低通脹環(huán)境下美國(guó)能否放心縮減購(gòu)債？

　　當(dāng)前普遍的觀點(diǎn)是，過(guò)去兩年中通貨膨脹并沒(méi)有造成困擾，這為美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve， 簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）根據(jù)經(jīng)濟(jì)需要實(shí)施刺激措施提供了空間。但是如果通脹率不再是定量寬松措施的掩護(hù)，而是繼續(xù)實(shí)施寬松措施的理由呢？
　　
　　美銀美林（Bank of America/Merrill Lynch）高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Hanson在美東時(shí)間周二早間消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）報(bào)告公布后對(duì)客戶表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)低于目標(biāo)水平的通貨膨脹率給予更多關(guān)注，這意味著漸進(jìn)縮減刺激措施，更晚、更慢地退出刺激。CPI數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通貨膨脹率處于多年低點(diǎn)。
　　
　　FTN Financial經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jay Morelock寫道，無(wú)論是生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）、個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）還是CPI，均顯示經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域幾乎不存在物價(jià)上行壓力。在物價(jià)溫和、就業(yè)市場(chǎng)低迷的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命均要求其采取進(jìn)一步刺激措施，而不是縮減。
　　
　　他問(wèn)道，在通脹率下降的過(guò)程中縮減刺激措施安全嗎？
　　
　　美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（Bureau of Labor Statistics）公布，11月份CPI較上年同期僅上升1.2%，如果在美聯(lián)儲(chǔ)采取各種刺激措施后（更不用說(shuō)歐洲央行、日本央行等采取的努力）通脹率仍然處于這個(gè)水平，它就需要極其小心地退出刺激措施，同時(shí)阻止通脹率進(jìn)一步下降。要記住，通貨緊縮是央行官員最不愿看到的情況，必須盡一切努力避免。那么他們會(huì)采取什么行動(dòng)呢？
　　
　　一年前，也就是2012年11月，美國(guó)通貨膨脹率為1.8%，2011年11月為3.4%。但2010年11月，通脹率為1.1%。所以盡管當(dāng)前通脹率處于數(shù)年低點(diǎn)，但過(guò)去也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)這種情況，但后來(lái)又出現(xiàn)回升。美聯(lián)儲(chǔ)需要提出的問(wèn)題是：通脹率為何呈下降趨勢(shì)呢？
　　
　　Hanson指出，美聯(lián)儲(chǔ)官員在9月份時(shí)表示低通脹是由暫時(shí)性因素導(dǎo)致的，通脹率仍然明顯低于非官方目標(biāo)水平2%，而且沒(méi)有任何加快回升的清晰跡象。
　　
　　他寫道，因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份的會(huì)議及之后的時(shí)間更多地關(guān)注低通脹問(wèn)題。雖然他并未設(shè)想美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)設(shè)定實(shí)際通脹率下限，但的確預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將強(qiáng)調(diào)其推高通脹率的承諾。因此Hanson認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將于2014年第一季度啟動(dòng)漸進(jìn)地刺激政策退出程序，并于年底完成。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)將明確表明不打算在2016年第一季度之前加息。