三種傳統(tǒng)走勢被顛覆 黃金價格將向何處

　　在國際現貨黃金暴跌的同時，國內市場現貨黃金卻依然走俏。不少顧客以抄底的心態(tài)準備撈取便宜貨。（現在黃金到底是該買還是該賣）
　　
　　本周一，國際黃金創(chuàng)造了33年以來的單日最大跌幅。一夜之間，黃金價格每盎司跌走了90美元，下跌幅度達到9.7%，價格低點一度達到1321美元/盎司。用倫敦瑞銀貴金屬交易商坎達爾的話來說：買方罷工了。（金價暴跌過后日本民眾涌向黃金）
　　
　　在黃金價格暴跌的同時，國內市場現貨黃金卻依然走俏。許多人以抄底的心態(tài)準備撈取便宜貨。對此，我們的建議是：謹慎觀望，目前尚不宜買金。因為，黃金下跌，已經使整個金融市場都體會到了崩潰的前兆。
　　
　　受傷后的黃金，目前正處于2011年2月以來的低位。黃金拋售的規(guī)模，使人聯(lián)想到2008年金融危機最高峰時的慘相。周二，黃金帶領股票和工業(yè)金屬試圖反攻，嘗試回到1400美元/盎司的水平，但卻遇到了相當大的阻力。從黃金價格圖形來看，所有過去的支撐線都被突破和弱化。（黃金暴跌大勢已去？）
　　
　　黃金時代告一段落
　　
　　在詳細闡述這個問題前，我們必須先搞清楚黃金的本質到底是什么？黃金，與實體經濟關聯(lián)并不大，它僅是金融市場中的一種消極對沖，正是這種消極意義的存在，使許多積極的股票投資者討厭它。
　　
　　如果我們深入思考這種消極的哲學意義，會發(fā)現，黃金只是用于防范所謂"世界末日"的到來，是極端事件中的保險。換句話說，黃金是人類所能想象的災難中，一個可以隨時拿到的救生圈。從這個哲學邏輯出發(fā)，我們可以看出，在全球經濟依然處于低迷狀態(tài)中，黃金在本周被大規(guī)模拋售，與經濟基本面沒有任何關系。這只是持有者清倉變現的一種行為表現�；蛘哒f，大的機構投資者認為，黃金時代，應該暫告一段落了。
　　
　　有意思的是，本次黃金下跌，市場卻未能就觸發(fā)的原因達成共識。好像所有的理論都顯得異常蒼白。塞浦路斯？大行出單？惡意拋售？還是另有其他的陰謀？瑞銀的黃金策略專家巴里指出："所有的原因，都是駱駝身上的重負，而最后壓垮它的那根稻草，是出乎意料的中國經濟減速。"
　　
　　在分析師看來，中國經濟減速并不出乎意料。但是，中國所表現出的轉型決心和發(fā)展消費型經濟的努力，已經被全球投資者很認真地對待。從這一點來說，中國的壞消息并不是真正意義上的糟糕，相反，卻是一次難得的機遇。市場已經注意到，人民幣在持續(xù)不斷的糟糕數據中保持了穩(wěn)定升值的動力。中國經濟發(fā)展的再平衡，將決定21世紀的全球經濟命運，這已經成為大多數人的共識。在這個當口，金價無指南，自然是一條能夠講得通的邏輯。
　　
　　與此同時，美國復蘇速度的減慢使人們意識到，傳統(tǒng)的西方發(fā)達經濟實體已無法為全球經濟貢獻真正的增長。與此同時，飽受低迷困擾的G10發(fā)達經濟體，正在經歷去杠桿化和廉價貨幣發(fā)行狂潮，其他發(fā)展中國家也面臨潛在的通脹危機。這種歷史上少見的紛繁復雜亂局，都使舊有的經濟發(fā)展模型無法再套用于全新的金融市場。
　　
　　傳統(tǒng)理論被顛覆
　　
　　不過，市場也有一種觀點，即把金價下跌看成是投機行為。拋售黃金力度最大的，主要是利用杠桿進行買賣的黃金短期投機者。但從長期看，真正對市場起決定性作用的還是長期持有者，他們對黃金價值的認知，沒有發(fā)生根本的改變。換句話說，黃金實際上是經濟疲軟的犧牲品。由于中美兩國不佳的經濟數據而引發(fā)的大宗商品走軟，變相推動了黃金價格的劇烈下滑。因此，當拋售黃金的塵埃落地之后，可能會出現一波黃金價格反彈。
　　
　　但是，對剛剛受傷流血的黃金市場，能夠以多快的速度反彈，許多人抱有不同的觀點。一些分析師指出，從市場情況來看，不樂觀。
　　
　　首先，自2001年起，黃金市場就開始了牛市起步，直至2012年。在這期間，黃金經歷過次貸風暴、金融危機、歐債危機以及后來階段性的經濟復蘇和央行瘋狂量化寬松等一系列考驗。但價格依舊堅挺。這說明，黃金在任何時候，都是保值的投資，它可以在任何環(huán)境下生存。但是，恰恰是這種心態(tài)，使黃金給人們提供了一種虛假的安全感，一旦這種安全感被擊穿，在沒有任何可替代的保值品種出現前，黃金價格自然要回歸本色。
　　
　　其次，決定黃金價格的市場定價原則已全部被撕毀。縱觀近十年的黃金市場，普遍被市場接受的三種理論已經完全不適用于解釋當下的黃金價格波動。
　　
　　金價上漲與美元貶值負相關。黃金與美元負相關值一度達到了-0.55。但在美國經濟復蘇，美元走強的大背景下，這種相關性已出現正值，即美元漲，黃金也漲。
　　
　　黃金價格上漲受發(fā)達國家利率下降的影響。傳統(tǒng)觀點認為，如果排除通脹率，黃金作為一種保值產品，將在利率被不斷降低的過程中發(fā)揮對沖作用。在2008年至2012年間，主要發(fā)達國家央行實施大規(guī)模量化寬松，將利率水平一壓再壓，金價一度與利率呈現0.5的負相關。但現在，這種負相關消失，代之以利率上漲、黃金上漲的正相關，且相關度高達0.65。
　　
　　黃金價格上漲與央行資產負債表相關。格林斯潘曾給保爾森建議：美聯(lián)儲以前所未有的速度擴表，必將刺激銀行擴大信貸，最終實現通脹。在這樣的廉價貨幣環(huán)境中，通脹不可避免，所以持黃金是明智的選擇。但是，事實是發(fā)達國家的通脹浪潮不僅沒有到來，相反，通縮的力量卻足以阻擋所有的廉價貨幣涌入實體經濟。在過去6個月中，西方發(fā)達國家央行的資產負債表擴張幅度達到12%的水平，與此同時，金價卻下滑了16%。
　　
　　綜上所述，這三種傳統(tǒng)理論全被顛覆，在沒有新的理論可以支撐金價前，加之黃金經歷了這樣大的動蕩之后，且仍由美元定價的現實下，市場參與者還需觀望一段時間后再重新介入。別忘了，2008年，金價是在暴跌了25%之后，才開始恢復的。