瑞銀預(yù)測(cè)2010年大宗商品的平均回報(bào)率將回升至10%，并預(yù)計(jì)中國(guó)將在亞太地區(qū)實(shí)現(xiàn)率先加息 歲末，瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理研究部每年這個(gè)時(shí)候都會(huì)推出對(duì)第二年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的展望。2010年，瑞銀指出：全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇。 但是，復(fù)蘇之路并不平坦。 瑞銀財(cái)富管理研究部亞太區(qū)主管兼亞太區(qū)首席投資策略師浦永灝對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)：“我想強(qiáng)調(diào)，我們很樂觀，但覺得還是有危機(jī)，可以說(shuō)危機(jī)四伏，危中有機(jī)。” 瑞銀財(cái)富管理研究部全球主管賀安卓，以及全球投資策略主管Walter Edelmann共同認(rèn)為，對(duì)于投資，2010年可以說(shuō)是資產(chǎn)配置的好年份。 “我們認(rèn)為多元化投資組合的優(yōu)勢(shì)再現(xiàn)，很可能在明年發(fā)揮重要作用。同時(shí)，把握時(shí)機(jī)，在不同資產(chǎn)類型和行業(yè)之間靈活進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)換也非常重要�！� 配置新興市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)豐厚回報(bào) 對(duì)于新興市場(chǎng)的樂觀，超出想象。 瑞銀認(rèn)為新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)仍有巨大增長(zhǎng)潛力�！半m然新興市場(chǎng)的金融市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，業(yè)績(jī)可能不穩(wěn)定，但是對(duì)新興市場(chǎng)進(jìn)行有針對(duì)性的投資將實(shí)現(xiàn)豐厚回報(bào)。”浦永灝說(shuō)。 根據(jù)瑞銀分析，如果包括股息，2010年新興市場(chǎng)股票的平均回報(bào)率將達(dá)到15%，發(fā)達(dá)市場(chǎng)將達(dá)10%。歐元區(qū)和英國(guó)股市在發(fā)達(dá)國(guó)家中最有投資價(jià)值。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇、企業(yè)信心回暖的背景下，2010年瑞銀看好能源、材料和信息技術(shù)類股。 瑞銀2010年環(huán)球展望中稱，亞洲在應(yīng)對(duì)此次次貸危機(jī)以及隨后的全球經(jīng)濟(jì)衰退中的表現(xiàn)之優(yōu)秀出人意料，所有的目光都投向亞洲，希望亞洲的需求能帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走向增長(zhǎng)。而在亞洲，中國(guó)市場(chǎng)則占據(jù)決定性地位。 浦永灝說(shuō)：“長(zhǎng)期來(lái)講我比較看好中國(guó)的消費(fèi)行業(yè)，因?yàn)橹袊?guó)的消費(fèi)行業(yè)慢慢開始形成了品牌效應(yīng)，中國(guó)的消費(fèi)水平也在逐步提高，我們特別看好大眾需要的這一類行業(yè)和品牌。第二是醫(yī)療、第三是新能源、第四是網(wǎng)絡(luò)�！� “短期來(lái)看，比如3個(gè)月、6個(gè)月，會(huì)跟隨著復(fù)蘇的角度來(lái)走。IT、能源、銀行、出口這些行業(yè)可能會(huì)首先受益，明年會(huì)表現(xiàn)得比較亮麗�！� 預(yù)計(jì)中國(guó)將在亞太區(qū)率先加息 “我把中國(guó)列在亞太區(qū)四個(gè)較早加息的地區(qū)，另外三個(gè)是印尼、韓國(guó)、印度。中國(guó)央行因?yàn)闀?huì)擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格的問題，加息可能也會(huì)提前到來(lái)�！� 回答加息這一問題的前提是目前中國(guó)不斷膨脹的房地產(chǎn)市場(chǎng)。 “從現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力看，用房?jī)r(jià)的水平跟收入水平對(duì)比，中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格是已經(jīng)高于歐美了，當(dāng)然這里指的是上海、北京等幾個(gè)大的城市�！逼钟罏f(shuō)。 雖然，大城市的房?jī)r(jià)如此之高，但是瑞銀仍然認(rèn)為，房地產(chǎn)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱行業(yè)，政府會(huì)采取措施，不會(huì)讓它太跌，也不會(huì)讓它升得太高。 但是，如果貨幣政策繼續(xù)寬松，又有很多熱錢進(jìn)來(lái)，瑞銀的研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，泡沫的形成確實(shí)是值得人們擔(dān)憂的。除了北京、上海這些大城市以外，房?jī)r(jià)還沒有明顯的泡沫，但泡沫的風(fēng)險(xiǎn)隨著明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)更高一些。 2010年的情況會(huì)更嚴(yán)峻，主要是供應(yīng)缺少，需求增加，加上流動(dòng)性比較充裕，明年出現(xiàn)泡沫的機(jī)會(huì)更大。瑞銀認(rèn)為央行也會(huì)出手微調(diào)，到最后會(huì)把房地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定下來(lái)。 大宗商品平均回報(bào)率將升至10% 與對(duì)新興市場(chǎng)樂觀態(tài)度相同的是，瑞銀認(rèn)為，明年大宗商品市場(chǎng)投資上也存在機(jī)會(huì)。浦永灝說(shuō)：“過(guò)去的60年里全球享受著商品價(jià)格低廉的時(shí)代，給我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。當(dāng)年的石油價(jià)格平均20美元，最高也就30多美元，恐怕這種時(shí)代我們不會(huì)再見到了。” 瑞銀預(yù)測(cè)2010年大宗商品的平均回報(bào)率將回升至10%。由于需求持續(xù)旺盛，明年上半年原油價(jià)格將繼續(xù)上漲。 浦永灝說(shuō)：“石油預(yù)測(cè)明年是90美元/桶，非新興市場(chǎng)需求占比重比較大�！� 此外，大宗商品另外一項(xiàng)熱門投資便是黃金�！包S金一直很熱，有的說(shuō)3000美金，有的說(shuō)1500，有的說(shuō)2000�！� “我們會(huì)慢慢看好黃金”，浦永灝說(shuō)：“一個(gè)是資金的分散，在亞太區(qū)，日本跟中國(guó)兩個(gè)中央銀行里的黃金持股不到3%，歐洲平均60%，英國(guó)也有30%左右。新興市場(chǎng)開始增持黃金，這對(duì)黃金是一個(gè)利好的因素。在出現(xiàn)金融危機(jī)之后，黃金是防守性比較強(qiáng)的貨幣，所以可以長(zhǎng)期看好�！� “但短期6到12個(gè)月我們預(yù)測(cè)是1250。如果美國(guó)繼續(xù)地發(fā)行鈔票對(duì)美金是不利的，會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的情況，黃金就是比較保值的工具了�！� 美元仍將表現(xiàn)疲軟 人民幣計(jì)價(jià)股票成投機(jī)目標(biāo) “總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)正常之后，美元仍將保持疲軟，因?yàn)槊绹?guó)家庭去杠桿化需要許多年的時(shí)間，之后市場(chǎng)參與者才會(huì)重新積累長(zhǎng)期美元投資資產(chǎn)�！� 瑞銀對(duì)2010年外匯市場(chǎng)的預(yù)測(cè)是，如果瑞銀預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)被證實(shí)，那么新的歐元兌美元，以及澳元兌美元的波動(dòng)區(qū)間將高于2009年年底的水平，加元兌美元可能略微走強(qiáng)，英鎊兌美元則停留在公允價(jià)值附近。 瑞銀建議，在外匯投資方面，應(yīng)對(duì)大宗商品生產(chǎn)國(guó)及新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)行策略配置。流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣當(dāng)中，瑞銀長(zhǎng)期看好歐元。一旦全球其他主要中央銀行加息，日元就可能失去吸引力。 “避險(xiǎn)情緒重新升溫或套利交易平倉(cāng)引起美元短期反彈也不是沒有可能性。然而，只有在美國(guó)的金融系統(tǒng)足夠穩(wěn)定之后，我們才可能看多美元，而這需要很多年的時(shí)間�！� 在亞太，瑞銀認(rèn)為，條條道路都通向人民幣投資。 “目前市場(chǎng)反映出未來(lái)12個(gè)月人民幣對(duì)美元升值2.5%的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2010年上半年人民幣就將開始對(duì)美元升值。人民幣升值預(yù)期將推升以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或投資工具的需求。” 人民幣升值在資產(chǎn)配置方面得出的結(jié)論則是，基礎(chǔ)資產(chǎn)以人民幣計(jì)價(jià)的股票將成為匯率投機(jī)的目標(biāo)。 由于目前中國(guó)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)還未對(duì)外資開放，這意味著在中國(guó)境外上市的人民幣資產(chǎn)將成為目標(biāo)，包括香港國(guó)企股指數(shù)、中國(guó)ETFs以及中國(guó)股票基金和海外上市的中國(guó)股，尤其是在美國(guó)上市的ADRs（美國(guó)存托憑證）等。 “投資者也可把目標(biāo)瞄準(zhǔn)能帶來(lái)人民幣收入或有人民幣頭寸的中國(guó)公司，包括以中國(guó)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為主的電信、銀行、房地產(chǎn)及公用事業(yè)的一些公司。”
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