聯(lián)儲(chǔ)新掌門(mén)耶倫難改QE退出進(jìn)程

　　10月9日出爐的美聯(lián)儲(chǔ)9月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)許多成員仍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)于2013年底之前開(kāi)始退出量化寬松政策（QE）。而部分權(quán)威機(jī)構(gòu)也支持上述觀點(diǎn)，這使得美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)退出QE的預(yù)期再度升溫。
　　
　　與此同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬同日宣布，提名耶倫為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，接替將于明年1月底任期屆滿(mǎn)的現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。耶倫作為市場(chǎng)普遍認(rèn)為的堅(jiān)定的“鴿派”，她出任主席后預(yù)計(jì)將延續(xù)伯南克的寬松貨幣政策，將會(huì)逐步、溫和地開(kāi)始削減QE規(guī)模。
　　
　　維持QE決定驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)
　　
　　會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于9月份是否開(kāi)始削減量化寬松規(guī)模意見(jiàn)存在明顯分歧，導(dǎo)致最終做出的維持QE決定“險(xiǎn)些未能通過(guò)”。主張維持政策不變的成員認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有達(dá)到期望值，就業(yè)市場(chǎng)盡管出現(xiàn)改善，但對(duì)勢(shì)頭能否持續(xù)沒(méi)有足夠把握。有人質(zhì)疑，9月份若開(kāi)始削減量化寬松規(guī)模，是否會(huì)造成金融環(huán)境的進(jìn)一步收緊。
　　
　　然而，支持削減購(gòu)債規(guī)模的成員則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，而且市場(chǎng)已對(duì)9月份削減量化寬松形成了較為統(tǒng)一的預(yù)期，這個(gè)時(shí)候若推遲行動(dòng)將損害美聯(lián)儲(chǔ)的公信力，令溝通策略的效果打折扣。另外，在市場(chǎng)明顯認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)極有可能縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模的情況下，推遲做出這一決定的日期，可能會(huì)對(duì)其政策有效性造成重大影響。
　　
　　美國(guó)費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·普羅索也在10月9日的發(fā)言中證實(shí)了上述內(nèi)容。他指出，美聯(lián)儲(chǔ)9月決定維持QE規(guī)模給市場(chǎng)帶來(lái)不必要的政策不確定性因素。因此，他不同意在9月會(huì)議上做出的貨幣政策決定。
　　
　　此外，多家大型金融機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也推升了美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)“退出”的可能性。高盛集團(tuán)、巴克萊銀行、花旗集團(tuán)等在最新發(fā)布的報(bào)告中均強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的決策層內(nèi)部支持盡快開(kāi)始“退出”的聲音正前所未有地強(qiáng)大。貝萊德集團(tuán)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月縮減QE。
　　
　　此前在美聯(lián)儲(chǔ)公布9月貨幣政策決議前，彭博社的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將把每月美國(guó)國(guó)債購(gòu)買(mǎi)額縮減50億美元至400億美元，同時(shí)將抵押貸款支持債券購(gòu)買(mǎi)額維持在400億美元不變，但美聯(lián)儲(chǔ)最終決定“按兵不動(dòng)”。
　　
　　分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部?jī)煞N觀點(diǎn)之爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上是在對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的解讀以及對(duì)何種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)足以支撐“退出”決定的評(píng)估上存在分歧，而9月中旬已然顯現(xiàn)的美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，很可能是美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)部意見(jiàn)僵持不下的情況下，決定維持現(xiàn)有政策不變的重要因素。這意味著，經(jīng)濟(jì)狀況仍是美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的“第一標(biāo)尺”。
　　
　　新主席耶倫難阻“退出”
　　
　　業(yè)內(nèi)人士指出，9日，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫已正式被提名為伯南克的繼任人選。伯南克的任期將于2014年1月31日結(jié)束，如無(wú)意外，耶倫將于明年2月成為美聯(lián)儲(chǔ)歷史上首位女性主席。由于美聯(lián)儲(chǔ)最終肯定會(huì)逐步削減QE規(guī)模，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題，身為堅(jiān)定“鴿派”的耶倫也無(wú)法逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，只是耶倫治下的美聯(lián)儲(chǔ)政策將會(huì)很好地承接伯南克時(shí)代，退出步伐料將非常緩和。目前最大的看點(diǎn)是，在美聯(lián)儲(chǔ)“退出”QE預(yù)期重新升溫的情況下，伯南克能否在任內(nèi)啟動(dòng)“退出”，終結(jié)其親手制定并實(shí)施的QE政策。
　　
　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的評(píng)論指出，美聯(lián)儲(chǔ)正越發(fā)接近做出“退出”決定，唯一可能擾亂這一進(jìn)程的因素正是來(lái)自近期平添變數(shù)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·埃文斯9日就指出，聯(lián)邦政府關(guān)門(mén)令美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷“明顯的暫�！薄Ｒ虼�，一旦聯(lián)邦政府債務(wù)違約危機(jī)負(fù)效應(yīng)大規(guī)模傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)進(jìn)一步推遲“退出”的可能性猶存。
　　
　　古根海姆證券高級(jí)政策分析師賈雷特·西伯格指出，作為一名溫和“鴿派”，耶倫的繼任應(yīng)能保證美聯(lián)儲(chǔ)在“退出”問(wèn)題上的政策連續(xù)性，無(wú)論伯南克任內(nèi)是否啟動(dòng)“退出”。上周末的每周電視廣播講話(huà)中，奧巴馬也建議美聯(lián)儲(chǔ)主席繼任者繼續(xù)貫徹伯南克的政策主張。
　　
　　作為一位美國(guó)猶太裔經(jīng)濟(jì)學(xué)家及教授，耶倫曾于1994至1997年由美國(guó)前總統(tǒng)克林頓提名，擔(dān)任聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)理事。1997至1999年任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席，同時(shí)任經(jīng)合組織（OECD）經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)主席。2004年，耶倫出任舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席，2010年7月出任聯(lián)儲(chǔ)副主席至今。