金價(jià)已被高估 油價(jià)將翻倍

　　過(guò)去一年里，隨著金融危機(jī)惡化，越來(lái)越多的資金涌入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)避險(xiǎn)。大規(guī)模資本流入推高國(guó)債價(jià)格，國(guó)債收益率則下降到幾乎為零。現(xiàn)在美國(guó)國(guó)債已經(jīng)非常危險(xiǎn)，當(dāng)全球股市進(jìn)一步展現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，當(dāng)投資人都想通過(guò)同一個(gè)出入口撤離時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債崩潰。

　　奧國(guó)學(xué)派認(rèn)為黃金的價(jià)格波動(dòng)是未來(lái)通脹的預(yù)期貼現(xiàn)值，那么如今金子高昂的價(jià)格已經(jīng)預(yù)示近期一次大型通脹即將開始。國(guó)際結(jié)算銀行統(tǒng)計(jì)得出全球M0總量在4.03萬(wàn)億美元，世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)全球已開采黃金大約165547噸，約53.2億盎司。每盎司800美元計(jì)，總價(jià)值大約4.25萬(wàn)億美元。900美元/盎司的金價(jià)已經(jīng)被高估。當(dāng)未來(lái)一次史無(wú)前例的通貨膨脹發(fā)生時(shí)，黃金將崩潰。

　　度過(guò)艱難的2008年，未來(lái)兩年投資回報(bào)可能高于歷史平均水平。鑒于糟糕而普遍的財(cái)經(jīng)新聞和已經(jīng)崩潰的投資者信心，資本市場(chǎng)現(xiàn)在似正處于一個(gè)新牛市周期的早期階段。

　　1、未來(lái)激增的流動(dòng)性。央行數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的基礎(chǔ)貨幣滯留在銀行系統(tǒng)內(nèi)部，遲早要釋放出來(lái)，對(duì)資本價(jià)格的哄抬作用會(huì)逐步顯現(xiàn)。

　　2、有史以來(lái)罕見的低利率。

　　3、企業(yè)債收益率下降，市場(chǎng)先生的風(fēng)險(xiǎn)偏好正在恢復(fù)。

　　4、LIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆借利率）和TED（美國(guó)三月期國(guó)債與LIBOR三月利率差）自08年10月以來(lái)已從高位下降，金融系統(tǒng)內(nèi)部利率下降，成本趨向合理，是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極跡象。同期，資本市場(chǎng)開始好轉(zhuǎn)。

　　5、資本市場(chǎng)價(jià)格大幅度下降，各類統(tǒng)計(jì)口徑都處于低位。

　　6、投資者情緒低迷，去年極度火爆的投連險(xiǎn)銀行網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)停發(fā)，按照相反指標(biāo)論調(diào)，可視為利好。鄧普頓的詩(shī)情畫意希望仍然有效：牛市從悲觀情緒中誕生，在疑慮中成長(zhǎng)，在歡樂(lè)中成熟直至死亡。

　　7、波動(dòng)率達(dá)到或處于峰值并開始正在下降。

　　8、持幣觀望者眾：8.85萬(wàn)億美元空閑。換言之，現(xiàn)金儲(chǔ)備可買下現(xiàn)在美國(guó)資本市場(chǎng)總市值的74%。

　　全球現(xiàn)在仍在通縮蕭條期間，股指或再受沖擊而回落，但今天絕不是另一個(gè)1929年。當(dāng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下降了高達(dá)46%，失業(yè)達(dá)18%，過(guò)萬(wàn)家銀行破產(chǎn)。這次，風(fēng)暴中心美國(guó)的經(jīng)濟(jì)幾乎沒(méi)有減少，失業(yè)率只相當(dāng)于1982年，銀行破產(chǎn)潮亦未出現(xiàn)。至少在目前情況下經(jīng)濟(jì)不可能長(zhǎng)期衰退。當(dāng)然，負(fù)面因素不能回避，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還在泥潭里掙扎：房屋開工率創(chuàng)十年來(lái)新低，汽車銷售下滑，零售下降，失業(yè)率上升達(dá)到1980年以來(lái)最低水平。

　　石油在大幅度回落后可能成為全球投資人的新歡。1、美國(guó)人為壓低存儲(chǔ)已遇到瓶頸。2、石油剛性需求未減少，相反，隨著時(shí)間的推移，將上升。3、大規(guī)模債務(wù)貨幣化創(chuàng)造出的美元過(guò)剩，將推動(dòng)美元計(jì)價(jià)商品上升，貨幣政策將失效。4、大量對(duì)沖基金進(jìn)入清算高峰，終止其合同價(jià)。空頭清算勝利果實(shí)，失去對(duì)手盤后，油價(jià)將向工業(yè)平均成本70～80美元/桶回歸。