黃金短期有壓力 長期仍看漲

　　最近兩周多以來，國際期金價格遭受了大幅的下挫，期間的最大跌幅超過了25%，金價也一度跌至700美元以下的一年來低點。在全球金融市場恐慌以及大宗商品暴跌的大環(huán)境下，按道理黃金作為避險資產(chǎn)將得到投資者的大力追捧，為何其價值卻在不斷縮水呢。

　　我們具體從以下幾個方面來分析：

　　美元指數(shù)自9月底以來快速拉升，近一個多月來兌歐系貨幣升值了接近20%，兌澳元升值了超過30%。在波動率較小的外匯市場上，這樣的升值速度是極其罕見的。金融危機在全球范圍內(nèi)爆發(fā)后，各國政府紛紛往市場中注入大量的美元以緩解流動性危機，加上投資者對歐洲經(jīng)濟的進一步看空，使得在過去幾年里美國投資者的海外資產(chǎn)開始回流美國，美元也真正成為危機中投資者的“避險貨幣”，這樣看來，美元指數(shù)的強勢上漲也就不難理解了。

　　目前，澳大利亞政府已經(jīng)開始干預市場，以避免澳元再度大幅度下跌；日本政府也公開表示將采取措施減緩日元的升值；但綜合來看，美元上漲的態(tài)勢在中短期內(nèi)來看仍將繼續(xù)，即使是本周美聯(lián)儲繼續(xù)降息50個基點也很難阻止其繼續(xù)升值的腳步。

　　原油價格在3個月以來跌幅已經(jīng)超過了60%，而且目前也沒有要止跌的態(tài)勢。根據(jù)美國能源信息署（EIA）對服務站的周度調(diào)查，上周美國全國普通無鉛汽油價格較去年同期下跌22美分，這是自2007年8月27日以來零售汽油價格首次低于去年同期水準，也是2007年8月13日以來最大的年比貼水。經(jīng)濟的放緩導致需求的減少是油價下跌的最主要原因，即使OPEC宣布減產(chǎn)也并未放緩其價格下行的步伐。根據(jù)之前芝加哥期權(quán)交易所的統(tǒng)計，執(zhí)行日期為08年底，行權(quán)價為50美元的紐約原油期權(quán)成交量大幅上升，表明越來越多的投資者相信油價將在年底降至50美元的水平。隨著油價的下跌，全球通脹也必將有所放緩。從這一個層面來說，通脹的放緩將減少黃金作為抗通脹產(chǎn)品的價值。

　　目前全球股市均已步入熊市，道瓊斯指數(shù)在8000點上方徘徊，日經(jīng)指數(shù)在本周更是跌至了26年的低點。按照歷史經(jīng)驗來看，金價與股市長期呈現(xiàn)負相關性。但股市在目前是否見底仍不確定，經(jīng)濟衰退帶來的沖擊并未全部顯現(xiàn)，甚至才剛剛開始。雖然說股指上漲將先于經(jīng)濟復舒，但最壞的時刻可能還未到來。如果這種假設成立的話，金價在后市將得到一定的支撐。

　　從一些專業(yè)機構(gòu)的持倉中我們可以看到，全球最大的黃金ETF-SPDRGOLDSHARES持有的黃金總量仍維持在高位，表明專業(yè)的機構(gòu)投資者對金融危機后的長期金價走勢還是持謹慎樂觀的態(tài)度。

　　總之，我們認為美元的長期走勢將取決于其今后幾個季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，但在其中短期漲勢還是能夠得到保證的，因此結(jié)合美元走強、原油疲軟這幾個方面的因素來看，金價在短期的走勢仍將受到很大壓制。

　　技術(shù)上來看，780美元將是其上方一個較大的阻力位，下方700美元的支撐位比較牢固，如果美元沒有很快漲上90點的關口，金價也不會迅速的跌破700，整體來說，金價近期在700-800美元之間震蕩的可能性較大，隨著金融市場的走穩(wěn)，黃金價格波動也不會像之前那么大。但由于大量貨幣注入市場，一旦經(jīng)濟恢復正常后，流動性泛濫的問題將會繼續(xù)出現(xiàn)，因此，我們?nèi)匀痪S持對金價長期看多的觀點不變。