美聯(lián)儲(chǔ)“棄車保帥”，黃金下跌頗有不甘

　　如果要用一個(gè)詞來(lái)形容隔夜美聯(lián)儲(chǔ)決議所作出的決定——那么“棄車保帥”似乎最為恰當(dāng)不過(guò)。在宣布縮減QE 100億美元的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化了低利率的前瞻指引承諾。而黃金多空在幾經(jīng)爭(zhēng)奪之后，最終還是無(wú)奈下行。不過(guò)，與全球股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走高相比，金價(jià)的下跌似乎仍頗有不甘。
　　
　　12月18日美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）在經(jīng)過(guò)了為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議后公布了利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模縮減100億美元至每月750億美元。美聯(lián)儲(chǔ)稱，將在明年1月開始縮減購(gòu)債，每月將購(gòu)買400億美元美國(guó)國(guó)債，每月將購(gòu)買350億美元抵押貸款支持證券。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在正式政策聲明中表示，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)朝著就業(yè)最大化目標(biāo)不斷*近，且就業(yè)前景出現(xiàn)改善，美聯(lián)儲(chǔ)政策委員會(huì)決定適度降低其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模。如果經(jīng)濟(jì)保持既定方向，則將在未來(lái)政策會(huì)議上繼續(xù)謹(jǐn)慎縮減購(gòu)債。這表明美聯(lián)儲(chǔ)在退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的道路上邁出了第一步。
　　
　　在聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)還試圖強(qiáng)調(diào)其在購(gòu)債結(jié)束后將短期利率長(zhǎng)期維持在低位的承諾。美聯(lián)儲(chǔ)官員在政策聲明加入了新的說(shuō)法，稱只要通脹水平不是過(guò)高，那么就算失業(yè)率降至6.5%的門檻該行也不會(huì)急于加息。美聯(lián)儲(chǔ)此前曾將6.5%的失業(yè)率設(shè)定為開始考慮加息的政策門檻。
　　
　　隔夜金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，先出現(xiàn)了一波上漲，隨后則顯著下跌至1220美元/盎司下方。從隔夜整個(gè)金融市場(chǎng)的表現(xiàn)看，美國(guó)股市在縮減QE決定作出后反而全線上漲，而美元指數(shù)則是在幾經(jīng)波折后才最終確定上行方向。顯然，市場(chǎng)在第一時(shí)間并沒(méi)有對(duì)縮減QE感到非�？謶�。
　　
　　這種走勢(shì)背后的成因，或許與美聯(lián)儲(chǔ)此前和此次決議聲明的相關(guān)表態(tài)有所關(guān)系。各大投行普遍表示，本次聲明非常鴿派，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)將通脹率納入加息的門檻，強(qiáng)化了低利率指引，最大程度抵消了削減QE帶來(lái)的負(fù)面影響。
　　
　　德意志銀行的分析師Alan Ruskin表示：“該聲明提高了通脹目標(biāo)的重要性，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)非常重要。其他的重大變化還有，F(xiàn)OMC對(duì)2015年底利率預(yù)期的中位數(shù)為0.75%，2016年的中位數(shù)為1.75%，比原來(lái)下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)。因此，這是一個(gè)非常鴿派的Taper，美聯(lián)儲(chǔ)盡了自己最大的努力抵消了削減QE可能帶來(lái)的影響。”
　　
　　花旗銀行分析師Steven Englander則稱：聯(lián)儲(chǔ)的聲明被認(rèn)為是一次非常鴿派的寬松：小規(guī)模削減QE，暗示就業(yè)增長(zhǎng)依然疲弱，利率將考慮到通脹水平，依然沒(méi)有設(shè)定QE結(jié)束時(shí)間。此外，他們還降低了對(duì)核心通脹下限的預(yù)期，這可能會(huì)加強(qiáng)低利率指引。甚至那些預(yù)期明年三月才削減QE的人也對(duì)聯(lián)儲(chǔ)的這些表態(tài)非常滿意�？傮w來(lái)說(shuō)，此次削減對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是“友好的”。
　　
　　因此，與其說(shuō)縮減QE成為了隔夜行情的主旋律，倒不如說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)低利率的承諾令市場(chǎng)感到安心。而對(duì)于金價(jià)而言，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)棄“QE”保“低利率”的背后，其利空程度其實(shí)相對(duì)有限。因此與全球股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等走高相比，金價(jià)的下跌還仍頗有不甘。
　　
　　對(duì)于金價(jià)后市前景，不少投行仍相對(duì)樂(lè)觀�；ㄆ旒瘓F(tuán)（Citi）期貨分析師Sterling Smith周三稱，“美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE令市場(chǎng)感到一些意外，此前多數(shù)都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年3月前不會(huì)縮減QE。值得慶幸的是，黃金并沒(méi)有繼續(xù)跌破1200美元區(qū)域，暗示該區(qū)域支撐下方有較強(qiáng)勁的低吸買盤�！�
　　
　　加拿大皇家銀行（RBC）貴金屬策略師George Gero則稱，“美聯(lián)儲(chǔ)小幅縮減QE同樣也暗示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，未來(lái)通脹將逐步走強(qiáng)，可能支撐大宗商品重新上漲�！�
　　
　　澳新銀行（ANZ）也表示，“盡管黃金ETF持倉(cāng)持續(xù)外流，但1230美元水平附近還是能夠獲得亞洲實(shí)物金買家所提供的支撐。
　　
　　北京時(shí)間9:28，現(xiàn)貨黃金報(bào)1221.90美元/盎司，現(xiàn)貨白銀報(bào)19.61美元/盎司。