10月25日，今日整體觀點(diǎn)：黃金溫和走高，等待峰會(huì)結(jié)果

    由于投資者預(yù)期歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人將很快出臺(tái)措施解決債務(wù)問(wèn)題，歐美股市全線上揚(yáng)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，帶動(dòng)國(guó)際金價(jià)黃金周一上漲逾1%，最高觸及1662美元。另外，美聯(lián)儲(chǔ)官員稱(chēng)可能會(huì)推行QE3也令包括黃金和原油在內(nèi)的大宗商品獲得穩(wěn)步上揚(yáng)的動(dòng)力。
 
    美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利指出，美聯(lián)儲(chǔ)還有其他政策工具可供使用，并且不排除QE3的可能性。此前曾在評(píng)論中提及過(guò)黃金的新一波行情啟動(dòng)需要QE3作為背景，看來(lái)再次被言中的幾率會(huì)很大。短期內(nèi)，考慮到黃金的傳統(tǒng)避險(xiǎn)功能暫被弱化，其價(jià)格波動(dòng)或更多受到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)指引。歐元區(qū)將在周三舉行第二次峰會(huì)，屆時(shí)各方很可能會(huì)制訂債務(wù)危機(jī)的最終解決方案，投資者需密切關(guān)注。
 
    目前來(lái)看，投資者似乎并不擔(dān)心明日歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)達(dá)不成協(xié)議，反倒是協(xié)議所帶來(lái)的后果將給未來(lái)金融市場(chǎng)所造成的影響。眼下被考慮之中的方案是一種杠桿化的歐洲金融穩(wěn)定基金，或許再輔之以IMF的某種新工具。
 
    杠桿化的EFSF之所以對(duì)歐盟領(lǐng)導(dǎo)人頗具吸引力，其原因與當(dāng)初次貸對(duì)借款人具有的吸引力如出一轍。杠桿有一些不同的經(jīng)濟(jì)功能，但在實(shí)際操作中，它都只不過(guò)在掩蓋資金匱乏的事實(shí)。其想法是，把EFSF變成主權(quán)債券的單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)人。值得注意的是，在泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期，這種單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)人的作用是為有毒信貸產(chǎn)品提供保險(xiǎn)，而最終會(huì)成為了危機(jī)的放大器。
 
    從技術(shù)角度講，EFSF作為單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)人，能夠在協(xié)議比例的范圍內(nèi)為政府債券提供一種最初虧損額度保險(xiǎn)。這聽(tīng)起來(lái)像是個(gè)不錯(cuò)的idea，但接下來(lái)就不是那么回事了：被保險(xiǎn)國(guó)將發(fā)現(xiàn)，他們的主權(quán)債務(wù)變成了難以估值的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。估值變得困難的一個(gè)原因是，無(wú)法估算國(guó)家喪失3A評(píng)級(jí)的可能性。在這種情況下，EFSF也會(huì)自動(dòng)失去3A評(píng)級(jí)，原因系這一評(píng)級(jí)是由它的擔(dān)保人所帶來(lái)。
 
    于是，EFSF保險(xiǎn)的收益率將上升，保險(xiǎn)的估值也會(huì)大大降低。整個(gè)方案可能最終崩盤(pán)。此次歐債危機(jī)不可能有快速解決方案，原因很簡(jiǎn)單：從本質(zhì)上來(lái)講，此次危機(jī)是一場(chǎng)政治危機(jī)。3A國(guó)家無(wú)疑愿意為歐元體系提供支持，但這只是在一定范圍之內(nèi)。如果德國(guó)繼續(xù)拒絕提高自身債務(wù)，即通過(guò)歐洲央行和歐元債券進(jìn)行債務(wù)貨幣化，危機(jī)自然而然會(huì)以歐元區(qū)的解體而告終。
 
    很顯然，歐元區(qū)外圍國(guó)家是不可能在調(diào)整自身經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，還能夠持續(xù)地履行私人及公共債務(wù)。表面上，德國(guó)的每一條“紅線”都具有其合理性，但合在一起則對(duì)歐元區(qū)構(gòu)成危害。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人一直以來(lái)應(yīng)對(duì)此次危機(jī)的方式最終證明：德國(guó)立憲法院在定義什么構(gòu)成有效民主時(shí)奉行保守主義是正確的。國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人之間的政策協(xié)調(diào)既是不民主的，也是無(wú)效的。
 
    一個(gè)貨幣聯(lián)盟所要求的可能不僅僅是歐元債券和小規(guī)模的財(cái)政聯(lián)盟，它可能要求主權(quán)向中央的正式移交--即使是部分的。當(dāng)前最大的危險(xiǎn)是，各國(guó)當(dāng)局紛紛劃定自己的“紅線”，而歐盟甚至沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的當(dāng)局愿意也有能力突破這些局限。由于存在多重不確定性，根本不可能對(duì)所有可能的情況分別賦予準(zhǔn)確的可能性。很明顯，杠桿化EFSF帶來(lái)的后果將是加大類(lèi)似歐元區(qū)解體這種嚴(yán)重后果的概率。綜上所述，歐債危機(jī)一旦升級(jí)成為席卷歐洲大陸的政治風(fēng)險(xiǎn)，那么無(wú)疑是國(guó)際金融環(huán)境中的不穩(wěn)定因素誘發(fā)了區(qū)域性地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這勢(shì)必給黃金等貴金屬帶去更加長(zhǎng)時(shí)間周期的支撐。
 
    技術(shù)上，周K線顯示上周再度測(cè)試并成功守住了極為重要的30周均線，表明金價(jià)正在為了后續(xù)的重啟上攻行情作好技術(shù)性準(zhǔn)備。日K線在經(jīng)過(guò)20個(gè)交易日盤(pán)整之后，逐漸勾勒出1600--1700美元的100美元大箱體震蕩區(qū)間。從周期來(lái)看，根據(jù)江恩理論的神秘時(shí)間窗口，距離第21個(gè)交易日的變盤(pán)節(jié)點(diǎn)還有1天。也就是說(shuō)，恰好在重量級(jí)風(fēng)險(xiǎn)未知事件結(jié)果出爐后，新的明確方向就將會(huì)呈現(xiàn)。故建議在這個(gè)敏感時(shí)期內(nèi)，操作上以多看少動(dòng)為宜。
 
 
 
【黃金操作建議】
 
1．建議考慮在1632至1634美元區(qū)間做多，有效跌破1630美元止損，1656至1658美元區(qū)間止盈。
 
2．也可考慮在1676至1678美元區(qū)間做空，有效突破1680美元止損，1655至1657美元區(qū)間止盈。