五問(wèn)五答 走進(jìn)2014年首個(gè)非農(nóng)夜

　　今晚，2014年首個(gè)非農(nóng)夜即將震撼登場(chǎng)。美國(guó)勞工部將在北京時(shí)間周五（1月10日）21:30公布12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。作為本輪超級(jí)周的壓軸大戲，今晚的非農(nóng)無(wú)疑吸引了全球投資者的目光。而在此前四個(gè)交易日行情波動(dòng)不如市場(chǎng)預(yù)期劇烈的背景下，今晚非農(nóng)又是否能為本輪超級(jí)周正名，無(wú)疑充滿懸念。
　　
　　在這里，我們將用問(wèn)答的形式，通過(guò)五個(gè)市場(chǎng)可能最為感興趣的話題，來(lái)引領(lǐng)大家走進(jìn)今晚的非農(nóng)之夜。
　　
　　問(wèn)題一：今晚非農(nóng)市場(chǎng)預(yù)期如何，是好是壞？
　　
　　解答：對(duì)于今晚非農(nóng)，市場(chǎng)預(yù)期可謂非常不錯(cuò)。根據(jù)外媒最新公布的調(diào)查結(jié)果，分析師預(yù)估中值顯示，美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口增幅料為19.5萬(wàn)。這將意味著2013年美國(guó)創(chuàng)造了227萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，為2005年以來(lái)之最。同時(shí)，12月失業(yè)率或持穩(wěn)于7%這一五年低位。
　　
　　分析師指出，考慮到圣誕假期雇傭量的上升，美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)應(yīng)表現(xiàn)良好。從平均數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人口將增加17-20萬(wàn)人，延續(xù)近幾個(gè)月升勢(shì)。
　　
　　Forex Crunch分析師Yohay Elam表示，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)在過(guò)去約一年的時(shí)間中已錄得穩(wěn)步增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀情緒也或令美國(guó)12月雇員數(shù)量略有走高。Yohay Elam預(yù)計(jì)美國(guó)12月非農(nóng)增數(shù)為20-23萬(wàn)人。
　　
　　FXstreet.com首席分析師Valeria Bednarik也抱有相同的預(yù)期。但其同時(shí)也提醒稱，“雖然過(guò)去幾個(gè)月非農(nóng)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁，但勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未顯示出真正的改善�！�
　　
　　不過(guò)，需要指出的是，此次非農(nóng)好壞依然存在一大不確定因素，那就是美國(guó)部分地區(qū)自上月以來(lái)遭受了持續(xù)的暴風(fēng)雪寒冷天氣影響，并對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況造成了影響，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)花旗集團(tuán)（Citigroup）的分析師因而認(rèn)為，美國(guó)12月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅可能會(huì)受到糟糕天氣的影響，以最極端的狀況估計(jì)，當(dāng)月的就業(yè)崗位數(shù)可能因此而損失5-6萬(wàn)個(gè)。但他同時(shí)指出，如此狀況所帶來(lái)的影響料將是一次性的，并不會(huì)太持久，且也會(huì)在日后得到一定的補(bǔ)償。
　　
　　下圖為投行機(jī)構(gòu)目前對(duì)非農(nóng)的預(yù)期統(tǒng)計(jì)：
　　
　　投行機(jī)構(gòu)目前對(duì)非農(nóng)的預(yù)期統(tǒng)計(jì)　　下圖則為彭博調(diào)查的預(yù)期中值：
　　
　　彭博調(diào)查的預(yù)期中值　　問(wèn)題二：此前一系列非農(nóng)前瞻數(shù)據(jù)表現(xiàn)怎樣，是加分還是減分？
　　
　　解答：本周公布的包括美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)、初請(qǐng)失業(yè)金等非農(nóng)關(guān)鍵前瞻性指標(biāo)同樣表現(xiàn)不俗，甚至在這些數(shù)據(jù)公布后，不少投行上調(diào)了此前的非農(nóng)預(yù)期，因此這一問(wèn)題的答案無(wú)疑是加分。
　　
　　美國(guó)民間就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP Employer Services周三（1月8日）發(fā)布的報(bào)告顯示，12月民間部門(mén)就業(yè)人數(shù)增幅創(chuàng)13個(gè)月最大，推高了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)12月非農(nóng)報(bào)告的樂(lè)觀預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，上月美國(guó)民間就業(yè)人數(shù)增加23.8萬(wàn)，高于外媒調(diào)查預(yù)估的增加20萬(wàn)人，11月上修為增加22.9萬(wàn)人。12月增幅為2012年11月以來(lái)最大，三個(gè)月企業(yè)聘雇均值為每月近22.5萬(wàn)人，為21個(gè)月最快。
　　
　　此外數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)由11月的4.5314萬(wàn)減少至3.0623萬(wàn)，為2000年6月以來(lái)單月最低人數(shù)，當(dāng)時(shí)的計(jì)劃裁員人數(shù)為1.7241萬(wàn)。
　　
　　美國(guó)1月4日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為33.0萬(wàn)人，降至1個(gè)月以來(lái)最低，且低于預(yù)期33.5萬(wàn)。
　　
　　美國(guó)12月ISM非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)升至55.8，前值為52.5。
　　
　　值得一提的是，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)高盛在周三ADP數(shù)據(jù)公布后上調(diào)了其對(duì)即將在周五發(fā)布的12月份官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)值。高盛目前預(yù)計(jì)，美國(guó)12月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅將達(dá)到20萬(wàn)人，高于該機(jī)構(gòu)此前預(yù)估的17.5萬(wàn)人。
　　
　　高盛指出，促使其上修非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅預(yù)測(cè)值的因素，除了周三當(dāng)天發(fā)布的向好的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)外，還因?yàn)榇饲懊绹?guó)方面發(fā)布的ISM非制造業(yè)指數(shù)中的就業(yè)分項(xiàng)指標(biāo)也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭。
　　
　　問(wèn)題三：今晚除非農(nóng)主數(shù)據(jù)外，還有何分項(xiàng)數(shù)據(jù)值得留意？
　　
　　解答：今晚除非農(nóng)數(shù)據(jù)外，失業(yè)率數(shù)據(jù)顯然也依舊是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。該數(shù)據(jù)不僅將影響到美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的步伐，也將影響到美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)加息前瞻指引門(mén)檻的確定。目前，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)12月失業(yè)率或持穩(wěn)于7%這一五年低位。
　　
　　此前，美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯曾表示：超高的失業(yè)率和超低的通脹要求繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策。而另?yè)?jù)報(bào)導(dǎo)認(rèn)為，若美國(guó)結(jié)束額外的失業(yè)救濟(jì)金，可能會(huì)讓失業(yè)率走低。在現(xiàn)階段，若美國(guó)方面失業(yè)率能繼續(xù)回落，一方面將支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮減購(gòu)債，另一方面則可能令一些鴿派進(jìn)一步呼吁，下調(diào)6.5%的失業(yè)率加息門(mén)檻。
　　
　　此外值得注意的是，美國(guó)勞工部今晚同時(shí)將發(fā)布過(guò)去五年家庭就業(yè)數(shù)據(jù)的年度修正值。失業(yè)率是根據(jù)家庭調(diào)查報(bào)告計(jì)算而得，因此也可能出現(xiàn)一些修正。
　　
　　其他分項(xiàng)數(shù)據(jù)方面，不少分析師認(rèn)為，美國(guó)12月就業(yè)料出現(xiàn)全面性增長(zhǎng)，一如11月時(shí)的情況，美國(guó)12月政府雇員可能增加0.1000萬(wàn)左右。這將是政府雇員連續(xù)第二個(gè)月增加，多半反映政府增聘的狀況。
　　
　　美國(guó)12月制造業(yè)就業(yè)崗位料連續(xù)第五個(gè)月增加，建筑業(yè)就業(yè)崗位則料為連七月增加。分析師表示，盡管就業(yè)市場(chǎng)不斷增強(qiáng)，但12月平均時(shí)薪可能僅增加0.2%，上月亦為增長(zhǎng)0.2%。平均每周工時(shí)預(yù)計(jì)將持穩(wěn)為34.5個(gè)小時(shí)。
　　
　　問(wèn)題四：今晚非農(nóng)將怎樣影響美聯(lián)儲(chǔ)1月決議決策？
　　
　　解答：在美聯(lián)儲(chǔ)去年12月宣布開(kāi)始縮減QE后，這個(gè)問(wèn)題目前顯然成為了市場(chǎng)最為感興趣的話題之一。德意志銀行（Deutsche Bank）高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Riccadonna就曾表示：“毫無(wú)疑問(wèn)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)市場(chǎng)將絕對(duì)至關(guān)重要。在評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)近期是否會(huì)‘按兵不動(dòng)’，還是繼續(xù)縮減購(gòu)債方面，非農(nóng)將是最為重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)�！�
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在12月18日的會(huì)后聲明中曾明確指出，該聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以判斷未來(lái)以怎樣的速度削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。
　　
　　那么，究竟要怎樣糟糕的數(shù)據(jù)才能讓委員會(huì)考慮改變預(yù)期中的縮減呢？答案或許是極度糟糕。比如非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)從現(xiàn)有的每月20萬(wàn)急劇下降，或者就業(yè)前景嚴(yán)重惡化。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家近期表示：“要想停止縮減的步伐，那么需要數(shù)據(jù)極度糟糕才行。非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)必須要降至15萬(wàn)以下，即低于美聯(lián)儲(chǔ)2012年9月推出QE3時(shí)的水平。或者，通脹水平下降至足以讓央行對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到憂慮�！�
　　
　　Sterne Agee公司的Lindsey Piegza則說(shuō)：“伯南克講得很明白，他的預(yù)期是2014年每次會(huì)議中穩(wěn)步且小幅地縮減QE。美聯(lián)儲(chǔ)幾乎是在表示，他們和QE的關(guān)系已經(jīng)結(jié)束了�！�
　　
　　因此，這個(gè)問(wèn)題對(duì)于今晚行情的貢獻(xiàn)是，只要非農(nóng)數(shù)據(jù)不是非常差，基本能符合甚至略低于19.5萬(wàn)預(yù)期的話，都不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)1月繼續(xù)縮減QE構(gòu)成障礙。
　　
　　問(wèn)題五：今晚非農(nóng)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)將如何？
　　
　　解答：在解答這一問(wèn)題前，我們先來(lái)看一下周四外匯市場(chǎng)的整體表現(xiàn)。在隔夜，雖然美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)整體向好，卻未能推動(dòng)此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的美元更進(jìn)一步。美元指數(shù)在當(dāng)天大多數(shù)的時(shí)間都維持小幅承壓走低的格局，即使在向好的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)被發(fā)布之后，也未得到應(yīng)有的拉動(dòng)。雖然，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基的新聞發(fā)布會(huì)講話措辭確實(shí)曾一度推動(dòng)美元指數(shù)上行至日高，但是這一影響也只是曇花一現(xiàn)。
　　
　　事實(shí)上，以往每次在非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布前夜，匯市的交投和走勢(shì)波動(dòng)狀況都會(huì)因?yàn)橥顿Y者的謹(jǐn)慎情緒而受到遏制，因投資者不愿在風(fēng)險(xiǎn)事件來(lái)襲之前曝露出過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。而今年12月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)相比以往則更為特殊。一方面，就業(yè)數(shù)據(jù)可能會(huì)受到節(jié)日休假狀況的扭曲，另一方面，此前美國(guó)諸多地區(qū)遭遇的暴風(fēng)雪嚴(yán)寒天氣也會(huì)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成沖擊，所以，在非農(nóng)出具出爐之前，投資者都開(kāi)始嚴(yán)陣以待，謹(jǐn)防“黑天鵝”的意外來(lái)襲。
　　
　　因此，目前雖然更多投行更偏向于看好非農(nóng)，但投資者在臨近非農(nóng)公布之際，卻反而更顯謹(jǐn)慎。而有鑒于目前市場(chǎng)預(yù)期的新增19.5萬(wàn)這一預(yù)期，市場(chǎng)屆時(shí)的波動(dòng)也很可能由此展開(kāi)。
　　
　　從以往非農(nóng)留下的經(jīng)驗(yàn)看，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，如取得22萬(wàn)人以上的新增人口，美元料將獲得大幅提振走高。與之對(duì)應(yīng)的，非美貨幣和黃金白銀則將遭到明顯打壓出現(xiàn)下行。
　　
　　而若數(shù)據(jù)與19.5萬(wàn)預(yù)期中值出入不大，略好于或略差于預(yù)期，則市場(chǎng)可能陷入短線的糾結(jié)之中。當(dāng)然這種情況下，由于數(shù)據(jù)并不會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)1月繼續(xù)縮減QE構(gòu)成太大障礙，因此可能仍相對(duì)于利好美元。
　　
　　巴克萊分析師就稱，“我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將低于預(yù)期，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)17.5萬(wàn)，失業(yè)率為7.0%，市場(chǎng)預(yù)期為19.3萬(wàn)，失業(yè)率為7.0%，暗示美元有下行風(fēng)險(xiǎn)。但基于我們中期看漲美元的觀點(diǎn)，我們傾向美元任何的回調(diào)都是買(mǎi)入機(jī)會(huì)，而不要?dú)⒌�。利用次機(jī)會(huì)逢低買(mǎi)入美元兌日元中期內(nèi)持有。”
　　
　　最后，如果非農(nóng)大幅差于預(yù)期，如取得16萬(wàn)人以下的低迷表現(xiàn)，則毫于疑問(wèn)在這種情況下將重創(chuàng)美元，同時(shí)大幅提振非美貨幣和貴金屬。甚至如果非農(nóng)后市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加劇，將可能促使美聯(lián)儲(chǔ)1月暫停進(jìn)一步縮減QE。
　　
　　從整體上看，目前投行似乎還是在非農(nóng)前相對(duì)看好美元。AllThingsForex外匯策略師Ilian Yotov認(rèn)為，如果2014年公布的首份非農(nóng)報(bào)告足夠強(qiáng)勁的話，那么美聯(lián)儲(chǔ)在1月28-29日的貨幣政策會(huì)議上或?qū)�寬松�?guī)模進(jìn)一步削減100億美元。不過(guò)，Valeria Bednarik認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)等耶倫（Janet Yellen）正式接任主席后才會(huì)考慮進(jìn)一步削減寬松。
　　
　　Ilian Yotov預(yù)計(jì)，強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)將吸引部分美元買(mǎi)盤(pán)。但其同時(shí)也認(rèn)為，在2014年2月8日美債上限“生死線”前，美元買(mǎi)盤(pán)的增加不會(huì)特別顯著。
　　
　　First Quadrant LP資產(chǎn)經(jīng)理Jeppe Ladekarl則表示，假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有延續(xù)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，美元可能難以進(jìn)一步上漲。他表示，該行在12月時(shí)平掉部分美元多頭頭寸，但他聲稱，假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在未來(lái)數(shù)月內(nèi)強(qiáng)于預(yù)期，可能再度增持美元多頭頭寸。
　　
　　此外，花旗集團(tuán)（Citigroup）外匯策略師Richard Cochinos表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭愈發(fā)強(qiáng)勁，投資者將不得不重新平衡他們的頭寸以適應(yīng)新的局面，“慢慢地，我們將進(jìn)入一個(gè)美元走強(qiáng)的局面”。
　　
　　北京時(shí)間8:25，美元指數(shù)報(bào)80.94/95。