四因素致人民幣匯率雙向波動(dòng)

　　自上個(gè)月月底人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)跨入6.29時(shí)代之后，就一改升值的勢(shì)頭，半個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了“跳水”式地貶值，持續(xù)時(shí)間已達(dá)二次匯改以來(lái)最長(zhǎng)�？梢�(jiàn)，人民幣自匯改以來(lái)長(zhǎng)期單邊升值的時(shí)代已結(jié)束，匯率中間價(jià)雙向波動(dòng)的特征明顯，甚至未來(lái)還會(huì)加強(qiáng)。
 
　　對(duì)于近期人民幣匯率下跌的原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，主要是中國(guó)出口減少、對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)月度逆差、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和近期美元走強(qiáng)等因素導(dǎo)致。人民幣匯率的單邊升值勢(shì)頭已經(jīng)改變，匯率的雙向波動(dòng)還會(huì)加強(qiáng)。
 
　　而決策層方面，近期也頻頻在各種場(chǎng)合表示，未來(lái)將繼續(xù)加大匯改力度，特別是較大幅度地實(shí)現(xiàn)人民幣匯率雙向波動(dòng)。
 
　　在近日召開(kāi)的記者會(huì)上，溫家寶總理表示，從2005年匯改以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)提高30%。他同時(shí)提醒需要注意的一個(gè)現(xiàn)象就是，從去年9月份開(kāi)始，在香港市場(chǎng)無(wú)本金遠(yuǎn)期交割也就是所謂NDF開(kāi)始雙向波動(dòng)。他指出，這就說(shuō)明，人民幣匯率有可能已經(jīng)接近均衡水平，中國(guó)將繼續(xù)加大匯改力度，特別是較大幅度地實(shí)現(xiàn)人民幣匯率雙向波動(dòng)。
 
　　今年兩會(huì)期間，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)兼國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱在就人民幣匯率問(wèn)題回答記者提問(wèn)時(shí)也提到，自去年第四季度以來(lái)，已經(jīng)形成了比較持續(xù)的對(duì)人民幣匯率的雙向預(yù)期和雙向波動(dòng)。所以，我們要不斷地完善人民幣匯率的形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性，無(wú)論從國(guó)際收支平衡看，還是從市場(chǎng)的預(yù)期看，現(xiàn)在的條件日臻成熟。
 
　　的確，市場(chǎng)早在去年就釋放出人民幣不再單邊升值的信號(hào)。
 
　　從去年9月份開(kāi)始，香港NDF市場(chǎng)即表現(xiàn)出人民幣不再升值的預(yù)期。而到了12月份人民幣即期市場(chǎng)，更是連續(xù)多日出現(xiàn)人民幣交易價(jià)格觸及“跌�！眱r(jià)的現(xiàn)象。不過(guò)，值得注意的是，在人民幣即期市場(chǎng)交易價(jià)格連續(xù)觸及“跌停”的這段時(shí)間，國(guó)家外匯交易中心每日發(fā)布的人民幣中間價(jià)卻依然處于平穩(wěn)升值狀態(tài)。
 
　　在經(jīng)過(guò)去年12月初即期價(jià)格連續(xù)十二個(gè)交易日觸及“跌停”價(jià)后，此后一段時(shí)間，人民幣仍一如既往地升值。不過(guò)，近段時(shí)間以來(lái)，人民幣的價(jià)格又開(kāi)始出現(xiàn)大幅波動(dòng)，不僅公布的中間價(jià)動(dòng)輒就是上百個(gè)基點(diǎn)的漲跌，而且，即期市場(chǎng)的日內(nèi)交易幅度也變得大了起來(lái)。
 
　　綜上可見(jiàn)，人民幣匯率自去年四季度以來(lái)雙向波動(dòng)特征已十分明顯，更加富有彈性。