當(dāng)前人民幣升值并不適宜

　　近日，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)于人民幣升值的呼聲此起彼伏，而透過(guò)國(guó)際匯率制度歷史變遷的軌跡，我們可以清楚看到在每次變遷的重大事件面前，美國(guó)自始至終都是國(guó)際匯率體制演變的干涉者。

　　浮動(dòng)匯率制是最終選擇

　　但不是現(xiàn)在

　　從國(guó)際匯率制度的歷史變遷中可以清楚地看出，在紙幣制度下，匯率制度演變的最終趨勢(shì)是浮動(dòng)匯率制。所以，對(duì)于中國(guó)來(lái)講，在匯率制度的選擇上，從最終方向看，并沒(méi)有人懷疑會(huì)選擇浮動(dòng)匯率制，但在其資本賬戶開(kāi)放之前卻是不可能實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。目前對(duì)于匯率制度的選擇主要是考慮防范國(guó)際投機(jī)力量的攻擊，避免發(fā)生貨幣危機(jī)，保持國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定，以及世界經(jīng)濟(jì)、金融的穩(wěn)定。中國(guó)金融市場(chǎng)的行政措施與利率的非完全市場(chǎng)化可以減輕利率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)銀行體系的改革與利率市場(chǎng)化的進(jìn)程的加速，利率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用將不斷強(qiáng)化，而匯率的調(diào)整、利率的市場(chǎng)化回歸將成為必然。事實(shí)上，中國(guó)在1996年12月就已接受IMF第8條款的義務(wù)，就放松了對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目下結(jié)算和支付的管制，并承諾在不久的將來(lái)放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制。因此，放松資本管制，直到最終取消資本管制也必將是中國(guó)今后資本項(xiàng)目管理改革的方向；而取消資本管制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制也將是中國(guó)匯率制度的最終選擇。

　　升值或重創(chuàng)出口型行業(yè)

　　自中國(guó)改革開(kāi)放特別是加入WTO以來(lái)，中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)一體化的步伐日益加快，企業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，受?chē)?guó)際商品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)的影響也越來(lái)越大。近兩年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速擴(kuò)張，我國(guó)對(duì)國(guó)際原材料市場(chǎng)和產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)的依賴越來(lái)越大。一旦匯率出現(xiàn)顯著的變化，勢(shì)必對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和整個(gè)股市的走向都會(huì)產(chǎn)生很大影響。

　　從目前我國(guó)的行業(yè)情況看，若人民幣升值，將對(duì)國(guó)內(nèi)出口型行業(yè)帶來(lái)巨大的負(fù)面沖擊，特別是出口企業(yè)，尤其是那些國(guó)際銷(xiāo)售或產(chǎn)品國(guó)際定價(jià)，但成本主要由國(guó)內(nèi)價(jià)格水平?jīng)Q定的公司，如大宗商品、OEM生產(chǎn)商，是升值的主要受損者。此外，我國(guó)是第一大紡織出口國(guó)，紡織服裝的出口率為50％至60％，由于下游談判能力較弱，出口獲利能力低，人民幣升值對(duì)該行業(yè)有較大的負(fù)面沖擊。而且人民幣升值也將降低產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，而收到的外幣相對(duì)貶值相當(dāng)于變相增加了企業(yè)成本，但人民幣升值對(duì)各子行業(yè)的影響程度不同，從輕到重依次是空調(diào)、照明、手機(jī)和彩電業(yè)。

　　當(dāng)然，升值也將對(duì)其他一些行業(yè)帶來(lái)正反兩方面的影響。首先是鋼鐵，隨著進(jìn)口鐵礦石總量的逐年提高，人民幣匯率的升值將有利于鋼鐵行業(yè)降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提高我國(guó)鋼鐵工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。但人民幣升值后，將下拉以本幣計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格，可能導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)出口減少、進(jìn)口鋼材數(shù)量的增加，導(dǎo)致行業(yè)供大于求局面的惡化。其次是石化行業(yè)，其各產(chǎn)業(yè)鏈的收入構(gòu)成不一樣，其產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制不一樣，因此升值對(duì)石化行業(yè)各企業(yè)的正負(fù)影響程度不一。對(duì)石油開(kāi)采有負(fù)面影響，對(duì)石油煉制、化工行(601398,股吧)業(yè)有正面影響，對(duì)石化一體化公司有正面影響。

　　當(dāng)前匯率制度是最優(yōu)選擇

　　通過(guò)以上分析可得出這個(gè)結(jié)論，短期內(nèi)，從中國(guó)目前的具體經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，現(xiàn)行的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制應(yīng)是向自由浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)型階段的最優(yōu)選擇。目前面對(duì)外部重壓下的人民幣匯率的選擇，我們要堅(jiān)持保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展核心利益的前提下，向全世界解釋中國(guó)的匯率政策。在過(guò)去的幾年中，中國(guó)已采取了有效措施提高匯率靈活性，且人民幣相對(duì)于美元已經(jīng)大幅升值了很多。人民幣升值一定是個(gè)漸進(jìn)的可控的過(guò)程，要小幅逐步地進(jìn)行，中國(guó)在人民幣匯率問(wèn)題上應(yīng)該是根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)調(diào)整，而不是屈服于一些西方輿論的壓力和個(gè)別大國(guó)的操縱。