匯市目前已經(jīng)成為影響股市核心因素。而近期快速升值的日元一下被推上金融危機(jī)的暴風(fēng)眼。昨日，有分析人士指出：日元升值，有可能成為僅次于次貸風(fēng)波的大問題，引起國際金融再次的大動(dòng)蕩。而現(xiàn)在僅是日元升值開始，上周全國股市暴跌，因?yàn)樘煳臄?shù)字投機(jī)資金拋售股市等投機(jī)資產(chǎn)，急于平倉日元。昨日，受日本政府有望多年來首次出手干預(yù)匯市的影響，美元兌日元6日來首次上漲。亞太股市集體走強(qiáng)。而境外統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：從日本流出的套息交易資本總規(guī)模，有6萬億美元，是國際熱錢的主要渠道。日元是否繼續(xù)升值，目前直接影響熱錢的動(dòng)向。 日元漲跌成股市風(fēng)向標(biāo) 昨日，長城證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師吳土金把MSN留言改成：“盯緊日元”。或許，目前全球都在盯緊日元�！斑@次，日元快速升值，多少人都從天堂到地獄死幾回了。”有市場人士表示。 日元的風(fēng)吹草動(dòng)，近期已成為亞太乃至全球股市的風(fēng)向標(biāo)。昨日，日本政府有望多年來首次出手干預(yù)匯市，包括日本、香港、A股等在內(nèi)的亞洲區(qū)股市走強(qiáng)。日經(jīng)平均指數(shù)全日收報(bào)7，621.92點(diǎn)，上升459.02點(diǎn)，升幅達(dá)6.41%.A股市場午后急升，個(gè)股普漲，滬指放量上行逼近1800，報(bào)收1771.82. 而上周，日元對美元急劇升值10%，對歐元升值13%.上周五，美元兌日元一度跌至90.93，創(chuàng)13年新高；歐元兌日元跌勢更猛：一度觸及113.81，創(chuàng)近6年來低點(diǎn)。 在日元對美元升值10%的同時(shí)，新興市場股市跌幅10%.宏源分析師王智用在其策略報(bào)告指出：上周全球股市急速暴跌，延續(xù)“股災(zāi)”，而匯率成核心影響因素。10月20-26日，全球主要股指均呈下跌趨勢，其中以韓國綜合指數(shù)跌幅最大，當(dāng)周下跌20.49%，且周五收報(bào)938.75點(diǎn)，三年來首次跌破1000點(diǎn)。而從區(qū)域上來看，本周新興市場的股指跌幅普遍較大，除中國外，基本在-10%以上，而歐美股市也結(jié)束了之前的普遍反彈，紛紛下挫，但相較其他地區(qū)跌幅相對較小。 匯市成影響股市核心因素 宏源證券分析師王智勇表示：匯市目前已成為影響全球股市的核心因素。韓國外匯儲備較少，而有大量借款。國際資金流動(dòng)性緊張，擔(dān)心韓國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)類似冰島的問題，開始擠兌韓幣。上周亞洲韓國綜合指數(shù)跌幅最大，下跌20.49%. 日元長期低息，國際機(jī)構(gòu)融資大量日元去投資或者投機(jī)。其中很多投資澳元和加幣。而這兩個(gè)國家主要出口石油、鐵礦石，其貨幣都是大宗商品貨幣。經(jīng)濟(jì)放緩，出口受阻，貨幣貶值。融資日元的機(jī)構(gòu)需要撤資平倉日元，加速日元升值波動(dòng)。 他表示：全球熱錢的套利資金太大。24小時(shí)在運(yùn)轉(zhuǎn)，無法測算總數(shù)額。在全球金融動(dòng)蕩中，首先金融類股票受影響，而后慢慢傳達(dá)到制造業(yè)。在轉(zhuǎn)移過程中，資產(chǎn)類負(fù)債率比較高的公司和跨國公司都影響很大。 但他認(rèn)為，次日日本政府救市穩(wěn)定匯率后，日元不會(huì)再進(jìn)一步升值。下一步會(huì)逐漸趨于平緩，擠兌過后，會(huì)大福貶值，和走向衰退的實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步�！�匯率最終是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定的�！彼硎菊f。 日元升值或?yàn)殚L期趨勢 “我認(rèn)為長期看，日元難改長期升值的趨勢。”長城證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師吳土金分析說，因?yàn)?a href=http://www.2m0wy.cn/jpy>日元10多年來一直是低息貨幣。國際投資或者投機(jī)機(jī)構(gòu)，借入日元，轉(zhuǎn)換成他國高息貨幣，主要是澳元，新西蘭元，而后或存款或投資股市、樓市。 “而全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，全球的貨幣流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮。澳元快速貶值，之前借款日元的機(jī)構(gòu)需要購入日元平倉，避免損失�！彼f，“所以這些國際熱錢從各種投資、投機(jī)領(lǐng)域撤出�！倍c此同時(shí)，擔(dān)心日元進(jìn)一步升值，其他機(jī)構(gòu)即便沒有出現(xiàn)資金危機(jī)，也紛紛跟風(fēng)，平倉日元。 而境外研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)分析顯示：從日本流出的套息交易資本總規(guī)模約為6萬億美元。這些日元資本，流入了全球的資本市場、債券市場、大宗交易市場等。日本目前成為全球最大的債務(wù)國。 “當(dāng)資金突然出現(xiàn)反向流動(dòng)時(shí)，可能會(huì)引起全球的金融動(dòng)蕩�！眳峭两鸱治稣f，當(dāng)匯率穩(wěn)定，日元低息收益能夠沖抵升值時(shí)，國際機(jī)構(gòu)紛紛借款日元。當(dāng)日元快速升值，可能會(huì)引起巨額的損失。原來，整個(gè)國際資產(chǎn)充斥著流動(dòng)性過剩，很多的資金便出自日元。目前流動(dòng)性突然收縮，會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。 對此，有市場人士分析表示，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退。而本幣和經(jīng)濟(jì)掛鉤，因此長期看日元將處于貶值趨勢。 日元升值助長恐慌情緒 對全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恐慌使投資者紛紛借低息貨幣避險(xiǎn)，對沖基金也不例外。日元具有避險(xiǎn)功能。但是，日元不斷上漲助長了更加恐慌的市場情緒。 毫無疑問，日元的持續(xù)升值已經(jīng)嚴(yán)重影響到了日本的出口。研究機(jī)構(gòu)測算，出口對日本經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度超過6成，如果出口持續(xù)減少，日本經(jīng)濟(jì)將會(huì)受到較大影響。夏陽認(rèn)為，雖然市場上認(rèn)為日元如果繼續(xù)升值將會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)殺手的說法有點(diǎn)片面，但因?yàn)?a href=http://www.2m0wy.cn/huilv>匯率和資本市場的波動(dòng)是一個(gè)循環(huán)，如果日元持續(xù)升值勢必會(huì)通過金融市場對新興市場產(chǎn)生打擊，這也將繼續(xù)助長恐慌情緒。最近，韓國的匯市和股市雙雙受到打擊就是明證。 套利交易逆轉(zhuǎn)無一幸免 套利資金回流日本澳大利亞成了最大的受害者，這個(gè)國家的外債在GDP的比重高達(dá)60%，是美國的二倍。日元套利貿(mào)易的逆流讓澳大利亞幣值狂貶，如今他們面臨著和冰島相似的處境，接連降息救世也無法逆轉(zhuǎn)股市暴跌的命運(yùn)。 不管是澳大利亞，歐洲還是新興市場，很少有國家完全免疫這種套利交易逆轉(zhuǎn)的影響。源源不斷的套利資金流向全球市場，對各個(gè)新興市場房地產(chǎn)，商品市場，股票市場的泡沫都有不小的貢獻(xiàn)。比如拉美商品市場在過去幾年來都是日元套利投資者的熱土，幾年來這些套利資金投入了拉美主導(dǎo)的能源，谷物和稀有金屬產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)了全球大宗商品市場長達(dá)6年的牛市。如今泡沫都在破滅，大宗商品市場開始了2001年以來的下跌，巴西的出口也受到了嚴(yán)重的負(fù)面影響。 次貸危機(jī)已經(jīng)導(dǎo)致了嚴(yán)重信用緊縮，此時(shí)日元套利交易逆轉(zhuǎn)，如今全球金融市場又獲得來自日本的資金，這自然是雪上加霜，加劇了目前企業(yè)融資困難。 ■日元升值之影響 日元下跌到一定程度，股市才能好起來 香港大福證券外匯與黃金分析師夏陽指出，日元上漲引起市場恐慌，有一部分資金以前借日元投資股市，現(xiàn)在40%到50%的人因?yàn)楣墒胁缓冒彦X撤出，從而導(dǎo)致日元上漲，如果日元繼續(xù)上漲，將導(dǎo)致全球匯市動(dòng)蕩加劇，這個(gè)時(shí)候一般各個(gè)國家就會(huì)出來通過各種手段干預(yù)匯市，再使日元下跌，只有當(dāng)日元下跌到一定程度，股市才能好起來。 ■日元升值之原因 “快錢游戲結(jié)束，日元回家” 近日以來，匯市的不斷波動(dòng)引發(fā)各國普遍降息，此前因?yàn)槔疃罅看嬖诘奶紫⒔灰踪Y金回流，從而導(dǎo)致日元上漲，并進(jìn)一步引發(fā)股市波動(dòng)。日元的升值與對沖基金的套息交易資金撤離的推波助瀾關(guān)系密切。 套息交易終結(jié)資金回流 “套息交易對日元的走勢影響非常明顯，進(jìn)而影響到股市的走向�！庇⒋笞C券研究所所長李大宵說，由于日元的持續(xù)升值，造成套息交易資金的大批撤出，對股市的走勢影響非常明顯。 近日以來，匯市的不斷波動(dòng)引發(fā)各國普遍降息，此前因?yàn)槔疃罅看嬖诘奶紫⒔灰踪Y金回流，從而導(dǎo)致日元上漲，并進(jìn)一步引發(fā)股市波動(dòng)。 香港大福證券外匯與黃金分析師夏陽表示，對沖基金的套息交易主要借助高息貨幣與低息貨幣之間的利差因素進(jìn)行。之前，很長一段時(shí)間，對沖基金往往會(huì)去投高息貨幣，比如澳元，而今天則主要從一些高息的貨幣上回流，市場上對日元的交易量不斷增加。 高盛研究人士認(rèn)為，去年以來金融市場上對于杠桿的去除，以及普遍范圍內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，使外匯基金經(jīng)理不得不減少外匯套利交易。 投機(jī)者買回日元平倉加劇升值 這種套利交易的規(guī)模到底有多大很難說清楚，因?yàn)檫@種交易大部分都采用了外匯期權(quán)或其他衍生工具的形式，不在公共監(jiān)管的雷達(dá)范圍內(nèi)，有可能規(guī)模已經(jīng)超過了5000億。 只要日元幣值保持穩(wěn)定，這種套利交易就可以一直進(jìn)行下去，不過“幣值的一點(diǎn)點(diǎn)升值都會(huì)抹去所有利潤，這就像是在壓路機(jī)前吃免費(fèi)午餐”。出于對幣值波動(dòng)的恐懼，套利的投機(jī)者紛紛買回日元平倉，日元升值更加一發(fā)不可收�！翱戾X游戲結(jié)束了，日元回家了�！蹦Ω笸ㄈ毡緰|京辦公室的首席外匯分析家TohruSasaki感嘆道。 日本經(jīng)濟(jì)本來已經(jīng)面臨衰退，金融危機(jī)更是導(dǎo)致全球需求的減少，而此時(shí)日元的升值顯然又是對出口產(chǎn)業(yè)的一記重?fù)�。日本的外貿(mào)自1882年以來首次出現(xiàn)赤字，自然就要感謝日元升值導(dǎo)致日本出口商品價(jià)格上漲，日本的經(jīng)濟(jì)如今面臨著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。
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