人民幣國際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)軌

　　人民幣國際化是一個漫長的進程，需要國內(nèi)改革與國際開拓"雙軌并行"，尤其是國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定、金融市場發(fā)展以及政策騰挪的能力都是人民幣國際化的重要內(nèi)容。換言之，人民幣國際化戰(zhàn)略正從外而內(nèi)，夯實內(nèi)部基礎(chǔ)，為走向海外積累資本。
　　
　　為進一步擴大資本市場開放，中國首次允許境內(nèi)商業(yè)銀行、保險公司等香港子公司或注冊地及主要經(jīng)營地在香港地區(qū)的金融機構(gòu)通過人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）的形式，投資中國股市與債市。此舉擴大了人民幣的回流渠道，也是提高人民幣國際化水平的重要舉措。人民幣國際化不僅僅要“走出去”，更重要的是確立人民幣的國際信譽，而國內(nèi)金融市場的改革與完善是人民幣國際化的基石與起跳板。
　　
　　在過去兩年間，人民幣“走出去”的步伐加快，通過建立人民幣離岸市場、簽署貨幣互換協(xié)議、擴大人民幣貿(mào)易結(jié)算范圍等舉措，人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的份額穩(wěn)步攀升，環(huán)球銀行間金融通信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，人民幣超越俄羅斯盧布和丹麥克朗在國際支付使用率排名第13位。這意味著在過去兩年之間，人民幣國際化已經(jīng)取得了重大進展，同時也說明人民幣的國際化之路還非常漫長。
　　
　　一國貨幣的國際化是本幣貨幣市場的延伸，是本幣參與國際貨幣競爭的重要渠道，更是一國經(jīng)濟實力與金融能力的競爭，歸根結(jié)底是一國在國際貨幣市場的主導權(quán)與話語權(quán)之爭。對于中小國家而言，本幣國際化并不是必需品，有些小國甚至放棄本幣，而直接進入美元區(qū)。對于中國這樣的超大型國家而言，任何經(jīng)濟政策的調(diào)整都會外溢至全球，從貿(mào)易國家向金融國家的轉(zhuǎn)型既是中國經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整所需，也是為世界經(jīng)濟形勢所逼，在過去幾年中，人民幣升值一直是“國際話題”。
　　
　　2010年以來，人民幣國際化戰(zhàn)略浮出水面，并成為中國金融改革的戰(zhàn)略目標。香港作為離岸市場經(jīng)歷了一個快速膨脹的階段，而近期香港的人民幣存款進入盤整期，這與人民幣快速升值期的結(jié)束息息相關(guān)。在過去一年中，人民幣升值的預期與進程是推動人民幣國際化的核心動力。以升值帶動的國際化含有大量的泡沫，持有人民幣的目標是借助貨幣升值進行套匯，并沒有增加人民幣的國際信用，持有人民幣的背后是依然是一種美元信用。
　　
　　人民幣國際化是一個漫長的進程，需要國內(nèi)改革與國際開拓“雙軌并行”，尤其是國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定、金融市場發(fā)展以及政策騰挪的能力都是人民幣國際化的重要內(nèi)容。換言之，人民幣國際化戰(zhàn)略正從外而內(nèi)，夯實內(nèi)部基礎(chǔ)，為走向海外積累資本。
　　
　　2013年1月，中國新增外匯1090億美元，創(chuàng)單月新高，其中貿(mào)易順差與FDI為384億美元，短期流動資本流入規(guī)模增加。外匯占款一直是人民幣投放的重要渠道，資本流入規(guī)模與速度加快，增加了央行貨幣管理的壓力，過度的資本流入無疑會推高資產(chǎn)價格與通脹預期。2月份CPI同比增長3.2%，通脹壓力增大。與此同時，中國廣義貨幣存量M2在2012年年末逼近100萬億元大關(guān)，央行總資產(chǎn)達到29.45萬億元，雖然M2的膨脹并不意味著通貨膨脹的來臨，但如此之多的貨幣資產(chǎn)需要更加合理有效的投資渠道。
　　
　　中國經(jīng)濟的增長伴隨著快速的貨幣化進程，貨幣化意味著資產(chǎn)與財富可以進行跨時空的流動，這也是資源調(diào)整與配置的重要途徑。與此同時，中國金融市場以銀行為主，直接融資比重比較小，這也是導致M2快速增長的一個原因。金融市場的功能在于分擔風險、提供流動性與市場信息，而人民幣國際化作為延伸的本幣市場，同樣需要一個功能完備的市場秩序。換言之，人民幣國際化需要夯實信用基石，而不能依*人民幣升值吸引投機活動。
　　
　　1月份短期資本快速流入的重要原因在于，中國確立了以城鎮(zhèn)化為核心的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，新一輪的經(jīng)濟增長周期揭幕，國內(nèi)資產(chǎn)價格看漲，人民幣升值預期重現(xiàn)。國際資本流動，或逐利，或避險。在經(jīng)濟風險上升之際，資本以避險為主，躲避到安全系數(shù)比較高的市場，比如美國國債市場；在經(jīng)濟風險趨緩則以逐利為主，日元自安倍上臺之后快速貶值，做空日元獲利巨大。人民幣存在的息差與匯差也間接地鼓勵了投機活動，國際資本市場的波動與國內(nèi)金融制度的滯后，給人民幣國際化設(shè)置了障礙。
　　
　　利率與匯率之間的聯(lián)動性最終會使資本獲得同樣的收益，當然前提是匯率與利率的市場化。美歐日等經(jīng)濟體幾乎實行零利率的寬松政策，而中國又面臨著通脹壓力，使中國利率存在兩難選擇，再加上人民幣升值的預期，從而使人民成為投機的目標。作為貨幣價格的利率需要充分市場化，理順國內(nèi)金融市場關(guān)系，當中國金融市場得到充分發(fā)展之后，資本項目的開放與自由化也就水到渠成了。否則，脆弱的國內(nèi)金融市場難以抵擋資本開放的沖擊。具有廣度與深度的國內(nèi)金融市場猶如巨大的海綿一樣，可以稀釋與對沖巨大的外部風險。
　　
　　人民幣的國際化有賴于國內(nèi)金融充分市場化，既可推進宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定與增長，又可鍛造中國的金融抗風險能力。如此，人民幣才可能獲得國際市場的認可，國際化也可穩(wěn)步推進。