人民幣匯率有升有降是常態(tài)

　　市場供求左右價格 單邊升值概率不大
　　
　　在過去的一年，人民幣單邊升值的步伐勢不可擋，全年中間價共計41次創(chuàng)下新高，累計升值幅度達3%，不過這一升勢在今年可能將難以持續(xù)。國家外匯局國際收支司司長管濤日前明確表示，人民幣匯率走向應該由市場作出判斷，如果未來跨境資本呈現雙邊波動，人民幣有升有降將成為新的常態(tài)。因此，他提醒銀行和外貿企業(yè)要做好準備積極應對，不要再抱有匯率只會單向變動的思維。
　　
　　QE退出影響有限
　　
　　人民幣匯率去年經歷的大幅升值讓市場對今年人民幣繼續(xù)維持升勢產生期待。然而，隨著美國經濟數據持續(xù)好轉，尤其是QE（量化寬松貨幣政策）退出效應的持續(xù)，提升了市場對美國經濟復蘇的信心，或將使美元今年再度走強，這被認為是影響人民幣走勢的重要因素。
　　
　　對此，管濤認為，在美國QE退出的過程中產生的影響，都會變成國際金融市場一個不確定、不穩(wěn)定的因素，會被市場反復炒作，可能造成國際資本的回流，也會加劇人民幣匯率的波動。但是，美國QE退出也不完全是一個壞事，如果美國QE退出過程中一些資本回流到發(fā)達國家，還能夠幫助緩解人民幣的升值壓力。
　　
　　不過，在復旦大學經濟學院副院長孫立堅看來，今年人民幣升值壓力不會減輕，反而在某種程度上會上升。他認為，中國資本賬戶管理還沒有放開，一旦美國QE縮減計劃啟動，大量海外資金的撤離就會出現新現象：一方面，美國本土以美元計價的短期債券持有量增加，造成美元升值；另一方面，以人民幣升值來替代以往日元升值的格局。
　　
　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲則認為，美聯儲縮減QE對中國并無太大影響。與第一輪和第二輪量化寬松相比，第三輪和第四輪量化寬松不再是印鈔票為市場“輸血”，而是在調整資產結構，對流通中的美元總量沒有影響。由于并沒有產生增量，而是鎖定市場的流量，因此不會對中國造成流動性壓力。
　　
　　匯率走勢市場判斷
　　
　　事實上，隨著國際金融環(huán)境日趨復雜，人民幣匯率今年將難再保持單邊上漲走勢。中國銀行首席經濟學家曹遠征認為，受跨境資金流動的影響，預計明年人民幣對美元匯率出現單邊升值的概率較小，而將呈現雙向波動走勢。
　　
　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，美聯儲削減QE將增加人民幣的貶值壓力，中國出口向好則將支持人民幣匯率上行，二者由于時點、力度的不同，將對人民幣匯率產生不同方向的影響，預計明年人民幣匯率將呈雙向波動格局。
　　
　　隨著匯率改革步伐的加快，對人民幣匯率干預力度或將進一步放松。“人民幣匯率怎么走，應該由市場作出判斷”。管濤強調，人民幣改革方向是明確的，要實現以市場供求有管理的浮動匯率制度，將來方向是市場供求在匯率運行當中發(fā)揮越來越大的作用。
　　
　　趙錫軍認為，中央提出“完善人民幣匯率市場化形成機制”，重點是在完善，不是要推翻目前有管理的浮動匯率機制，也不是不變而繼續(xù)維持現狀，而是要保持有管理的浮動匯率制度，同時在幅度上要讓市場發(fā)揮更大作用。因此，今年人民幣匯率將更大地體現市場的意圖，干預的力度會比2013年小，浮動幅度進一步擴大。
　　
　　跨境資本挑戰(zhàn)猶存
　　
　　巨額貿易順差和不斷增長的巨額外匯儲備被認為是人民幣升值的主要原因。2013年四季度末，在較大利率差異和巨額貿易順差的情況下，外匯儲備總計達3.82萬億美元，其中第四季度的外匯儲備大幅增長了1573億美元，而這為人民幣匯率帶來了巨大的升值壓力。
　　
　　澳新銀行大中華區(qū)首席經濟師劉利剛認為，資本流入是導致人民幣不斷升值的根本原因，而背后的逐利目標就是人民幣較高的利率水平。與此同時，由于人民幣離岸市場的存在，大量資金不斷進入境內外市場套取短期匯差，也導致了人民幣的升值壓力居高不下。
　　
　　對此，管濤表示，今年我國貿易和投資仍然會保持比較大的順差，這是一個基準情形。在順差基礎上仍然會發(fā)生一定的波動，就有可能導致流入更多資金。為應對流入的壓力，首先是要加強對跨境資金的流入和流出雙向風險的監(jiān)測，準備好預案、準備好工具，還要探索用更多的市場化的工具，針對可能流入的或者流出的風險進行及時的調控。