揭開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)和COMEX金市背后的秘密

　　一、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)操縱金價(jià)嗎

　　越來(lái)越多的證據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)常參與并試圖干預(yù)黃金等貴金屬市場(chǎng)。

　　12月8日，前美聯(lián)儲(chǔ)理事格萊姆雷（Lyle Gramley）在接受加拿大商業(yè)新聞網(wǎng)的 “交易日”訪談節(jié)目采訪時(shí)暗示：美聯(lián)儲(chǔ)拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的方案中一大重要部分包括使美元對(duì)黃金大幅貶值。

　　節(jié)目的主持人詢問(wèn)了格萊姆雷關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表在近幾個(gè)月來(lái)大幅擴(kuò)張現(xiàn)象。

　　“我聽(tīng)說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)變成了一個(gè)政府管理的對(duì)沖基金，財(cái)務(wù)杠桿比例高達(dá)1:50，你擔(dān)心這會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的形象造成損害嗎？”

　　格萊姆雷說(shuō)：“我認(rèn)為你必須明白一個(gè)事實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)包括黃金券，我記得是按42美元/盎司左右計(jì)價(jià)的，如果按目前市價(jià)計(jì)價(jià)的話，美聯(lián)儲(chǔ)的財(cái)務(wù)杠桿比例就會(huì)比目前看來(lái)的小很多�！�

　　同樣，如果將美國(guó)政府所說(shuō)的黃金儲(chǔ)備按照目前COMEX的市價(jià)（約820-830美元/盎司）而不是政府入賬時(shí)的42.22美元/盎司來(lái)計(jì)算的話，美國(guó)的貨幣資產(chǎn)將會(huì)大幅增加。當(dāng)然，目前的金價(jià)還不足以使美國(guó)的黃金儲(chǔ)備價(jià)值抵消近期美國(guó)政府因?yàn)楦鞣N救助計(jì)劃而背上的巨額債務(wù)。隨著危機(jī)的加深，美國(guó)面臨的債務(wù)將不斷增加，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)針對(duì)黃金會(huì)采取什么樣的政策？

　　二、美國(guó)政府救市計(jì)劃花費(fèi)巨大

　　自從次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)各大金融機(jī)構(gòu)不斷面臨一連串資產(chǎn)壞賬、虧損甚至倒閉的困境，為防止危機(jī)的連鎖效應(yīng)在金融體系進(jìn)一步擴(kuò)大、緩解流動(dòng)性危機(jī)，美國(guó)政府不斷向市場(chǎng)注入資金、接管重大金融機(jī)構(gòu)、用政府資金來(lái)填補(bǔ)金融機(jī)構(gòu)的壞賬。據(jù)彭博通訊社統(tǒng)計(jì)，在推出8000億美元新救市方案后，美國(guó)政府承諾撥出的救市金額已達(dá)8.5萬(wàn)億美元。這一驚人的數(shù)字包括：2.3萬(wàn)億美元用來(lái)發(fā)放貸款，而所抵押的資產(chǎn)幾乎毫無(wú)價(jià)值；3萬(wàn)億美元用來(lái)購(gòu)買破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的股權(quán)，而這些機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)目前已為負(fù)；3.2萬(wàn)億美元用來(lái)為瀕臨崩潰的金融衍生品作擔(dān)保。

　　要知道8.5萬(wàn)億美元這一數(shù)字所代表的意義，我們可以將它與美國(guó)歷史上的幾次重大戰(zhàn)爭(zhēng)花費(fèi)以及主要項(xiàng)目投入作比較。下圖可以看出，從美國(guó)的獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)到二戰(zhàn)，加上羅斯福新政以及儲(chǔ)貸危機(jī)的投入，15項(xiàng)的總花費(fèi)才不過(guò)8.1萬(wàn)億美元�？梢�(jiàn)此次金融危機(jī)中美國(guó)政府的投入之大。

　　美國(guó)財(cái)政部12月10日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，在截至11月底的2009財(cái)年前兩個(gè)月里，美國(guó)政府赤字已高達(dá)4016億美元，是去年同期的2.5倍，接近2008財(cái)年4550億美元的水平。加上奧巴馬在2009年上任，計(jì)劃將頒布1萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激方案，明年預(yù)計(jì)的赤字情況將會(huì)更大。

　　三、美聯(lián)儲(chǔ)背后的秘密

　　我們通過(guò)仔細(xì)觀察美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，就可以發(fā)現(xiàn)伯南克最終的意圖就是要將美元對(duì)黃金貶值。美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債規(guī)模在過(guò)去兩個(gè)半月的時(shí)間里急速擴(kuò)大，從9320億美元上升至22500億美元。美聯(lián)儲(chǔ)幾乎買下了所有本應(yīng)由國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的7000億美元救助計(jì)劃來(lái)購(gòu)買的銀行有毒資產(chǎn)，而這些官方的救助資金卻被用來(lái)購(gòu)買各大銀行的股權(quán)。

　　通過(guò)不使用被監(jiān)管的國(guó)會(huì)官方資金，美聯(lián)儲(chǔ)走上了秘密購(gòu)買有毒資產(chǎn)之路。他們不接受任何審計(jì)監(jiān)督，盡管它們使用的錢仍然是納稅人上繳的。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始史無(wú)前例地大量印刷美元。目前我們還沒(méi)有感受到它的效應(yīng)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)為了避免這些新印制的美元很快引發(fā)極度通脹，將它們臨時(shí)押在銀行的儲(chǔ)備金里，還未拿出來(lái)使用。美聯(lián)儲(chǔ)是怎樣做到暫時(shí)將這些美元儲(chǔ)備起來(lái)的呢？

　　首先，通過(guò)與商業(yè)銀行的“逆回購(gòu)協(xié)議”。美聯(lián)儲(chǔ)首先以商業(yè)銀行急于脫手的有毒資產(chǎn)做抵押，將新印制的美元提供給商業(yè)銀行作為貸款融資，之后又通過(guò)向商業(yè)銀行出售國(guó)債回收這筆現(xiàn)金，而這些國(guó)債是也是美聯(lián)儲(chǔ)用新印制的美元從財(cái)政部購(gòu)買的。這樣，商業(yè)銀行成功脫手了手中的有毒資產(chǎn)，把風(fēng)險(xiǎn)和虧損轉(zhuǎn)給了納稅人。

　　其次，通過(guò)高儲(chǔ)備金利率。商業(yè)銀行和美聯(lián)儲(chǔ)之間可能存在一個(gè)默認(rèn)協(xié)議，即商業(yè)銀行拿到現(xiàn)金融資后將這些新印制的美元存回美聯(lián)儲(chǔ)的“儲(chǔ)備金余額”賬目下。這個(gè)賬目從9月的80億美元大幅增長(zhǎng)至11月28日的5780億美元。從2008年10月9日開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始向各銀行支付儲(chǔ)備金利息。當(dāng)時(shí)銀行間隔夜拆借利率大幅低于官方公布的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，而美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)法定儲(chǔ)備金和超額儲(chǔ)備金的利率分別僅低于基準(zhǔn)利率0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.35個(gè)百分點(diǎn)。這樣，各銀行可以很容易地進(jìn)行美元的國(guó)內(nèi)息差套利：先向美聯(lián)儲(chǔ)借錢，然后把借到的錢重新存入儲(chǔ)備金賬目獲取利息。除此之外，各銀行還可以把新印制的美元存入另一個(gè)賬目——“準(zhǔn)備金余額以外的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行存款”，這一賬目能夠獲得同樣的利息，其賬目金額也從9月的120億美元上漲至11月28日的5540億美元。美聯(lián)儲(chǔ)利用這些方法進(jìn)一步對(duì)新印制的美元進(jìn)行回收。

　　不過(guò)，這些資金將最終用于公開(kāi)市場(chǎng)借貸，盡管這樣做銀行將會(huì)承擔(dān)很高的風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)銀行沒(méi)有自己的現(xiàn)金流來(lái)發(fā)放貸款，美聯(lián)儲(chǔ)最終將要自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)提供貸款，銀行系統(tǒng)只是它的一個(gè)貸款通道而已。但目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)要等到財(cái)政部完成主要的國(guó)債融資之后再讓這些新印美鈔進(jìn)入市場(chǎng)，這樣，財(cái)政部能以較低的利率籌集到更多的資金。

　　這一批暫押在銀行儲(chǔ)備金的美元總量超過(guò)1.2萬(wàn)億，也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去2個(gè)半月里的信貸規(guī)模僅增長(zhǎng)10%左右，而不是從它資產(chǎn)負(fù)債表上所看到的接近150%。

　　除了在國(guó)內(nèi)進(jìn)行以上操作外，美國(guó)在國(guó)外也掀起了一股美元緊缺的假象。在今年7月的時(shí)候，美國(guó)財(cái)政部通過(guò)外匯平準(zhǔn)基金（ESF）大量拋售歐元，并通過(guò)向各國(guó)央行支付利息（可能是以歐元的形式）建立了某種金融衍生品將美元抽離市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)。那時(shí)正值美元走強(qiáng)的開(kāi)始——7月15日。

　　那時(shí)筆者還以為美國(guó)的這種操作會(huì)很快消耗掉它的外匯儲(chǔ)備，使其停止這種操作，但我們低估了伯南克。相反，美聯(lián)儲(chǔ)以提供美元為掩飾，與多國(guó)央行建立了貨幣互換機(jī)制。當(dāng)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美元的需求較大，一方面是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的美元回收行動(dòng)，一方面是因?yàn)橐幌盗行庞眠`約事件引發(fā)全球范圍內(nèi)在商品市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的去杠桿化行為，大量金融機(jī)構(gòu)由于流動(dòng)性不足，不得不出售手中的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)，這就造成了這些機(jī)構(gòu)對(duì)美元的大量需求。

　　實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)比任何一家中央銀行更加需要外匯儲(chǔ)備。因?yàn)樗�需要通過(guò)外匯儲(chǔ)備來(lái)控制美元的價(jià)格，保證美國(guó)國(guó)債以最高的價(jià)格和最低的長(zhǎng)期成本出售。

　　美聯(lián)儲(chǔ)還通過(guò)其它一系列方法來(lái)控制貨幣供給，進(jìn)而控制匯率。例如，他們將流通中貨幣總增長(zhǎng)量控制在330億美元，而通過(guò)外匯回購(gòu)協(xié)議成功將美元在國(guó)外的供給減少了300億美元，并將“其它債務(wù)”級(jí)別的美元供給也減少了70億美元。因?yàn)椤捌渌鼈鶆?wù)”級(jí)別包括國(guó)外持有的美元，這一措施導(dǎo)致了外匯市場(chǎng)中的美元供給相比2008年9月減少40億美元。

　　所有這些措施的共同作用，導(dǎo)致盡管美國(guó)基本面非常糟糕，美元依然在國(guó)際市場(chǎng)不斷升值，7月以來(lái)商品價(jià)格大幅下滑，黃金承受巨大下行壓力。

　　四、COMEX金市過(guò)去被操縱的背后

　　一般來(lái)說(shuō)，很少有人會(huì)在商品上漲趨勢(shì)中逆市做空，因?yàn)檫@樣一不小心就會(huì)背負(fù)債務(wù)、使自己陷入破產(chǎn)境地。然而，經(jīng)過(guò)觀察發(fā)現(xiàn)，這種情況在COMEX黃金、白銀等貴金屬市場(chǎng)卻經(jīng)常出現(xiàn)。

　　根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的COMEX期金持倉(cāng)報(bào)告，在今年3月和7月，黃金價(jià)格處于上漲勢(shì)頭的時(shí)候，美國(guó)黃金期貨市場(chǎng)卻出現(xiàn)了一大批新開(kāi)的空倉(cāng)，大量賣出頭寸給人供給不斷增加的“虛假”印象，導(dǎo)致金價(jià)的臨時(shí)下跌。而由于COMEX擁有著國(guó)際金價(jià)的定價(jià)權(quán)，這些操縱者們也就相當(dāng)于操縱了整個(gè)國(guó)際黃金市場(chǎng)。

　　市場(chǎng)上漲趨勢(shì)一旦遭到破壞，大量多頭投資者開(kāi)始恐慌，收到追加保證金的通知后盡快想辦法平倉(cāng)止損，不惜以低于買價(jià)許多的價(jià)格賣給空頭。這一過(guò)程使得空頭們往往得以獲利平倉(cāng)。如果是迫不得已要交割，它們就指望各個(gè)歐洲中央銀行（有人稱作美聯(lián)儲(chǔ)的地下儲(chǔ)存室）釋放黃金實(shí)物進(jìn)入市場(chǎng)來(lái)支援他們。過(guò)去，往往到關(guān)鍵時(shí)刻，就會(huì)有34噸左右的黃金投入市場(chǎng)，將不斷上漲的金價(jià)拉下來(lái)，迫使多頭平倉(cāng)。

　　經(jīng)過(guò)更多觀察發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去21年左右的時(shí)間里也經(jīng)常出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象。盡管由于市場(chǎng)的實(shí)際需求，過(guò)去21年里金價(jià)趨勢(shì)是在上漲，但由于市場(chǎng)操縱的破壞作用，增速大幅放緩了。

　　為什么這些空頭得以如此大膽操縱？主要是因?yàn)樗鼈兣c美聯(lián)儲(chǔ)有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，可以說(shuō)，他們是美聯(lián)儲(chǔ)的老朋友。過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)的主席們都認(rèn)為有必要支持黃金空頭們對(duì)金市進(jìn)行定期攻擊，以防止過(guò)于保守的投資者把大量的錢投資在黃金，削弱美元的地位。因此，雖然金價(jià)長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是由供給關(guān)系決定，但短期內(nèi)與美元的相關(guān)性非常強(qiáng)，當(dāng)美元被人為拉高時(shí)，黃金一般都會(huì)下跌慘重。這些COMEX金市的空頭們也就在美聯(lián)儲(chǔ)的支持下獲得可觀的收益。

　　五、危機(jī)的加深催生金市微妙變化

　　2008年11月28日是紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨合約的第一次交割通知日。這一天，市場(chǎng)上的多頭買家要求交割的數(shù)量達(dá)到了歷史高水平。下圖可以看出，這一天就有8600張黃金期貨合約要求交割，每張合約規(guī)格為100盎司。

　　為什么多頭要求交割的意愿如此強(qiáng)烈？這是至今為止全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)給出的最強(qiáng)烈的信號(hào)——市場(chǎng)對(duì)黃金實(shí)物強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求。

　　除了要求交割的合約數(shù)量空前之外，從12月2日開(kāi)始，黃金現(xiàn)貨相比紐約商品期貨交易所（COMEX）當(dāng)月黃金期貨合約出現(xiàn)了升水1.98%的現(xiàn)象，而相對(duì)2月黃金期貨合約也升水0.14%。這種情況在接下來(lái)的幾天里更加強(qiáng)化，到12月10日現(xiàn)貨相對(duì)這兩個(gè)月份的期貨合約價(jià)格的升水比例已經(jīng)分別擴(kuò)大至3.5%和0.65%。而與此同時(shí)，黃金價(jià)格在12月5日下跌至740美元/盎司的低點(diǎn)。

　　為什么金市同時(shí)出現(xiàn)現(xiàn)貨升水和價(jià)格大幅下跌現(xiàn)象？據(jù)我們的推測(cè)，一個(gè)可能性就是空頭們希望通過(guò)大量賣出黃金現(xiàn)貨和12月份期貨合約來(lái)打壓金價(jià)，挫敗多頭士氣，使他們?cè)诓粩嗵潛p的壓力中選擇平倉(cāng)了結(jié)。然而這一招事與愿違：雖然黃金現(xiàn)貨價(jià)格和12月期貨合約價(jià)格都遭受嚴(yán)重打壓，期貨合約下跌得更加厲害，出現(xiàn)了他們意料之外的現(xiàn)貨升水現(xiàn)象，但是多頭們更加不會(huì)放棄交割了。

　　此時(shí)如果COMEX黃金的空頭們放棄對(duì)金價(jià)的打壓，讓其自由上行，現(xiàn)貨升水的情況就可以很快改變，但這次他們似乎改變了操縱市場(chǎng)的方法，轉(zhuǎn)而希望通過(guò)現(xiàn)貨升水帶來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)引誘更多黃金現(xiàn)貨持有者賣出現(xiàn)貨、買入期貨。然而，這一方法也沒(méi)有成功，在這段現(xiàn)貨升水期間，他們籌集到的黃金現(xiàn)貨不足10000盎司，連交割100張合約都不夠。而目前越來(lái)越多的12月合約多頭要求進(jìn)行交割。

　　COMEX目前正在提醒期貨經(jīng)紀(jì)商注意12月可能出現(xiàn)黃金多逼空現(xiàn)象，并建議價(jià)位約在840美元/盎司的12月合約空頭盡快平倉(cāng)出局。到目前為止已有12636張黃金合約發(fā)出交割通知單，空頭們要在12月31日前交割。一般情況下他們會(huì)提早交貨獲取現(xiàn)金來(lái)?yè)Q得利息，但這次他們肯定要延遲交貨了。

　　接下來(lái)就要看多頭面對(duì)空頭可能進(jìn)行的價(jià)格打壓是否能夠堅(jiān)持到最后。一個(gè)可能的結(jié)果是，空頭最終能夠成功交割這些合約，但這將導(dǎo)致COMEX庫(kù)存大幅下降。在2月合約的交割戰(zhàn)中，空頭將會(huì)更加占據(jù)弱勢(shì)。

　　總的來(lái)說(shuō)，黃金價(jià)格并不是當(dāng)前的主要問(wèn)題。如果黃金價(jià)格下行，那只是空頭們?yōu)榱藢⒍囝^嚇走的把戲。商品市場(chǎng)有一條鐵規(guī)則：多逼空容易，但空逼多難。原因就是，空頭最多能夠做到的就是利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)來(lái)引誘多頭放棄交割，這也是為什么之前空頭能夠操縱市場(chǎng)的原因。但隨著當(dāng)前金融危機(jī)的惡化，黃金實(shí)物的保值需求大增，多頭們不再看好紙幣利潤(rùn)，畢竟，黃金就是黃金，紙幣還只是紙幣。這也就是黃金和美元的關(guān)鍵之戰(zhàn)。

　　六、美聯(lián)儲(chǔ)的艱難抉擇：美元對(duì)黃金貶值

　　上文提到，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)控制美元的供給幾乎達(dá)到了完全控制美元價(jià)值的目的。當(dāng)它希望美元上漲時(shí)，他可以增加銀行儲(chǔ)備金數(shù)額；當(dāng)它希望美元下跌的時(shí)候，他們可以將儲(chǔ)備金釋放進(jìn)入市場(chǎng)。不過(guò)，這樣做將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題：真正的投資者正在離開(kāi)股市，股指越來(lái)越依賴政府的資金投入來(lái)避免大幅下跌。

　　目前，投資者們紛紛從共同基金和對(duì)沖基金中撤走資金，這對(duì)股價(jià)造成了巨大的下行壓力。如果道瓊斯指數(shù)下降至8000點(diǎn)以下一段時(shí)間，大部分美國(guó)保險(xiǎn)公司將會(huì)處于巨額虧損狀態(tài)，資不抵債。而根據(jù)法律，這些資不抵債的保險(xiǎn)公司將像銀行一樣被關(guān)閉。如果大量保險(xiǎn)公司倒閉，美國(guó)又將陷入一輪金融風(fēng)暴的摧殘，經(jīng)濟(jì)將會(huì)越來(lái)越不穩(wěn)定。

　　目前美聯(lián)儲(chǔ)可以選擇通過(guò)一級(jí)交易商直接購(gòu)買公司股票來(lái)支撐股價(jià)。在過(guò)去的幾周里，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)做了大量這樣的操作，然而這個(gè)方法效率非常低，而且花費(fèi)的資金量巨大。要知道，在市場(chǎng)下行的時(shí)候推動(dòng)行情容易，要扭轉(zhuǎn)行情確是非常之難。美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)釋放新發(fā)行的貨幣進(jìn)入股市，使股市止跌回升、逐漸穩(wěn)定下來(lái)，然而，發(fā)行貨幣將會(huì)使美元貶值、黃金升值。黃金升值將會(huì)大大傷害美聯(lián)儲(chǔ)的老朋友——COMEX空頭的利益。

　　目前在全世界都掀起了黃金購(gòu)買熱，而股市的投資激情普遍低落。因?yàn)檫@個(gè)原因，美聯(lián)儲(chǔ)在12月1日嘗試收縮貨幣供給，但這一舉動(dòng)對(duì)股價(jià)的打擊比金價(jià)還要大：黃金下跌了5%左右，標(biāo)普500指數(shù)下跌了接近9%。第二天，美聯(lián)儲(chǔ)放松了貨幣供給，美元貶值，股市和金價(jià)回升。如果美聯(lián)儲(chǔ)重復(fù)進(jìn)行這樣的操作，股市投資者的信心將會(huì)受到巨大打擊，他們從共同基金和對(duì)沖基金的撤資現(xiàn)象將會(huì)更加嚴(yán)重，股市的下跌一發(fā)不可收拾，整個(gè)世界將走向第二次“大蕭條”，甚至比第一次更加嚴(yán)重。到那時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將再也無(wú)力挽救。相信伯南克明白這個(gè)道理，清楚自己在玩一個(gè)多么危險(xiǎn)的游戲。

　　美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在必須做出一個(gè)艱難的選擇。如果他們繼續(xù)支持黃金空頭打壓金價(jià)，股票市場(chǎng)的瘋狂下跌將是他們無(wú)法承擔(dān)的后果。

　　相信讀過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的書(shū)的人都知道，伯南克的長(zhǎng)期計(jì)劃包括使美元對(duì)黃金貶值，這與大多數(shù)前任美聯(lián)儲(chǔ)主席的立場(chǎng)正好相反。他在成為美聯(lián)儲(chǔ)主席之前曾多次在文章、演講、專題論文中表明他對(duì)黃金的立場(chǎng)。他經(jīng)常稱贊前總統(tǒng)羅斯福在1934年的黃金升值/美元貶值政策，并認(rèn)為是這一政策將美國(guó)從大蕭條中拯救了出來(lái)。伯南克認(rèn)為，美元對(duì)黃金貶值可以有效地刺激經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致股市在1934年立即大幅上漲。這將是美聯(lián)儲(chǔ)希望再次出現(xiàn)的現(xiàn)象。

　七、黃金后市將如何操作

　　黃金價(jià)格重回其自然水平只是一個(gè)時(shí)間的問(wèn)題。美國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)也都同意這一點(diǎn)，例如摩根大通和花旗銀行的分析師都在預(yù)測(cè)黃金價(jià)格將會(huì)大幅上漲。不過(guò)有趣的是，黃金反壟斷行動(dòng)委員會(huì)的數(shù)據(jù)表明，摩根大通和匯豐銀行過(guò)去都曾是COMEX金市的主要空頭。同時(shí)，高盛也曾大量參與打壓金價(jià)的操縱行動(dòng)。然而，這個(gè)月的交割報(bào)告中，高盛和匯豐都參與了買入交割。因此可以看出，由于這些公司規(guī)模龐大，免不了出現(xiàn)有些交易員不誠(chéng)實(shí)的現(xiàn)象。

　　更重要的事實(shí)是，大部分國(guó)際銀行一般都不在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割，而是在倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)買入金屬。這次他們參與交割的原因就是現(xiàn)貨升水，要么是倫敦黃金市場(chǎng)現(xiàn)貨短缺，要么是他們發(fā)現(xiàn)買入黃金期貨相比現(xiàn)貨來(lái)說(shuō)更便宜。而這一現(xiàn)象通常意味著未來(lái)價(jià)格的大幅上漲。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)給出的信號(hào)是：各就各位、等待時(shí)機(jī)。由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的進(jìn)一步深化，全球商品需求將繼續(xù)疲軟，通縮壓力下黃金將有可能繼續(xù)承壓，短期內(nèi)在上下雙重力量的共同作用下出現(xiàn)振蕩行情，因此要注意控制頭寸、減少風(fēng)險(xiǎn)。

　　但對(duì)于交易員來(lái)說(shuō)，接下來(lái)可以進(jìn)行波段操作。未來(lái)幾周里黃金價(jià)格將會(huì)上揚(yáng)，預(yù)計(jì)在2009年1月將會(huì)出現(xiàn)因?yàn)楂@利盤平倉(cāng)了結(jié)而導(dǎo)致的價(jià)格回調(diào)。