美財(cái)政懸崖難除 避險(xiǎn)資產(chǎn)有望走強(qiáng)

　　“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)未除
　　
　　雖然選前的多項(xiàng)民調(diào)均顯示選情十分復(fù)雜，但大選當(dāng)天奧巴馬順利拿下弗吉尼亞州、俄亥俄州、威斯康辛州等關(guān)鍵“搖擺州”，率先拿到270張選舉人票。不過，成功連任的奧巴馬需要立即面對(duì)一系列難題，其中最重要的莫過于“財(cái)政懸崖”。
　　
　　“財(cái)政懸崖”是指2013年初即將啟動(dòng)的總額6070億美元的稅收增加和支出削減計(jì)劃。據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，如果國(guó)會(huì)無法采取有效行動(dòng)避免“財(cái)政懸崖”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年上半年可能陷入衰退。
　　
　　若要避免“財(cái)政懸崖”，國(guó)會(huì)必須在大選結(jié)束后對(duì)相關(guān)方案進(jìn)行緊急討論。方案必須獲得參眾兩院的通過，并由總統(tǒng)簽字生效。最新的選舉結(jié)果顯示，共和黨繼續(xù)擁有眾議院多數(shù)席位，民主黨繼續(xù)領(lǐng)銜參議院。這意味著奧巴馬將繼續(xù)面對(duì)一個(gè)“跛腳鴨”國(guó)會(huì)，如何與共和黨人協(xié)商合作將成為一大難題。
　　
　　分析人士認(rèn)為，最新的國(guó)會(huì)成員構(gòu)成與去年夏天時(shí)沒有太大變化，如果兩黨對(duì)抗情緒一如既往，可以預(yù)見未來美國(guó)債務(wù)上限上調(diào)和“財(cái)政懸崖”的解決難度都不小。類似2011年年中“債限之爭(zhēng)”的政治僵局可能重演，并演化成巨大的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　此外，美國(guó)失業(yè)率仍然居高不下，如何進(jìn)一步促進(jìn)就業(yè)仍是奧巴馬政府的工作重點(diǎn)。事實(shí)上，奧巴馬是美國(guó)歷史上罕見的在失業(yè)率接近8%的情況下成功連任的總統(tǒng)，而在此前的競(jìng)選過程中，就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展有限一直是奧巴馬被對(duì)手重點(diǎn)攻擊的“軟肋”。雖然最新數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率小幅下降，月度新增就業(yè)崗位數(shù)量顯著上升，但美國(guó)結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題仍然嚴(yán)重，新增就業(yè)崗位數(shù)量尚不足以有效降低失業(yè)率。
　　
　　美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在美國(guó)大選中獲得超過270張選舉人票成功連任。隨著籠罩在市場(chǎng)上方已久的不確定性消除，金融市場(chǎng)反應(yīng)積極。
　　
　　分析人士認(rèn)為，大選塵埃落定后，投資者很快會(huì)將注意力重新轉(zhuǎn)移到“財(cái)政懸崖”問題上。考慮到參眾兩院仍然由民主黨和共和黨分別掌控，解決方案很難迅速達(dá)成，美國(guó)國(guó)債和美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)有望走強(qiáng)。
　　
　　金融市場(chǎng)反應(yīng)積極
　　
　　奧巴馬贏得大選后，籠罩在市場(chǎng)上的不確定性陰云迅速消除，金融市場(chǎng)普遍反應(yīng)積極。亞洲股市扭轉(zhuǎn)了7日早盤的跌勢(shì)，轉(zhuǎn)而小幅走高。截至當(dāng)天收盤，香港恒生指數(shù)上漲0.71%至22099.85點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.02%至8972.89點(diǎn)，韓國(guó)KOSPI指數(shù)上漲0.49%至1937.55點(diǎn)，新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)上漲0.79%至3043點(diǎn)。(編者注：美股11月7日周三早盤重挫)
　　
　　歐洲股市在大選塵埃落定后也全線高開。截至北京時(shí)間7日18時(shí)，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)上漲0.21%至5897點(diǎn)，德國(guó)DAX指數(shù)上漲0.4%至7407點(diǎn)，法國(guó)CAC40指數(shù)上漲0.61%至3500點(diǎn)。
　　
　　投資者最不愿意看到的就是市場(chǎng)的不確定性。皮特堡資本副總裁金·福利斯特認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)會(huì)因?yàn)榇筮x終于結(jié)束而“高興地”上漲。而瑞銀的報(bào)告認(rèn)為，由于國(guó)會(huì)兩黨力量繼續(xù)保持在相對(duì)平衡的狀態(tài)，市場(chǎng)反應(yīng)可能會(huì)比較平淡。
　　
　　商品方面，截至北京時(shí)間7日18時(shí)，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價(jià)格上漲0.64%至每盎司1726美元，白銀期貨價(jià)格上漲0.63%至每盎司32.18美元；紐商所12月交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌0.67%至每桶88.11美元。美元指數(shù)下跌0.2%至80.27。美國(guó)十年期國(guó)債收益率下跌6個(gè)基點(diǎn)，至1.69%，跌幅為3.6%。
　　
　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，奧巴馬的勝利可能導(dǎo)致美元遭到拋售，從而利好黃金。這主要是因?yàn)樵趭W巴馬的任期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策有望延續(xù)。受到美聯(lián)儲(chǔ)格外寬松的貨幣政策刺激，黃金價(jià)格在奧巴馬擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)的過去四年里上漲了102%。
　　
　　花旗集團(tuán)分析師托德·埃爾默指出，奧巴馬連任后美國(guó)國(guó)債收益率下降，黃金價(jià)格上升，股指期貨持穩(wěn)，美元下滑，“這是典型的對(duì)量化寬松政策的市場(chǎng)反應(yīng)”，投資者實(shí)際上是做出了在奧巴馬下一任期內(nèi)量化寬松政策有望延長(zhǎng)的預(yù)期。
　　
　　不過交易員們也表示，總統(tǒng)選舉的影響一旦消退，市場(chǎng)注意力將再度轉(zhuǎn)移到當(dāng)前的國(guó)會(huì)僵局，以及財(cái)政懸崖帶來的威脅。對(duì)于股市投資者而言，這不僅意味著股息稅和收入稅削減政策即將到期，而且意味著經(jīng)濟(jì)可能重新滑入衰退，因此美國(guó)國(guó)債和美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)有望走強(qiáng)，股市可能受到打壓，貴金屬價(jià)格也面臨下行壓力。
　　
　　利好消費(fèi)制藥股
　　
　　自?shī)W巴馬2009年1月20日宣誓就職美國(guó)總統(tǒng)至今，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲77%，同期納斯達(dá)克[]指數(shù)上漲109%。相比之下，在他的前任小布什的首個(gè)四年任期內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)下跌13%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌45%。
　　
　　分析師普遍認(rèn)為，在奧巴馬第一任期內(nèi)表現(xiàn)不錯(cuò)的股票有望延續(xù)好勢(shì)頭，但板塊分化可能比較明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，奧巴馬首個(gè)任期至今標(biāo)普500十大行業(yè)板塊中漲幅最高的是核心消費(fèi)品板塊，累計(jì)上漲143.5%，其次是IT板塊，累計(jì)上漲116%，第三是金融板塊，累計(jì)上漲101%。
　　
　　摩根大通策略師托馬斯·李預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)超低的利率政策應(yīng)該會(huì)促進(jìn)追求收益的投資者繼續(xù)持有高派息類股票。由于奧巴馬主張?zhí)岣邍?guó)內(nèi)企業(yè)稅率，跨國(guó)企業(yè)預(yù)計(jì)將受益。此外從醫(yī)保改革中受益的公司如醫(yī)療保健公司、HCA控股等醫(yī)療類企業(yè)也有望獲益。
　　
　　自?shī)W巴馬醫(yī)保法案于2010年3月正式通過后，制藥商、保險(xiǎn)提供商和醫(yī)院機(jī)構(gòu)等股票得到提振。涵蓋標(biāo)普500指數(shù)所有醫(yī)療保健類股票的SPDR醫(yī)療保健基金，自醫(yī)保法案通過至今累計(jì)上漲了31%，好于同期標(biāo)普500指數(shù)27%的漲幅。個(gè)股方面，輝瑞制藥(PFE)股價(jià)在布什執(zhí)政的八年中下跌了50%，但在奧巴馬任期內(nèi)已累計(jì)上漲70%，其中64個(gè)百分點(diǎn)的漲幅是在醫(yī)保法案通過后實(shí)現(xiàn)的。此外保險(xiǎn)提供商聯(lián)合健康集團(tuán)(UNH)股票自醫(yī)保法案通過至今累計(jì)上漲73%，規(guī)模較小的生物科技企業(yè)亞力克森制藥公司(ALXN)股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到252%。
　　
　　住宅建筑商和房地產(chǎn)板塊也有望繼續(xù)獲得動(dòng)力。由于這一行業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)崗位數(shù)量巨大，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高，奧巴馬政府和美聯(lián)儲(chǔ)一直在政策上予以較大力度支持。自?shī)W巴馬上任至今，反映美國(guó)住房建筑商整體表現(xiàn)的iShares美國(guó)住房建筑基金累計(jì)上漲141%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅。
　　
　　此外在奧巴馬首個(gè)任期內(nèi)，科技股的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)谷歌[]的股價(jià)累計(jì)上漲140%，蘋果公司股價(jià)上漲647%，亞馬遜[]股價(jià)累計(jì)上漲396%。
　　
　　有分析師指出，由于奧巴馬政府主張的更嚴(yán)格監(jiān)管，因此能源和金融服務(wù)類企業(yè)的長(zhǎng)期盈利可能受到負(fù)面影響。不過考慮到過去四年美國(guó)貸款違約率顯著下降，消費(fèi)者的信用卡使用率上升，這一趨勢(shì)有望在奧巴馬第二任期內(nèi)延續(xù)，從而推動(dòng)金融業(yè)部分企業(yè)的盈利改善。
　　
　　標(biāo)普資本IQ公司首席股票策略師薩姆·斯托瓦爾指出，奧巴馬連任后，投資者應(yīng)該更多關(guān)注企業(yè)核心業(yè)務(wù)的基本面，而不是潛在的監(jiān)管變動(dòng)等外部因素。