人民幣國際化：一個市場化的過程

　　人民幣一直吸引著世人眼球，不僅因?yàn)槠?a href=http://www.2m0wy.cn/huilv>匯率形成機(jī)制改革，還有與改革相伴的人民幣國際化進(jìn)程。央行行長周小川11月17日在出席國際金融論壇2012年會時表示，關(guān)于人民幣國際化的問題，央行基本上是比較審慎的。他強(qiáng)調(diào)，對于央行來講，國際化的下一步，對人民幣的使用是極其具有相關(guān)性的，也就是說要改革“可兌換性”。周小川說，在人民幣國際化方面，中國需要進(jìn)一步改革，放松管制，更好地和其他領(lǐng)域的改革協(xié)調(diào)起來。業(yè)內(nèi)專家表示，人民幣國際化是市場化的過程，要穩(wěn)步、積極地推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放。
　　
　　人民幣國際化依*市場力量
　　
　　周小川說，央行也非常尊重市場的參與方，讓他們來選擇到底使用什么樣的貨幣來進(jìn)行結(jié)算和清算。但是，商業(yè)銀行和其他的貿(mào)易公司可能有自己內(nèi)部規(guī)劃，會更多使用人民幣。央行也鼓勵或者推動使用人民幣。
　　
　　此前周小川在接受中外媒體采訪時數(shù)次表示，人民幣能否國際化最終還是*市場的選擇，央行并非刻意推動本幣國際化，人民幣國際化主要是綜合實(shí)力和金融市場發(fā)展的結(jié)果。
　　
　　國際金融論壇副秘書長王元龍認(rèn)為，實(shí)際上中國政府從來沒有提到人民幣國際化，這表明中國政府在這方面是很成熟的，留有余地。而且，中國政府也認(rèn)識到，國際化不是政府推進(jìn)的，而是一個市場行為。
　　
　　對于人民幣要國際化的原因，王元龍解釋說，第一個是改革國際貨幣體系的必然趨勢，從金融危機(jī)的爆發(fā)來看，無約束的美元本位制已經(jīng)成為國際金融危機(jī)頻繁爆發(fā)的根源。國際金融體系改革的趨向是多元化和合理化，人民幣國際化就意味著國際貨幣體系更加多元化和合理化，因此人民幣國際化應(yīng)當(dāng)說是中國對國際貨幣體系改革的一個重大貢獻(xiàn)。第二點(diǎn)，人民幣國際化也有利于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是經(jīng)濟(jì)模式的轉(zhuǎn)變。中國改革在一定程度上是由外力推動下的改革，通過人民幣國際化形成一個倒逼機(jī)制，有利于加快中國的經(jīng)濟(jì)金融改革。此外，中國作為人口大國以及世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣必須也必然要國際化。
　　
　　實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換性
　　
　　人民幣的真正國際化，沒有人民幣的可兌換是不可行的。
　　
　　所謂貨幣的自由兌換，是指一種貨幣的持有者，可以按照市場匯率，自由地把該貨幣兌換成另一種貨幣，而政府不對這種兌換設(shè)置任何限制。它包括經(jīng)常項(xiàng)目可兌換和資本項(xiàng)目可兌換。通常情況下，貨幣自由兌換分為三個層次：一是不可兌換；二是國際收支經(jīng)常項(xiàng)目（包括貿(mào)易收支、服務(wù)收支、單方面轉(zhuǎn)移等）可兌換；三是完全可兌換，即在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目（國家之間發(fā)生的資本流出與流入）下均可自由兌換。
　　
　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，下一步應(yīng)主要從資本項(xiàng)目開放來推進(jìn)人民幣國際化，因?yàn)閮H從貿(mào)易渠道推行的話，人民幣國際化的程度只能達(dá)到其潛力的10%以下，人民幣國際化大部分比例必須通過資本項(xiàng)目開放來實(shí)現(xiàn)。
　　
　　對于擔(dān)心資本項(xiàng)目過快開放從而導(dǎo)致金融危機(jī)的擔(dān)心，馬駿解釋說，這種擔(dān)心的誤區(qū)在于認(rèn)為歷史上各個國家出現(xiàn)的很多金融危機(jī)都是由于資本項(xiàng)目開放導(dǎo)致的，其實(shí)資本項(xiàng)目開放只是提供了這些危機(jī)的一個條件而已，這些國家出現(xiàn)危機(jī)最大的原因是宏觀經(jīng)濟(jì)的不平衡，可能是巨大的資產(chǎn)泡沫，可能是巨大的經(jīng)常性項(xiàng)目的失衡，也可能是匯率嚴(yán)重的偏離均衡。如果把這些問題解決了，資本項(xiàng)目開放不會引起像很多人想象的這么大的風(fēng)險。
　　
　　其實(shí)一直以來，中國資本賬戶開放都在有序、加速推進(jìn)。比如，就在香港回歸15周年之際，深圳前海成立了資本項(xiàng)目可兌換的先行試驗(yàn)區(qū)；監(jiān)管層再出新舉措，擬再度提高RQFII的投資額度，進(jìn)一步加快了人民幣資本賬戶可兌換，為人民幣國際化鋪路。
　　
　　積極推進(jìn)人民幣國際化
　　
　　如何來推進(jìn)人民幣的國際化？對此，王元龍表示，人民幣國際化是一個市場化的過程，不可能加快。所以，只有穩(wěn)步、積極地推進(jìn)。人民幣國際化的過程實(shí)際上也是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融體制改革的一個過程。人民幣要實(shí)現(xiàn)國際化，需要從微觀基礎(chǔ)和宏觀層面同步推進(jìn)。微觀基礎(chǔ)方面，要加強(qiáng)風(fēng)險控制，提升創(chuàng)新能力，推進(jìn)現(xiàn)代化金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)。宏觀層面，應(yīng)強(qiáng)化金融監(jiān)管，推進(jìn)金融的開放，這個開放包括對內(nèi)開放。此外還要考慮匯率形成機(jī)制的完善、資本項(xiàng)目的開放、國際收支的平衡。所以，人民幣國際化對中國來說，最重要的在于打好基礎(chǔ)，練好內(nèi)功。
　　
　　關(guān)于人民幣國際化的模式問題，王元龍解釋說，在貨幣國際化的進(jìn)程中，有兩種比較典型的模式：第一種模式就是貿(mào)易結(jié)算加離岸市場，這是日本推進(jìn)日元國際化采用的模式；另一種就是歐美的貨幣國際化模式，即資本輸出加跨國企業(yè)。他認(rèn)為中國在人民幣國際化的模式選擇方面，可能是一個綜合模式，即可能在國際化的初期或者前期，以貿(mào)易結(jié)算加離岸市場為核心，但是也不排除資本輸出加跨國企業(yè)模式。在打好一定基礎(chǔ)的情況下，可以采用資本輸出加跨國企業(yè)為主，當(dāng)然，貿(mào)易結(jié)算仍然需要推進(jìn)。
　　
　　加拿大多倫多羅德曼管理學(xué)院國際商業(yè)所共同所長溫迪·多布森還建議，資本市場的一些制度安排也需要進(jìn)行現(xiàn)代化，尤其要創(chuàng)建比較穩(wěn)健的令人信服的債券市場、更加透明的股票市場、存款保證系統(tǒng)及退出機(jī)制。這樣才能讓金融體系產(chǎn)生具有全球競爭力的金融產(chǎn)品，讓資本賬戶最終實(shí)現(xiàn)可兌換性。