外匯儲(chǔ)備多元化時(shí)機(jī)來(lái)臨

　　鑒于學(xué)術(shù)界與社會(huì)公眾對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的日益關(guān)注，政府成立了外匯投資公司，走出靈活管理我國(guó)外匯儲(chǔ)備的第一步。但在美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的大背景下，外匯投資公司的幾次投資目前出現(xiàn)了一定的虧損。因此僅依*外匯投資公司來(lái)實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值、增值還是不夠的，外匯儲(chǔ)備多元化是一個(gè)必然的選擇。

　　四年前，我國(guó)外匯儲(chǔ)備突破4000億美元的時(shí)候，就有學(xué)者呼吁對(duì)外匯資產(chǎn)進(jìn)行多元化配置，但時(shí)至今日，外匯資產(chǎn)仍沒(méi)有改變以美元資產(chǎn)為主的結(jié)構(gòu)。其主要原因有以下幾點(diǎn)：一是美元的國(guó)際貨幣地位決定的，美元是大多數(shù)國(guó)家承認(rèn)的結(jié)算貨幣；二是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位決定的，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模占全球的四分之一；三是我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)決定的，美國(guó)一直是我國(guó)第一大出口國(guó)(不考慮歐盟)；四是沒(méi)有其它國(guó)際貨幣可以替代美元，日元和剛誕生的歐元(2002年開(kāi)始流通)當(dāng)時(shí)都難以替代美元。

　　但目前的形勢(shì)使以上的因素發(fā)生了一些改變。首先，本次金融危機(jī)將會(huì)對(duì)美元的國(guó)際貨幣地位產(chǎn)生影響，許多國(guó)家將外匯資產(chǎn)配置于美元上，遭到了巨大損失，出于安全性的考慮，一些國(guó)家將會(huì)考慮將外匯資產(chǎn)配置多元化。而且，目前一些國(guó)家正在考慮用非美元的其他貨幣作為一些重要商品的結(jié)算貨幣，由于美元幣值的變動(dòng)使得一些大宗商品價(jià)格波動(dòng)加大，一些國(guó)家為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)相互承認(rèn)對(duì)方的貨幣作為結(jié)算單位，如中國(guó)與俄羅斯考慮在進(jìn)口原油時(shí)用人民幣結(jié)算。

　　其次，本次金融危機(jī)將會(huì)削弱美國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退是肯定的，不確定的是持續(xù)時(shí)間和程度，更重要的是美國(guó)這種*過(guò)度消費(fèi)來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式無(wú)法持續(xù)，目前也還難以找到一個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)來(lái)支撐未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，雖然全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)都會(huì)受到影響，但新興國(guó)家強(qiáng)大的內(nèi)需將能保證經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)，未來(lái)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)占比將不斷下降。

　　第三，歐元經(jīng)過(guò)最近幾年的發(fā)展，其國(guó)際地位逐漸提升，對(duì)美元獨(dú)霸國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生了威脅；亞洲地區(qū)作為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最有活力的地方，目前正在醞釀建立區(qū)域貨幣合作體系，人民幣、日元、韓元將來(lái)都有可能成為亞洲國(guó)家外匯儲(chǔ)備中的配置貨幣，更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)是建立亞洲貨幣。

　　第四，目前在我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)中對(duì)新興國(guó)家進(jìn)出口增長(zhǎng)十分迅速，截至今年1-9月份，對(duì)美進(jìn)出口總值僅增長(zhǎng)13.8%，對(duì)印度增長(zhǎng)54.9%，對(duì)巴西增長(zhǎng)84%，對(duì)澳大利亞增長(zhǎng)46.2%。

　　目前，我國(guó)外匯資產(chǎn)已超過(guò)1.9萬(wàn)億美元，鑒于以上因素的變化，我認(rèn)為有必要逐步轉(zhuǎn)變美元為主導(dǎo)的外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，外匯儲(chǔ)備多元化的時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)臨。外匯儲(chǔ)備多元化包括兩個(gè)層次，一是幣種的多元化；二是虛擬資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)配置的多元化。第一層意思比較容易理解，是指外匯資產(chǎn)中除了美元資產(chǎn)外，還可以配置歐元、日元、澳元等資產(chǎn)；第二層意思是指外匯資產(chǎn)中除了配置各國(guó)的金融資產(chǎn)外，也可以考慮配置黃金、石油、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)。

　　目前幣種的多元化方面我們已經(jīng)在開(kāi)始進(jìn)行，但配置于實(shí)物資產(chǎn)還沒(méi)有得到充分的重視。我國(guó)正處于重工業(yè)化的發(fā)展階段，對(duì)資源性產(chǎn)品需求量大，每年要花費(fèi)大量的外匯購(gòu)買(mǎi)原油、鐵礦石、鋁土礦、大豆(資訊,行情)等，前段時(shí)間大宗商品價(jià)格高漲，嚴(yán)重削弱了外匯資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)力。隨著全球經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)下行周期，資源性產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，目前也許正好是外匯資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)。

　　以原油為例，目前已經(jīng)從最高點(diǎn)的147美元/桶降至50美元/桶左右，跌幅巨大，而根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，這一價(jià)格不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，未來(lái)兩年內(nèi)油價(jià)或許還會(huì)突破100美元/桶，因此有必要利用這個(gè)時(shí)機(jī)購(gòu)買(mǎi)原油作為儲(chǔ)備。具體的方式包括：購(gòu)買(mǎi)國(guó)外石油公司的股權(quán)；購(gòu)買(mǎi)商品交易所內(nèi)的石油期貨；直接購(gòu)買(mǎi)原油作為儲(chǔ)備。前二者不太容易引起油價(jià)的波動(dòng)，可以馬上采用，而直接購(gòu)買(mǎi)原油可從長(zhǎng)計(jì)議，因?yàn)閲?guó)內(nèi)目前缺乏儲(chǔ)存設(shè)施。下一步隨著積極財(cái)政政策的實(shí)行，可適當(dāng)考慮建設(shè)儲(chǔ)備倉(cāng)庫(kù)，為外匯資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)配置創(chuàng)造條件。