兩大系統(tǒng)性因素推動國際金價(jià)反彈

　　自去年12月底觸及1182美元/盎司的階段性底部以來，現(xiàn)貨黃金價(jià)格已經(jīng)連續(xù)反彈數(shù)周。對于市場反彈的原因，我們認(rèn)為主要受到了兩個(gè)外部系統(tǒng)性因素的影響。
　　
　　首先是新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的貶值。自美聯(lián)儲在去年12月宣布縮減量化寬松政策（QE）購債規(guī)模以來，一個(gè)很明顯的現(xiàn)象就是外部的資金開始逐漸回流至美國市場。而在一些經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑的新興經(jīng)濟(jì)體，外資的出逃則直接觸發(fā)了本幣的大幅貶值。這當(dāng)中表現(xiàn)較為明顯的便是南非、土耳其和阿根廷，這3個(gè)國家的貨幣均跌至數(shù)年低點(diǎn)，迫使央行通過全面升息來抑制本國貨幣的下滑。
　　
　　可以預(yù)見的是，資金的出逃一方面是流回了美國本土，大量資金通過購買美債而尋求避險(xiǎn)，因此十年期美國國債收益率一直被壓制在較低水平。另一方面，也不排除部分資金流入了貴金屬市場，通過購買黃金來規(guī)避全球金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。
　　
　　另外一個(gè)因素則是近期全球股市的調(diào)整，這在一定程度上對金價(jià)的企穩(wěn)上揚(yáng)起到了推動作用。自2013年下半年以來，美國股市與金價(jià)之間的負(fù)相關(guān)性一直維持在較高水平。而自去年年底創(chuàng)下歷史高點(diǎn)以來，美國股市的上漲動能便開始衰竭，最近兩周則出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)自高點(diǎn)最多下跌接近5%，股市中流出的資金也有部分進(jìn)入到了貴金屬市場。
　　
　　綜上所述，在場內(nèi)資金的逐步推動下，黃金的反彈行情仍未結(jié)束，但期待系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來大級別反彈的可能性不大。因投資者將逐步適應(yīng)QE規(guī)�？s減后的金融市場環(huán)境，而且當(dāng)前較好的基本面也不支持歐美股市持續(xù)下跌。
　　
　　從技術(shù)層面來看，雖然金價(jià)總體反彈數(shù)周，但由于反彈幅度較小，因此當(dāng)前并未徹底改變中期下行的趨勢。目前金價(jià)仍運(yùn)行在2013年8月反彈見頂1433.5美元/盎司后形成的中期下行趨勢中，而上方的主要壓力則位于1290美元/盎司附近，如果能夠突破并站穩(wěn)這一點(diǎn)位，則金價(jià)有望向1360美元/盎司發(fā)起沖擊。