復(fù)雜的國際環(huán)境 讓金銀市場暫受冷落

　　本周金銀價(jià)格繼續(xù)保持著震蕩疲弱的低位整固走勢，雖然周初繼續(xù)下探創(chuàng)出了近5個(gè)月來的新低，但顯然并不是恐慌性下跌的開始。因?yàn)榻疸y價(jià)格整體還保持在6月下旬所創(chuàng)低點(diǎn)的上方。
　　
　　造成金銀價(jià)格的低迷主要原因還是市場缺乏投資熱情，做多的信心大幅減弱，市場中的實(shí)際參與資金大幅出逃。這與當(dāng)前復(fù)雜的國際環(huán)境有直接關(guān)系，從金銀價(jià)格的短期走勢與美元、原油（97.24, 1.20, 1.25%）、股票的高度分化中就能得到證明。如美元與金銀價(jià)格同樣保持著相對疲弱震蕩走勢，顯示美元對金銀價(jià)格的實(shí)際影響明顯減少。而原油價(jià)格連續(xù)走高反而對金銀價(jià)格影響及其有限。
　　
　　全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長過5年之久的“金融危機(jī)動(dòng)蕩”，在各國政府采用非市場化手段的極端干預(yù)下（制造長期的超寬松貨幣環(huán)境），各國的金融體系、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易往來均得到較好恢復(fù)。然而在這樣的全球經(jīng)濟(jì)緩慢的穩(wěn)步復(fù)蘇過程中，資本市場卻存在極大的分歧和爭議。從而讓當(dāng)前的國際環(huán)境變的異常復(fù)雜多變。
　　
　　在美國，最主要的分歧和爭議是關(guān)于美聯(lián)儲如何退出QE的爭論。長期超寬松貨幣政策的存在，雖然在化解金融系統(tǒng)危機(jī)和幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易出口上作用明顯，但也因?yàn)殚L期的超低融資成本，讓資金在風(fēng)險(xiǎn)偏好的選擇上更為激進(jìn)。美國三大股指的持續(xù)繁榮，反應(yīng)的是美國市場吸引國際資本的能力。但與此同時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱和新興經(jīng)濟(jì)體國家復(fù)蘇進(jìn)程不并穩(wěn)固，也在一定程度上幫助了美國保持著資金吸附能力。
　　
　　但是，中國十八屆三中全會之后所以顯示的中國經(jīng)濟(jì)改革決心，以及歐洲為進(jìn)一步鞏固本地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果所采取的繼續(xù)降息操作，讓這兩大經(jīng)濟(jì)體對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的威脅正在加大。歐洲接近0的利率水平會在貿(mào)易出口上對美國形成重要競爭和壓力。中國除房地產(chǎn)之外的資產(chǎn)價(jià)格水平偏低，國內(nèi)消費(fèi)需求潛力巨大，經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型中的新投資機(jī)會增加，以及人民幣國際化與資本賬戶放開等，在國際資本的吸引能力上對美國形成競爭和壓力。
　　
　　正是在這樣的一個(gè)復(fù)雜的主流經(jīng)濟(jì)體大國之間的發(fā)展競爭環(huán)境下，各國政府都在利用著非常規(guī)的、非市場化的貨幣政策干預(yù)手段來爭奪國際資本和增強(qiáng)本國經(jīng)濟(jì)。這就讓流動(dòng)于國際資本市場中的大量資金在市場選擇上偏于謹(jǐn)慎，甚至結(jié)束一些冷淡領(lǐng)域的投資。如一些國際對沖基金的解散、外匯商品投資基金轉(zhuǎn)向股票基金、國際債券市場持續(xù)低迷等。
　　
　　金銀投資市場正是這樣一個(gè)被國際主流投資資金逐漸遠(yuǎn)離和拋棄的市場，不僅僅是ETF基金持倉量的銳減，更有期貨市場多頭持倉頭寸的大幅減倉。資金從金銀市場的大面積逃離，是資金對市場利潤的追逐表現(xiàn)。股票市場的繁榮，新興經(jīng)濟(jì)體國家的投資機(jī)會增多，都讓資金無法繼續(xù)停留在安全避險(xiǎn)的金銀市場。因此，金銀市場在缺少資金持續(xù)參與的復(fù)雜國際環(huán)境中，反而被暫時(shí)冷落，金銀價(jià)格也因此將繼續(xù)維持較長時(shí)間的低迷狀態(tài)。
　　
　　各國貨幣政策之間的博弈，均是以服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)興和保持整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定為前提。因此，這種各國貨幣競相貶值的大環(huán)境，在短其內(nèi)反而沒有引發(fā)市場避險(xiǎn)保值需求對金銀的依賴。這種“共同為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇”的努力還將繼續(xù)，并對金銀價(jià)格的走向影響有限。
　　
　　綜上所述，當(dāng)前的金銀市場正處于參與者持續(xù)優(yōu)化的過程中。雖然有部分資金還在逃離金銀市場，并對金銀價(jià)格形成一定壓力。但金銀作為特殊的投資商品，其在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的工業(yè)需求和消費(fèi)領(lǐng)域的需求還是會為金銀價(jià)格提供有力支撐。隨著金銀價(jià)格持續(xù)向下調(diào)整，低廉的金銀市場價(jià)格也會成為激勵(lì)忠誠的投資者和首飾商們增加黃金白銀投資和囤積的動(dòng)力。因此，我們預(yù)測金銀市場并沒有陷入過渡悲觀之中，暫時(shí)的遭受冷落只是市場周期性修整的一部分。投資者要耐心等待金銀市場供需平衡的理性調(diào)節(jié)，隨著全球經(jīng)濟(jì)新增長周期的出現(xiàn)，資產(chǎn)價(jià)格上漲與超寬松貨幣環(huán)境支持，金銀價(jià)格未來還會有更好表現(xiàn)。