周報：貴金屬市場做空情緒濃厚

　　上周（11月25日-11月29日當(dāng)周），上海黃金交易所白銀T+d周線收盤上漲0.32%，至4133元/千克；上海期貨交易所黃金主力期貨滬金1306周線收盤上漲0.54%，至249.90元/克；上海期貨交易所白銀主力期貨滬銀1306周線收盤上漲0.55%，至4170元/千克；天津交易所現(xiàn)貨白銀周線上漲0.84%，至3950元/千克。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金上周收盤上漲0.66%，至1251.66美元/盎司；國際現(xiàn)貨白銀上周上漲0.50%，至19.95美元/盎司。上周國際現(xiàn)貨黃金白銀雖然在周線上小幅收陽，但空頭氣氛濃重，市場空頭意愿強烈，反彈或僅僅只是空頭回補而已。
　　
　　空頭氣氛依然濃烈，黃金下跌或難“剎車”
　　
　　用一句話來形容黃金市場—空頭“無所不在”。日圖上如此前提到黃金在跌破1250美元/盎司的支持后延續(xù)了8月底以來的跌勢，下一個下行目標(biāo)將關(guān)注1200美元/盎司。在6月份時黃金曾測試了該關(guān)口，不過并未能有效下破，若跌破該關(guān)口，就有可能真像高盛預(yù)期的那樣跌向1000美元/盎司上方。
　　
　　這一次曾經(jīng)是黃金市場的“死多頭”—著名對沖基金大佬鮑爾森，終于不再堅持此前一再看多的觀點。表示他自己因為目前不能確定通脹的恢復(fù)速度，將不會再投資更多黃金。鮑爾森作為行業(yè)的標(biāo)桿人物，其帶頭看空黃金的作用可想而知，黃金ETP持倉降至2010年4月以來最低點，數(shù)據(jù)顯示自2012年高點以來，投資者已經(jīng)從自己的資產(chǎn)組合中減持了730億美元的黃金ETP。
　　
　　投資大師索羅斯（George Soros）勒布（Daniel Loeb）在今年第二季度就已售出手中全部SPDR黃金ETF。高盛在上周的一份報告中預(yù)測黃金將在明年年底跌至1050美元/盎司。
　　
　　投行一致看“空”后市
　　
　　在黃金行駛在“下坡路”的情況下，投行們更是不斷下調(diào)未來黃金價格的預(yù)期。花旗集團（Citi）貴金屬及礦業(yè)團隊周一（11月25日）發(fā)表評論稱，黃金價格和美國10年期國庫券的關(guān)系，以及考慮到近期黃金走勢的模式，或暗示著黃金價格可能跌至1111美元/盎司。技術(shù)面上看，黃金已經(jīng)確立了頭肩圖形，頂部是7月高點1433美元/盎司，頸線在1272美元/盎司附近，因此黃金價格或進一步跌至1111美元/盎司。黃金市場對美聯(lián)儲（Fed）貨幣政策預(yù)期變化的反應(yīng)要比國債市場早，這可能是因為歸根結(jié)底，黃金是一種沒有內(nèi)在價值的資產(chǎn)，也沒有收益，所以其對全球貨幣政策高度敏感。如果黃金價格觸及1111美元/盎司，美國10年期債券收益率預(yù)計將在明年1月下旬達到3.25%。
　　
　　瑞銀集團（UBS）貴金屬分析師Joni Teves發(fā)表評論稱，黃金價格11月迄今為止下跌了大約5%，預(yù)計接下來可能出現(xiàn)進一步下滑。黃金未來一個月目標(biāo)價位為1180美元/盎司，未來三個月目標(biāo)價位則進一步降至1100美元/盎司。Joni Teves表示，黃金價格目前面臨下行壓力，同時缺乏上行動力及支撐因素。而且，黃金——所謂避險資產(chǎn)，卻在美國財政面臨不確定性、政府部分停擺、美元走弱的情況下表現(xiàn)令人失望。
　　
　　就困擾黃金當(dāng)前弱勢整理的主因仍是美聯(lián)儲政策導(dǎo)向的不確定性。匯豐銀行（HSBC）黃金分析師Jim Steel發(fā)表評論稱，美聯(lián)儲（Fed）內(nèi)部仍就何時開始縮減寬松政策存在很大爭議，這加大了黃金價格的下行壓力。一些地方聯(lián)儲主席表示關(guān)于美聯(lián)儲縮減寬松步伐的討論已經(jīng)迫在眉睫，而其他官員則表示或在未來幾次會議上討論這個問題。
　　
　　MKS資本高級交易員Alex Thorndike表示，在美聯(lián)儲上周的會議紀(jì)要發(fā)布之前，許多策略師都預(yù)計美聯(lián)儲將在明年3月宣布開始縮減寬松計劃，但其中一部分人現(xiàn)在則認(rèn)為，美聯(lián)儲可能會在1月28-29日的會議上就宣布。
　　
　　還有部分市場觀察者則認(rèn)為，美聯(lián)儲沒有理由在12月就在貨幣政策上有動作。
　　
　　布朗兄弟哈里曼（BBH）表示，美聯(lián)儲的主要官員——現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克、下一任美聯(lián)儲提名主席耶倫以及紐約聯(lián)儲主席杜德利均明確表示縮減寬松政策需要美國經(jīng)濟復(fù)蘇進展良好，而目這些條件依然沒有達到。
　　
　　行情清淡金價休整，空頭市場底在何方？
　　
　　目前，市場人士對于金價何時見底依然各抒己見，樂觀悲觀者盡皆有之�；�金管理公司Marketfield Asset Management首席執(zhí)行官Michael Shaoul周四在接受媒體采訪時表示，當(dāng)前黃金市場正處于一輪真正熊市的中期，未來存在相當(dāng)多的風(fēng)險。另外，金價的底部大致在1000美元/盎司附近（牛市50%回撤），今年年末由于股市存在巨大利潤的關(guān)系，金價將繼續(xù)走低。
　　
　　美國前共和黨總統(tǒng)候選人、德州議員羅恩保羅（Ron Paul）近日則發(fā)表了對黃金保值價值的信心。在舊金山舉行的金屬和礦業(yè)大會上，保羅認(rèn)為黃金價格已經(jīng)在底部了。保羅說到，“我認(rèn)為任何有需求要持有黃金的人，現(xiàn)在是個很好的買入時機。”
　　
　　保羅認(rèn)為投資貴金屬和實業(yè)是最安全的投資，他表示“這是你能看到摸到的東西。我喜歡貴金屬給的安全感�！痹谔岬矫缆�(lián)儲下任主席耶倫（Janet Yellen）時，保羅稱他不認(rèn)為會有太大變化，如果有變化的話，QE可能反而會更“嚴(yán)重”。他說：“她是個激進的通脹派�！�
　　
　　可以說，在金價11月份再度大跌后，一些黃金死多頭最近已經(jīng)轉(zhuǎn)為看熊，但是也有人在熊市看到了一絲希望。Profit Confident的Michael Lombardi就認(rèn)為，對那些反向投資者而言，現(xiàn)在黃金提供了一生難求的回調(diào)機會。
　　
　　Lombardi認(rèn)為，市場正慢慢解決悲觀態(tài)度。曾經(jīng)黃金死多頭John Paulson上周表示，在不清楚通脹何時會加速上升之前，他不會再投資更多黃金。但是物極必反，當(dāng)人們對某種投資的悲觀情緒不斷增加時，通常也意味著離底部已經(jīng)不遠了。
　　
　　今年迄今黃金下跌了30%，標(biāo)普500指數(shù)上漲了約30%。Lombardi認(rèn)為他看不到這個趨勢繼續(xù)下去的理由，因為除了寬松政策之外，幾乎沒有別的因素能支撐股票繼續(xù)上漲。
　　
　　從近一個月的走勢來看，黃金空頭可謂“過五關(guān)，斬六將”，直指今年6月28日創(chuàng)出的每盎司1180美元的低點，這個位置是今年“4.12”金價大跌以來的最低點，也是2010年8月以來的最低點，對于后市多空雙方的爭奪而言，該點位都將至關(guān)重要。如果該點位失守意味著下方將面臨更大的下跌空間，1000美元將成為下一個目標(biāo)。而若能最終守穩(wěn)，則依然有重整旗鼓大舉反攻的希望。