2013年金價(jià)基本跌到位了

　　天下沒有不散的宴席，屬于黃金的超級(jí)盛宴似乎暫時(shí)告一段落，至少今年的下跌讓整個(gè)牛氣沖天、一片繁榮的黃金市場(chǎng)變得清冷了許多。但是目前來看，2013年金價(jià)基本跌到位了。
　　
　　如果今年的國(guó)際金價(jià)以1200美元/盎司的價(jià)格收盤，黃金整個(gè)的年度的跌幅將達(dá)到28%，這是國(guó)際金價(jià)自2000年以來首次年度收跌，可以說結(jié)束了連續(xù)十二年的漲勢(shì)。
　　
　　整體來看，今年的黃金市場(chǎng)基本是以下跌為主，幾乎沒有出現(xiàn)比較像樣的反彈，平均每月下跌幅度接近2.5%。由于黃金下跌周期的存在，以及第二季度一般是黃金市場(chǎng)的淡季，再加上今年的第二季度趕上了全球投行對(duì)黃金的一致看空、做空，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)了恐慌，整個(gè)第二季度金價(jià)的跌幅達(dá)到了23%，占到全年跌幅的80%。
　　
　　黃金市場(chǎng)即將走過非常郁悶的一年，大多數(shù)實(shí)物金持有者和紙黃金等持有者可能將以虧損告終。正因?yàn)橥顿Y者對(duì)黃金的期待高于其他品種，所以對(duì)這種在資本市場(chǎng)并不少見的行情波動(dòng)依然充滿了忌憚和驚愕。而在一些經(jīng)歷過大風(fēng)大浪的投資者看來，這種波動(dòng)是再普通不過的行情。
　　
　　也許黃金的牛市本不應(yīng)該那么長(zhǎng)，以至于讓投資者都忘了，任何市場(chǎng)都不可能永遠(yuǎn)無時(shí)無刻的漲下去，包括黃金。年初金價(jià)還保持在1600美元上方，沒有多少人知道黃金的十年牛市會(huì)在這一年宣告結(jié)束，包括高盛等投行在內(nèi)，也是在年中之后才開始大幅看跌黃金的。
　　
　　另一方面，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的呼聲從年初開始響起，直到本月20日消息落地，整整一年的時(shí)間，黃金市場(chǎng)如芒在背，忍受著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的魔咒和壓力。更為關(guān)鍵的是，由于QE的持續(xù)，美國(guó)債券市場(chǎng)收益率遭到壓制，資金不得不轉(zhuǎn)入股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)的繁榮讓整個(gè)投資者誤以為美國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底改善，資金繼續(xù)從黃金等避險(xiǎn)市場(chǎng)撤出沖入股市。
　　
　　根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)（WFE）的最新數(shù)據(jù)顯示，今年11月底全球58個(gè)主要股市的股票總市值已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，達(dá)到63.4萬億美元，較去年底的50.8萬億美元大增12.6萬億美元，約24.86%，同時(shí)這一市值水平也超過了2007年底全球股市創(chuàng)下的62.8萬億美元的前歷史高點(diǎn)。
　　
　　從股票市值統(tǒng)計(jì)數(shù)字來看，我認(rèn)為這種股市井噴的行情是不理智的，是潛藏很多風(fēng)險(xiǎn)的，如果再明確一點(diǎn)講，今年的股票市場(chǎng)跟2007年是何其的相似。這似乎不是一個(gè)非常好的現(xiàn)象，因?yàn)樗�有人都知�?007年之后發(fā)生了什么。
　　
　　股市吸引力的上升對(duì)黃金市場(chǎng)的資金分流較為明顯，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)并無起色的情況下，二者呈現(xiàn)的往往是一種蹺蹺板關(guān)系，黃金屬于信用避險(xiǎn)資產(chǎn)，而股市屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變直接導(dǎo)致資金從一方撤離進(jìn)入另一方市場(chǎng)。
　　
　　黃金的整個(gè)承載力非常有限，自2009年開始全球市場(chǎng)對(duì)黃金的投資性需求超越首飾金需求，成為黃金市場(chǎng)的第一大需求之后，整個(gè)2009年至今的黃金價(jià)格實(shí)際上是由投資市場(chǎng)主導(dǎo)的，這加深了資本市場(chǎng)變化對(duì)黃金供需以及價(jià)格的影響，使得黃金價(jià)格的變化跟股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一樣周期較短、波動(dòng)較大，成了一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非避險(xiǎn)資產(chǎn)。
　　
　　截至目前，全球最大的黃金ETF專業(yè)基金SPDR的持倉水平已經(jīng)下降至2009年初，而當(dāng)時(shí)的國(guó)際黃金價(jià)格還不到1000美元。這也是為什么更多的投行將未來金價(jià)的低點(diǎn)看至1000美元的主要原因。2009年之前的金價(jià)主要是實(shí)體需求主導(dǎo)，穩(wěn)定性更強(qiáng)一些，也就是說當(dāng)金價(jià)跌至1000美元的時(shí)候，投資性需求將基本被擠壓完畢，由實(shí)體需求支撐的金價(jià)也就形成了一個(gè)比較穩(wěn)定的底部。
　　
　　從實(shí)體需求上來看，中國(guó)市場(chǎng)僅今年上半年的需求就達(dá)到700噸，要知道2012年整個(gè)全年的需求量不過800噸。投資需求的大幅下跌并沒有影響到實(shí)體需求，全球整體實(shí)體需求反而更依賴于穩(wěn)定的首飾市場(chǎng)等黃金產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因而變化不大，且新興市場(chǎng)的新增需求回補(bǔ)、甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐美市場(chǎng)實(shí)體需求的下滑。更何況印度等需求依然遭到政府限制，后期釋放空間更大。
　　
　　我們不需要站在中國(guó)股市的角度看待黃金，時(shí)下的黃金市場(chǎng)很難長(zhǎng)時(shí)間一蹶不振，相比股市、債市等的無限供給來說，黃金的供給面依然非常有限。任何投資者都看到了全球市場(chǎng)的微妙變化，此前歐洲央行降息、日本央行無底線促使日元貶值，尤其是美國(guó)市場(chǎng)，退出QE根本解決不了美元的超低利率問題，這些貨幣刺激政策引起的股市膨脹和債市規(guī)模擴(kuò)張就像一根待燃的導(dǎo)火索，持有黃金資產(chǎn)的動(dòng)力始終存在于很多投資者的潛意識(shí)當(dāng)中，股市和債券市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)，黃金的吸引力可能即刻重現(xiàn)。
　　
　　短期來看，受到投資需求下降，QE退出時(shí)間敲定，黃金價(jià)格的下跌目前看可能會(huì)延續(xù)至明年的第一季度，甚至是第二季度，但在投資需求被擠壓完畢之后，黃金價(jià)格的底部離投資者應(yīng)該就越來越近了�？v然說熊市不猜底，但相比1600美元之上的黃金，目前的價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)出了非常高的長(zhǎng)線投資價(jià)值，至少在此價(jià)位上漲200美元更容易，而不是下跌200美元。在這里也奉勸“中國(guó)大媽”不要割肉，可選擇在1200美元之下增倉拉低成本，靜待時(shí)機(jī)。
　　
　　至于高盛、巴克萊、摩根等投行來說，對(duì)黃金市場(chǎng)的影響短期是致命的，因?yàn)樗麄儫o不參與著黃金等市場(chǎng)的買賣和價(jià)差套利。散戶永遠(yuǎn)不要企圖跟這樣的機(jī)構(gòu)較量或叛逆，但散戶可以選擇無視他們，并用一個(gè)秘密武器輕松的戰(zhàn)勝他們。
　　
　　這些機(jī)構(gòu)背負(fù)著盈利壓力，欲求速戰(zhàn)速?zèng)Q，他們可以在半年之內(nèi)把原油（98.66, -0.05, -0.05%）價(jià)格從140美元打壓至40美元下方，但他們沒有能力也沒有必要長(zhǎng)時(shí)間壓制原油價(jià)格，目前原油價(jià)格依然回到了100美元。普通投資者戰(zhàn)勝投行的唯一武器，就是時(shí)間。而且只要投資者稍微有耐心一點(diǎn)，戰(zhàn)勝投行并不需要太長(zhǎng)的時(shí)間。
　　
　　天下沒有不散的宴席，屬于黃金的超級(jí)盛宴似乎暫時(shí)告一段落，至少今年的下跌讓整個(gè)牛氣沖天、一片繁榮的黃金市場(chǎng)變得清冷了許多。投資者需要重新審視心理預(yù)期和持倉策略，但這條為抗擊信用風(fēng)險(xiǎn)和無奈于通脹侵襲而選擇的投資之路似乎遠(yuǎn)未到達(dá)終點(diǎn)。
　　
　　如果很多投資者打算在此時(shí)逢高做空黃金，可能面臨的將是像曾經(jīng)中航油陳久霖一樣的風(fēng)險(xiǎn)（陳久霖曾35美元/桶做空原油期貨，而后油價(jià)快速上漲至50美元，在無法補(bǔ)足保證金之后以巨虧5.5億美元爆倉告終，后來據(jù)傳在此次爆倉事件最終的獲益者是高盛等投行）。