的經(jīng)濟(jì)狀況甚至差過美國，另外就是因為美元作為避險貨幣受到市場追捧。但隨著市場對流動性的擔(dān)憂減退以及其它國家政府紛紛推出經(jīng)濟(jì)刺激計劃，美國經(jīng)濟(jì)及其貨幣可能會失去吸引力。考慮到美國的經(jīng)濟(jì)形勢，美元前景黯淡。上周公布的美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降66.3萬，失業(yè)率升至8.5%，這對于一心想要看看近期政策效果的美聯(lián)儲來說無疑令人失望。

　　金融及資本市場

　　金融市場對G20會議的結(jié)果反應(yīng)積極，盡管會議結(jié)果沒有什厶意外。美國股市以及商品市場在峰會開幕前就已經(jīng)強(qiáng)勁上揚(yáng)，因此，金融市場在峰會結(jié)束後只不過是作出了一個自然的反應(yīng)，真正的投資環(huán)境并沒有任何改善。會議聲明只是一紙承諾，在各國采取實際行動之前市場到處充滿懷疑。美國資本市場縮水，投資回報率下降，消費者減少支出有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，而政府已經(jīng)沒有太多選擇。

　　資本市場仍試圖推進(jìn)目前這波熊市中的反彈，但現(xiàn)實的重壓開始占據(jù)上風(fēng)。對于股市來說，投資者開始意識到傳統(tǒng)的市場估值工具已經(jīng)不再　用�？紤]經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷大蕭條以來最嚴(yán)重的下滑，投資者有理由保持謹(jǐn)慎。對商品市場來說，價格持續(xù)反彈只有供應(yīng)平衡發(fā)生真正的改變時才可能實現(xiàn)。雖然資金為尋求避險，可能投向?qū)嵨镔Y產(chǎn)，只有經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇，其對價格的影響才有可能持續(xù)。

　　在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張以及投資趨于停滯的時刻，風(fēng)險偏好可能是最具市場影響力的因素。我們已經(jīng)提到，市場在經(jīng)歷一場信心危機(jī)，這并不完全準(zhǔn)確。盡管市場信心低迷，部分導(dǎo)致了目前信貸市場的緊縮，投資意向下降，但真正的原因還是客觀的基本面。資產(chǎn)收益率接近歷史低點，盡管美聯(lián)儲加大了提供流動性的動力，信貸市場仍未解凍。對于經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退的擔(dān)憂即使是預(yù)期回報率改善也難以消除。