9月6日，今日整體觀點:歐債問題“炒冷飯”，現(xiàn)貨黃金“煮熱湯”

    由于圍繞歐債危機和美國經(jīng)濟陷入衰退的擔(dān)憂情緒升溫，國際金價周一在清淡的交投中溫和走高至于1900美元上方。盡管美國市場因勞動節(jié)假期而休市，但是投資者對于黃金的追捧貌似并未停歇�？紤]到歐洲方面本周將面臨諸多風(fēng)險性事件考驗，而這些考驗可能令歐元區(qū)的救助機制發(fā)生動搖，并傷害到解決歐債危機的努力，故預(yù)計金價周內(nèi)有望持續(xù)性受到避險買盤推動而刷新歷史紀錄高點。
 
    經(jīng)過一年多的等待，德國聯(lián)邦憲法法院周三早上將提出裁決，判定德國對希臘、愛爾蘭和葡萄牙提供的紓困金援是否違反德國法律及歐洲協(xié)定。普遍認為德國法院極不可能全然阻絕德國分攤金融援助，但或?qū)①x予德國國會批準計劃的更大權(quán)限。另外，歐洲央行本周四召開的月度政策會議料決定是否購買意大利債券。同時，希臘已要求歐洲銀行業(yè)者在本周五下午前，表達是否愿意參與以新債換舊債的意向，并將要求這些銀行在10月中前做出承諾。
 
    目前來看，很明顯歐債危機又被推到了風(fēng)口浪尖，歐盟各國也在極力尋求最佳的解決方案。事實上，創(chuàng)建不同的兩級歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)，即優(yōu)先級債務(wù)和次級債務(wù)或許是較為可行且有效的方法，而各國優(yōu)先級債務(wù)將遵循GDP 30%至60%的上限。由于各國償還這部分債務(wù)的可能性很大，因此這些債券應(yīng)該被授予AAA評級�？紤]到全球投資者對于安全固定收益證券的貪婪需求，他們會愿意以極低的利率購買這些債券。最終，這種優(yōu)先級債務(wù)的發(fā)行利率甚至可能低于目前單一級別的德國國債。
 
    換言之，對于實施謹慎財政政策的歐元區(qū)成員國來說，這種統(tǒng)一歐元債券的收益率曲線將是安全的。超出GDP比例上限的債務(wù)將被授予較低的評級，因此收益率將高于優(yōu)先級債務(wù)。也就是說，財政上不那么審慎的國家還將發(fā)行評級較低的次級債務(wù)。不過，這種根據(jù)實際情況發(fā)行的債務(wù)，只會在核心優(yōu)先級歐元債券收益率的基礎(chǔ)上，增加適當?shù)膽土P性利率。對歐元區(qū)國債如此分級的好處將十分明顯。對AAA優(yōu)先級債務(wù)的持續(xù)需求，將在各國努力解決自身問題的同時，為它們提供債務(wù)展期的手段，因為這些債券能夠以低得多的利率順利發(fā)行。
 
    國債利率不斷升高的破壞性循環(huán)也將被打破，這將給犯錯的國家提供改革的機會（以及時間）。同時，債券的國內(nèi)持有者將能夠自由地轉(zhuǎn)向收益率更高的債券，以追求更高的回報，因而能夠吸收更大比例的曾被視為不可維持的債務(wù)。不妨以一個債務(wù)與GDP比率為100%、但其中50%為國內(nèi)負債的國家為例。如果隨著時間的推移，50%的債務(wù)轉(zhuǎn)化為優(yōu)先級債務(wù)，則較低級別的債務(wù)將能夠完全由國內(nèi)資金提供，這些資金更愿意持有本國債務(wù)，即便這些債務(wù)不是歐元債務(wù)。未來對歐盟國家的任何紓困計劃，都將首先涉及這種頂級的“超級優(yōu)先級”債券，它能針對一國經(jīng)濟疾患進行更為精準的干預(yù)，而不是對長期財政失衡進行簡單的紓困。也就是說，較為穩(wěn)健的國家將不會為發(fā)債超過GDP 60%上限的恣意做法提供紓困。
 
    相反，它們將只負責(zé)支持優(yōu)先級債券，以維護穩(wěn)定。任何債務(wù)違約將首先影響次級債務(wù)，它將是規(guī)模較小的違約，在理論上蔓延風(fēng)險較低，應(yīng)對措施也更加可控。這種方案具有一種簡單直接的合理性：它將賦予政府更謹慎分配資本的明確動機，同時為它們將債務(wù)降至GDP的60%以下提供強大的財政動機。隨著債務(wù)在未來一段時間內(nèi)逐步減少，各主權(quán)國家應(yīng)該朝著更負責(zé)任的財政政策轉(zhuǎn)變，來維持國內(nèi)對其債務(wù)的支持。最終，歐元區(qū)要想生存下去，就必須為債券市場建立可*的基礎(chǔ)。故預(yù)計歐債問題又將成為市場關(guān)注的焦點所在，金價周內(nèi)有望持續(xù)受到避險買盤推動而刷新歷史紀錄高點，而日內(nèi)走勢以高位盤整伺機突破為主。
 
    技術(shù)上，日K線顯示上周的大陽線將此前的三角形整理一舉打破，隨著5日和10日均線逐漸呈現(xiàn)出多頭排列之態(tài)勢，相信后續(xù)金價仍存在進一步上行的動力，價格發(fā)展也勢必依托于短期均線發(fā)展。下方的20天均線支撐相當關(guān)鍵，只是短線跌破的概率幾乎為零。周K線考慮到本周為行情啟動以來的第10個交易周，故形成階段性頭部的機會也很小，反倒是去刷新歷史紀錄的機會很大。
 
 
【黃金操作建議】
 
1．建議考慮在1878至1880美元區(qū)間做多，有效跌破1875美元止損，1903至1905美元區(qū)間止盈。
 
2. 若盤中成功突破1911.80美元，伺機進場追多，目標位鎖定1930上方。