全球主要貨幣利率下調(diào)緩解商品熊市

　　近階段，美元和人民幣連續(xù)降息，導(dǎo)致國(guó)際國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)受到金融性貨幣松動(dòng)政策利多因素作用，而低位遇撐止跌企穩(wěn)，可見貨幣利率波動(dòng)仍將對(duì)緩解商品市場(chǎng)熊市產(chǎn)生積極提振作用。但由于商品供需關(guān)系維持利空，美元和人民幣降息對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)商品利多較弱，因此國(guó)際國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)短線遇撐企穩(wěn)走勢(shì)，仍難以逆轉(zhuǎn)商品中長(zhǎng)期熊市格局。

　　全球金融面掀起降息波瀾，其中12月17日美聯(lián)儲(chǔ)已將其聯(lián)邦基金利率從1%下調(diào)至0到0.25%的目標(biāo)區(qū)間，將美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率下調(diào)至有史以來(lái)的最低水平；同時(shí)承諾將采取任何必要措施，以終結(jié)當(dāng)前的金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退。而12月19日日本央行則將其基準(zhǔn)利率降至0.1%，由此而導(dǎo)致美元遭遇沉重拋售打壓作用，美元連續(xù)指數(shù)持續(xù)單邊深幅回落，由11月21日的88-89高位區(qū)域下跌至12月18日的77-78低位區(qū)域，跌幅達(dá)到12%左右，呈現(xiàn)大幅上漲后的深幅回落態(tài)勢(shì)，由此對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成強(qiáng)勁利多作用。實(shí)際上，全球及美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延，金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，資金流動(dòng)性明顯縮減，由此引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，而日元等其他貨幣降息將對(duì)以日元計(jì)價(jià)的東京膠等商品構(gòu)成利多。

　　國(guó)內(nèi)方面，已經(jīng)公布的11月CPI數(shù)據(jù)顯示，CPI同比增幅僅為2.4%，而公布的企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)PPI出現(xiàn)環(huán)比與同比負(fù)增長(zhǎng)，也加重了市場(chǎng)對(duì)通縮的擔(dān)憂。央行宣布自12月23日起，再次降低銀行利率27個(gè)基點(diǎn)，成為今年以連續(xù)第5次降息，此次降息將成為中國(guó)年內(nèi)最后一次降息，調(diào)查顯示，超過(guò)五成的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為明年降息幅度將達(dá)到或超過(guò)一百個(gè)基點(diǎn)。由此而導(dǎo)致商品市場(chǎng)的投資投機(jī)資金成本顯著降低，企業(yè)貸款壓力和資金運(yùn)行成本也顯著減輕，并將對(duì)大宗商品市場(chǎng)構(gòu)成利多提振作用。

　　降息是宏觀調(diào)控措施之一。存貸款基準(zhǔn)利率代表資金成本，如果資金成本相對(duì)于投資回報(bào)率偏高，導(dǎo)致投資和信貸的沖動(dòng)受到抑制。降息將降低投資的融資成本，引導(dǎo)投資和貨幣信貸合理增長(zhǎng)，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)恰當(dāng)衡量信貸風(fēng)險(xiǎn)，促使貸款擴(kuò)張，調(diào)節(jié)投融資行為，使各類投資更趨理性，維護(hù)價(jià)格水平穩(wěn)定，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　貨幣利率與貨幣匯率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，美元、人民幣利率下調(diào)，必然導(dǎo)致上述貨幣匯率走弱，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格、以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)價(jià)格均構(gòu)成利多作用。

　　降息能提振商品市場(chǎng)走勢(shì)。對(duì)于大宗商品市場(chǎng)而言，降息將同時(shí)促進(jìn)大宗商品生產(chǎn)性投資和消費(fèi)性投資規(guī)模。在目前原油、有色金屬等大宗商品開采、生產(chǎn)性投資緊張，冶煉加工性投資緊縮背景下，降息將尤其擴(kuò)展冶煉加工性投資需求，由此導(dǎo)致原油、有色金屬供需關(guān)系向供應(yīng)穩(wěn)定、消費(fèi)增強(qiáng)的偏多方向轉(zhuǎn)換。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品而言，降息將提振農(nóng)產(chǎn)品工業(yè)性深加工、能源消費(fèi)投資行為，擴(kuò)展農(nóng)產(chǎn)品深加工及能源消費(fèi)，繼而對(duì)豆油、玉米、白糖等具有能源概念的農(nóng)產(chǎn)品構(gòu)成提振。對(duì)于軟商品而言，降息同樣擴(kuò)展其工業(yè)品消費(fèi)，在國(guó)內(nèi)輪胎尤其是子午胎產(chǎn)能面臨收縮，紡織品行業(yè)高端產(chǎn)品規(guī)模較小，低端產(chǎn)品規(guī)模較大，出口頻繁遭遇反傾銷風(fēng)險(xiǎn)的背景下，降息將使輪胎和紡織品行業(yè)投資成本降低，繼而促進(jìn)輪胎和紡織品行業(yè)擴(kuò)展投資生產(chǎn)規(guī)模行為，對(duì)天膠、棉花均構(gòu)成利多提振作用。

　　同時(shí)，降息將導(dǎo)致資金對(duì)商品市場(chǎng)投資投機(jī)成本下降，有助于吸引外圍增量資金積極進(jìn)駐，相對(duì)而言，場(chǎng)內(nèi)沉淀資金拓展，持倉(cāng)量擴(kuò)展，在目前商品市場(chǎng)價(jià)格處于中長(zhǎng)期歷史低位之際，往往對(duì)商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生易漲難跌的偏多影響，目前，包括玉米、大豆、豆粕、強(qiáng)麥、白糖、棉花、銅、鋁、鋅、燃油、天膠等主要交易品種持倉(cāng)量均得以穩(wěn)步拓展，有助于上述品種期價(jià)反彈走強(qiáng)。

　　綜上所述，美元和人民幣連續(xù)降息雖然難以逆轉(zhuǎn)商品市場(chǎng)熊市格局，但仍對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)構(gòu)成短期利多影響，而在國(guó)家政策性收購(gòu)商品的利多配合下，降息利多效應(yīng)也將在短期內(nèi)得以強(qiáng)化。