市場(chǎng)聚焦伯南克國(guó)會(huì)聽(tīng)證 多空對(duì)賭QE進(jìn)退

　　北京時(shí)間26日晚23點(diǎn)，全球金融市場(chǎng)將聚焦美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的國(guó)會(huì)聽(tīng)證，既然上周美聯(lián)儲(chǔ)一紙“過(guò)期”的會(huì)議紀(jì)要都能令市場(chǎng)震蕩，市場(chǎng)投機(jī)客自然期望伯南克的發(fā)言能夠震動(dòng)市場(chǎng)方便他們“渾水摸魚(yú)”。
　　
　　美國(guó)時(shí)間2月26日和27日上午，伯南克將分別出席半年一次的國(guó)會(huì)參眾兩院金融委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)，并就經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策相關(guān)問(wèn)題接受質(zhì)詢(xún)，此外本周五他還將在舊金山發(fā)表講話(huà)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)上周公布的會(huì)議紀(jì)要引起波瀾：聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)QE退出時(shí)機(jī)的討論令美股與黃金暴跌。所以本周伯南克的國(guó)會(huì)證詞較之往年受到更多的關(guān)注。市場(chǎng)做空QE者蠢蠢欲動(dòng)，試圖從其措辭中獲得更多經(jīng)濟(jì)向好政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)；而依賴(lài)于超低借貸成本且習(xí)慣于寬松貨幣政策環(huán)境的投資者，則更加期待伯南克能夠扭轉(zhuǎn)上周會(huì)議紀(jì)要造成的不利局面。
　　
　　“由于（聯(lián)儲(chǔ)）委員會(huì)在貨幣政策上分歧明顯，預(yù)期伯南克將（在證詞中）囊括兩方的觀點(diǎn)，但強(qiáng)調(diào)其更為鴿派的立場(chǎng)�！泵楞y美林全球經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)合主管伊桑·哈里斯（Ethan Harris）表示。
　　
　　分析師普遍認(rèn)為，伯南克將繼續(xù)為寬松的貨幣政策進(jìn)行辯護(hù)，試圖減小甚至消除人們短期內(nèi)對(duì)于量化寬松政策持續(xù)的不確定性而產(chǎn)生的擔(dān)憂(yōu)。
　　
　　伯南克“金口難開(kāi)”
　　
　　這一次，伯南克必須更加小心謹(jǐn)慎且有技巧地進(jìn)行措辭，這對(duì)于一個(gè)不太善于處理公眾溝通的學(xué)院派美聯(lián)儲(chǔ)主席來(lái)說(shuō)并不容易。但是伯南克已經(jīng)意識(shí)到，他將要說(shuō)的每一句話(huà)都可能牽一發(fā)動(dòng)全身。
　　
　　伯南克將要參加的這兩場(chǎng)聽(tīng)證被稱(chēng)為“漢佛萊-霍金斯聽(tīng)證”（Humphrey-Hawkins testimony）。伯南克將在發(fā)表其準(zhǔn)備好的證詞后接受議員的各類(lèi)提問(wèn)，包括貨幣政策在內(nèi)，但也會(huì)涉及到有關(guān)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)狀況的方方面面。
　　
　　按照此前經(jīng)驗(yàn)，伯南克26日面對(duì)參議員的證詞將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生主要影響，27日面對(duì)眾議員的則基本是前者的翻版。一般來(lái)說(shuō)在質(zhì)詢(xún)時(shí)，伯南克將重申最近一次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的利率決定，以及會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容，但不會(huì)加入新的觀點(diǎn)。
　　
　　不過(guò)這一次，由于1月會(huì)議紀(jì)要引起市場(chǎng)對(duì)于量化寬松政策可能提前終止的諸多猜想，哈里斯表示，此次伯南克應(yīng)當(dāng)會(huì)強(qiáng)調(diào)繼續(xù)量化寬松的益處大過(guò)于其潛在發(fā)生的成本，并表明美聯(lián)儲(chǔ)將慎重考慮收益和成本之間的平衡。
　　
　　20日公布的1月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示部分鷹派成員暗示美聯(lián)儲(chǔ)必須改變此前的策略，加快部署量化寬松退出機(jī)制，這使得美股大挫，市場(chǎng)對(duì)寬松政策的依賴(lài)顯現(xiàn)無(wú)遺。
　　
　　與此同時(shí)，3月1日即將 觸發(fā)的自動(dòng)減支計(jì)劃（Sequester）使伯南克擁有的措辭余地變得更小。
　　
　　新年前白宮與國(guó)會(huì)決定將自動(dòng)減支推遲到3月1日以避免落入“財(cái)政懸崖”。如果國(guó)會(huì)在本周內(nèi)沒(méi)有進(jìn)一步作為，那么該計(jì)劃將觸發(fā)今年總體支出削減845億美元，這將使剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)遭遇打擊。
　　
　　因此，哈里斯認(rèn)為伯南克將“巧妙提醒國(guó)會(huì)目前針對(duì)長(zhǎng)期減赤雜亂無(wú)章的方法所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)”，市場(chǎng)預(yù)期這給國(guó)會(huì)變相施壓，并為寬松貨幣政策的持續(xù)提供正當(dāng)性。
　　
　　據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)每年向財(cái)政部返還投資組合的利潤(rùn)，去年為890億美元。一旦改變低利率政策，美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表運(yùn)行將面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　多空“爭(zhēng)奪”伯南克
　　
　　市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)。
　　
　　如果目前的主流預(yù)測(cè)觀點(diǎn)準(zhǔn)確，那么股市將有望在伯南克發(fā)表證詞后再次發(fā)力上揚(yáng)，一改上周大跌態(tài)勢(shì)。
　　
　　根據(jù)過(guò)去六年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席十二次國(guó)會(huì)聽(tīng)證的歷史統(tǒng)計(jì)，在其中的九次之后，標(biāo)普500指數(shù)上揚(yáng)。
　　
　　數(shù)據(jù)供應(yīng)商FactSet則通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，這期間的歷史記錄表明，在聽(tīng)證開(kāi)始前一天閉市后到兩天聽(tīng)證結(jié)束當(dāng)日下午閉市這段時(shí)間內(nèi)，美股股指漲幅平均在0.5%。
　　
　　目前，支持鷹派的市場(chǎng)投機(jī)者顯然不希望這樣的事情再次發(fā)生，他們將試圖從伯南克的證詞中找到貨幣政策在某一時(shí)刻可能起變化的“蛛絲馬跡”，并大肆炒作，正如他們上周所做的那樣。
　　
　　德國(guó)商業(yè)銀行分析師烏爾里奇·雷徹特蒙（Ulrich Leuchtmann）告訴記者，一旦美聯(lián)儲(chǔ)的政策有所改變的暗示，那么這對(duì)外匯市場(chǎng)的美元走勢(shì)將是最好的事情。
　　
　　“美聯(lián)儲(chǔ)是目前（資產(chǎn)負(fù)債表）膨脹最厲害的世界主要央行……這是近期美元承壓的主要原因，美聯(lián)儲(chǔ)政策的變化將成為美元匯率進(jìn)行價(jià)值重估的重要原因。”
　　
　　但是，市場(chǎng)主流仍然希望在經(jīng)濟(jì)不確定因素諸多的情況下聽(tīng)到一些穩(wěn)定軍心的聲音。
　　
　　德意志銀行表示，伯南克任何可能提前結(jié)束定量寬松計(jì)劃的暗示都將造成市場(chǎng)進(jìn)一步恐慌。此前鴿派已經(jīng)在會(huì)議紀(jì)要中暗示，在最終的退出機(jī)制設(shè)計(jì)中將手中債券持有時(shí)間延長(zhǎng)，也可以被看做是一個(gè)潛在的繼續(xù)提供寬松貨幣環(huán)境的替代性方案。