繼上一次在華盛頓無果而終之后，20國集團首腦即將于4月2日在倫敦再次展開舌戰(zhàn)。 身處大西洋兩岸的奧巴馬和布朗對于齊聚倫敦討論的議題各持己見，一邊廂美國總統(tǒng)呼吁20國集團效仿美國采取措施刺激國內(nèi)經(jīng)濟；一邊廂會議東道主在國內(nèi)建議避免進一步的財政刺激，并堅持世界要進行深層次的監(jiān)管體制改革。 危機還在繼續(xù)，各國政府疲于奔命，始終踏不準(zhǔn)危機惡化的節(jié)奏。3月21日，紐約聯(lián)邦儲備銀行顧問、哈佛大學(xué)教授本杰明·弗里德曼（Benjamin M. Friedman）在接受本報專訪時表示，對各國而言，采取措施刺激經(jīng)濟是刻不容緩的任務(wù)。 對中國來說，下周倫敦聚會的議題當(dāng)然很重要，同時中國還關(guān)心持有的大量美國國債等金融資產(chǎn)的安全。弗里德曼分析認(rèn)為，中國這些資產(chǎn)面臨著違約、通脹和匯率三方面風(fēng)險，違約風(fēng)險不足慮，通脹風(fēng)險可用購買美國財政部發(fā)行的通脹保值債券（TIPS）來化解，“但中國不得不承擔(dān)匯率風(fēng)險”。他說。 而對美國經(jīng)濟走出低谷的標(biāo)志，他的判斷也與諸如格林斯潘等“大佬”們不同，“住房市場萎縮、價格下跌已經(jīng)不是美國經(jīng)濟最重大的問題，經(jīng)濟衰退的核心是全國范圍的生產(chǎn)和需求下滑。房價走勢不會決定整個經(jīng)濟走勢�！彼f。 本杰明·弗里德曼1972年開始在哈佛大學(xué)執(zhí)教，曾任哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長，被認(rèn)為是“貨幣學(xué)派”的新領(lǐng)軍者及全球化主義的權(quán)威研究者。他還先后就職于美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）、美國國家經(jīng)濟研究局、美國國會預(yù)算辦公室顧問、以及美國對外關(guān)系委員會。 G20：先刺激經(jīng)濟，后重塑監(jiān)管 《21世紀(jì)》：G20會議即將在倫敦召開，很多人希望世界各國可以攜手對抗危機，但我們看到各國各有訴求，如歐洲希望議題集中于加強金融監(jiān)管，而美國則希望全球政府聯(lián)手實行更大的財政刺激計劃，新興市場國家則希望加大國際經(jīng)濟組織中的話語權(quán)。你對這些主張如何看？究竟應(yīng)該孰先孰后？ 弗里德曼：的確，大部分美國政治家和經(jīng)濟學(xué)家建議各國攜手共同對抗全球經(jīng)濟衰退，當(dāng)然，加強金融業(yè)的監(jiān)管也是十分必要和重要的，但是我認(rèn)為，眼下最緊要、迫切的問題還是如何阻止危機繼續(xù)惡化和防止全球經(jīng)濟進一步下滑。 我希望G20先就經(jīng)濟刺激協(xié)調(diào)一致，之后的優(yōu)先議題才是如何重塑金融監(jiān)管。 目前一些陷入危機的銀行已經(jīng)被收歸國有，不過，包括美國在內(nèi)的許多國家，監(jiān)管和立法機構(gòu)特別是銀行監(jiān)管機構(gòu)，在這方面存在制度缺失，這是當(dāng)前許多國家在監(jiān)管上面臨的共同挑戰(zhàn)。另外，對沖基金在亞洲金融危機及此次危機中都扮演了“角色”，各國必須加強相關(guān)的信息披露及監(jiān)管、立法的建設(shè)，需要有覆蓋對沖基金的法律、法規(guī)。 《21世紀(jì)》：伯南克去年曾表示“如果我們解決好銀行系統(tǒng)的問題，最早將于2009年第三季度看到經(jīng)濟復(fù)蘇”。你對美國經(jīng)濟的走勢有何預(yù)期？這次經(jīng)濟衰退會否超過1929年“大蕭條”？ 弗里德曼：我贊同伯南克先徹底解決銀行系統(tǒng)問題的觀點。但我認(rèn)為今年第三季度美國經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的希望很渺茫。但是，還不至于悲觀到經(jīng)濟衰退要超過10年之久。 準(zhǔn)確地說，這場衰退是從2007年11月開始，當(dāng)時就有人預(yù)測經(jīng)濟將于2009年3季度至2010年初恢復(fù)，衰退大約持續(xù)2年左右。 《21世紀(jì)》：美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會(Council of Economic Advisers)主席克里斯蒂娜·羅默(Christina Romer)近日提出，基于1929年大蕭條的經(jīng)驗，并將這場危機和“大蕭條”簡單比較后得出解決辦法，也許是一種誤導(dǎo)。你認(rèn)為這兩次危機不相似么？ 弗里德曼：就目前情況看，這場危機還沒有發(fā)展到1929年大蕭條那么嚴(yán)重，我也希望不會到那一步。 以美國經(jīng)濟為例，“大蕭條”時期失業(yè)率曾高達1/3，目前最新的統(tǒng)計大概是8%，當(dāng)然有人預(yù)測將增至9-10%，不管怎樣，都和“大蕭條”有著很大差距。同樣在生產(chǎn)總值和銀行破產(chǎn)數(shù)量等方面，現(xiàn)在觀察到的數(shù)據(jù)也都要好。 房價走勢不是美國經(jīng)濟決定因素 《21世紀(jì)》：長期來看美國面臨通脹威脅，但美聯(lián)儲在執(zhí)行近乎為零的利率以及“數(shù)量寬松政策”，這一低利率政策將持續(xù)到什么時候？ 弗里德曼：我認(rèn)為在美國經(jīng)濟復(fù)蘇之前，美聯(lián)儲都應(yīng)該繼續(xù)維持接近零的利率，在經(jīng)濟衰退還未停止時，提高利率是愚蠢的做法。 何時提高利率，應(yīng)參考一系列經(jīng)濟指標(biāo)，包括就業(yè)、生產(chǎn)、消費和銷售等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，尤其是住房和汽車兩大行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)，還要看企業(yè)投資是否恢復(fù)，目前這一指標(biāo)下滑幅度非常大。 《21世紀(jì)》：美聯(lián)儲前主席格林斯潘上個月在紐約演講時指出，住房價格止跌回升是經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵，你剛才也提到要看住房行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)。這表示你認(rèn)同格老的說法嗎？ 弗里德曼：房價只是經(jīng)濟復(fù)蘇的要素之一，卻不是關(guān)鍵點。 住房市場萎縮、價格下跌只是目前美國經(jīng)濟存在的一個問題，已經(jīng)不是最重大的問題，經(jīng)濟衰退的核心問題是全國范圍的生產(chǎn)和需求下滑。當(dāng)然，經(jīng)濟復(fù)蘇，肯定會新建很多住宅，這只有在房價止跌后才有可能發(fā)生，但房價走勢不會決定整個經(jīng)濟走勢。 《21世紀(jì)》：房價的暴跌是這次危機的導(dǎo)火索，歷史上美國也經(jīng)歷過多次房價下跌，并沒有因此演變成如此嚴(yán)重的危機，為什么？ 弗里德曼：事實上，美國作為一個幅員遼闊的國家，歷史上房價下跌多是發(fā)生在幾個城市或者一部分區(qū)域，像這一次覆蓋整個國家的房價下跌，自“大蕭條”以來還是頭一次。而與住房貸款相關(guān)的證券化產(chǎn)品是由許多城市的房貸打包而成，假如僅是某一城市、某一區(qū)域的房價下挫，這些證券化產(chǎn)品只會有小幅貶值，這次不同尋常的是所有地方的房價都在跳水，這些產(chǎn)品的價格也就一落千丈。因此當(dāng)前的危機也就如此難以應(yīng)對。 中國應(yīng)購買美國通脹保值債券 《21世紀(jì)》：美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）宣布，將在未來六個月內(nèi)買入總額為3000億美元的美國長期國債，許多人指責(zé)債券持有人沒有受到保護。而中國正是美國國債的主要持有者，中國總理溫家寶也表示過對在美金融資產(chǎn)安全的擔(dān)心。你如何看待這個問題？ 弗里德曼：中國外匯儲備持有美國債券資產(chǎn)主要面臨違約、通脹和匯率三方面風(fēng)險。我覺得并不用擔(dān)心違約風(fēng)險，美國國債是由美國國家信用作擔(dān)保、有明確法律保護國債的到期償還。而如果中國擔(dān)心美國潛在的通脹風(fēng)險，可以選擇投資財政部發(fā)行的通脹保值債券（TIPS）來化解，中國政府還可以通過協(xié)商，要求美國政府發(fā)行更多這類防止通脹的國債。 但是，中國不得不承擔(dān)匯率風(fēng)險，顯然，中國不可能一直拒絕人民幣升值，人民幣保持低匯率是不可持續(xù)的，升值預(yù)期越大，越來越多的海外資金將繼續(xù)涌入中國，這將造成更大的風(fēng)險。 美聯(lián)儲購買長期國債，目前來看并不會對債券持有人帶來任何損失，短期內(nèi)此舉還會推高美國國債價格，投資者資產(chǎn)市值會因此上漲。只不過大部分人擔(dān)心長期的影響，最主要的其實還是美國的通脹風(fēng)險。但這個問題對中國等美國國債投資者來說，是可以通過上述協(xié)商和購買TIPS來解決的。 《21世紀(jì)》：你提到中國可以通過協(xié)商減小在美資產(chǎn)面臨的通脹風(fēng)險，美國前財長勞倫斯·薩默斯曾提出——中美雙方存在著金融恐怖平衡(the financial balance of terror)，這種協(xié)商會讓這個“平衡”繼續(xù)么？據(jù)你所指，中美之間是否達成了某種默契，即中國繼續(xù)購買美國國債，而美國則保證中國在美金融資產(chǎn)的安全？ 弗里德曼：我當(dāng)然不希望出現(xiàn)這樣（恐怖平衡）的局面，而且美國承諾中國在美金融資產(chǎn)的保值也不可能。我們都知道，人民幣仍然在貶值，這只是中國目前的特殊情況（privilege），并不意味著可以持續(xù)。 我說的“協(xié)商”是指中國可以就購買美國國債的種類和美國進行溝通，要求美國財政部提供能對抗通脹的國債產(chǎn)品。
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