減債+恐懼 匯市亂源

　　金融危機已經升高到危險的程度，外匯市場亂成一團，匯率激烈波動，助長金融危機，主管機關現(xiàn)在必須采取若干相當大規(guī)模的巧妙行動，難度好比針對遭遇亂流的飛機進行微手術。

　　8月以來日圓對歐元升值40%，而澳元本月對美元與英鎊分別貶值25與16%，這么大規(guī)模的波動震撼股市，外匯市場包是嚇得呆若木雞，進出口變的無法報價。

　　到底是怎么回事？

　　主要是國際金融海嘯后人人加速減債(降低財務杠桿)，所謂的套利交易尤其如此，過去借入日圓之類利率較低資金，貸出利率較高資金的交易突然停止。

　　軋平這種交易的操作足以沖擊匯率，導致追繳保證金的要求萬箭齊發(fā)，加強了賣出這種合約的壓力。

　　除此之外，還有恐懼因素作祟，投資人賣出外資進口國的貨幣，引發(fā)東歐與南韓外匯危機，進一步傷害這些國家的經濟。

　　減債與恐懼也造成股市直線下墜、企業(yè)金融與外匯市場同時大亂，政府公債卻維持強勢，因此市場得以向各國政府求援，希望政府采取行動，穩(wěn)定銀行與企業(yè)之間的貸放與國際現(xiàn)金流量。

　　各國政府想要遏阻外匯危機，解決方法是協(xié)作訂出目標匯率，努力捍衛(wèi)，這樣很可能需要中日擁有鉅附加的匯存底的國家運用部分現(xiàn)金，造福全球，也需要英美等過度消費國家接受貨幣貶值和降低生活水準。

　　這樣做不容易，不這樣做的結果--全球貿易體系崩潰--可怕多了。

　　危機蔓延凸顯若干投機方式的危險，尤其凸顯外匯套利是最不健全的交易。時機好時，借低利率資金投資高收益的新興市場，既賺利差，又賺所投資資產增值的資本利得。時機不好、人人爭相逃命時，資本利得就變成了虧損，現(xiàn)在的情形就是這樣。

　　投機客一朝被蛇咬，年怕井繩，附帶的傷害卻可怕多了，銀行、投資人、投資機構持有的資產減損、出口商利潤巨幅下降。

　　匯率再調整應該可以帶來凈化經濟的好處，日圓升值可以平衡世界貿易，但美元升值會帶來反效果，經常帳赤字擴大的國家會從貨幣貶值中得到好處。

　　此刻世界金融市場一片混亂，不是提議改革的時機，但不管危機結果如何，形勢都很清楚，外匯套利交易殺傷力極大，危機退出后，應該減少。