結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品復蘇 股市金市或是掘金地

　　3月份以來,中資行外資行紛紛發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，產(chǎn)品掛鉤標的涵蓋了股票、匯率、商品現(xiàn)貨價格等，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品呈現(xiàn)復蘇跡象。這是否意味著金融危機的影響已經(jīng)過去？危機中如何投資和解讀結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品？針對這些問題，東亞銀行(中國)財富管理部總經(jīng)理陳柏軒以及德意志銀行(香港)全球市場部王軼丁日前接受了《每日經(jīng)濟新聞》(下稱“NBD”)記者的采訪。

　　NBD：怎樣判斷現(xiàn)在的全球經(jīng)濟形勢？

　　陳柏軒：我認為美國經(jīng)濟和歐洲經(jīng)濟都不容樂觀，全球經(jīng)濟面臨滯漲風險，具體表現(xiàn)在流動性泛濫，市場波動性依然很高，實體經(jīng)濟未來復蘇力量有限，遠期通脹風險在上升。

　　NBD：危機尚未見底，投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是否依然有風險？

　　王軼�。浩鋵嵤袌鍪冀K和投資情緒存在反向關(guān)系。市場在高位時，潛在的風險已經(jīng)很大了，但投資情緒卻不斷高漲；市場在低位時，投資者卻變得保守。拿股市來說，現(xiàn)在無論是A股還是H股，估值都已經(jīng)比較低了，市場的確有很多機會。

　　NBD：在目前市場比較動蕩的情況下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品有哪些比較好的掛鉤標的？

　　陳柏軒：我們認為在保本的前提下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可以捕捉動蕩市場的一些波動機會，近期我們看好的是黃金和A股市場。首先，在全球經(jīng)濟衰退、主權(quán)信用風險上升，以及全球貨幣猛增的情況下，黃金的避險和保值功能凸顯，金價依然有支撐因素。對于A股，第二波金融海嘯對中國的負面影響比較有限，中國的政策組合拳刺激經(jīng)濟將發(fā)揮作用，股市存在上漲空間。

　　NBD：包括結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在內(nèi)的理財產(chǎn)品目前普遍收益不高，且以保本產(chǎn)品為主流，投資者應該怎樣在整個投資組合中對此類產(chǎn)品進行配置？

　　陳柏軒：我們認為投資者應該明確自身的投資需求，合理配置不同資產(chǎn)類別。從主要理財產(chǎn)品類型來看，我們認為短期固定收益類產(chǎn)品有助于滿足亂市中對流動性的要求，可以適時買入；信托類產(chǎn)品受幾次降息影響，優(yōu)勢已經(jīng)降低，但基建投向類優(yōu)質(zhì)信托產(chǎn)品仍值得關(guān)注；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品能夠把握市場波動機會，除了保本產(chǎn)品外，風險承受能力較高的投資者還可以選擇部分保本產(chǎn)品或非保本海外基金增加回報潛能。

　　NBD：我們發(fā)現(xiàn)不少投資者在選擇產(chǎn)品的時候，都有一個困惑是，現(xiàn)在產(chǎn)品的參與率比過去要低很多，這是什么原因造成的？是不是參與率越高越好？

　　王軼�。簠⑴c率指的是投資者投入本金所產(chǎn)生的利息部分同期權(quán)的公允價值之比。在目前的市場環(huán)境下，降息和市場波動性較大，都導致現(xiàn)在產(chǎn)品的參與率比過去差很多。但參與率下降是市場環(huán)境造成的，與產(chǎn)品好壞無關(guān)，最重要的還是要看標的，以及產(chǎn)品設(shè)計是否合理。