全球經(jīng)濟(jì)將面臨結(jié)構(gòu)性下降拐點(diǎn)

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘上周五出席由上海證券報(bào)中國證券網(wǎng)主辦的2009中國理財(cái)高峰論壇時(shí)表示，全球經(jīng)濟(jì)增長未來會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)長長的、非對稱的U型�，F(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)下降僅是金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)周期性下降，未來隨著人口老齡化，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長將出現(xiàn)拐點(diǎn)性、結(jié)構(gòu)性下降，而中國也將于2015年前后迎來“人口紅利”衰竭。

　　全球經(jīng)濟(jì)增長將呈非對稱U型

　　過去數(shù)月，全球經(jīng)濟(jì)、股市似乎已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。然而，不少觀點(diǎn)指出，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“嫩芽”恐怕難以長成參天大樹、有可能今年夏天就會(huì)變“黃”了。

　　對于全球經(jīng)濟(jì)增長趨勢，哈繼銘認(rèn)為，美國、歐元區(qū)、日本、英國等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)最近一年來采取了大量的財(cái)政政策，財(cái)政赤字占這些經(jīng)濟(jì)體GDP的比重也越來越高，有些甚至超過10％，這是2007年的好幾倍。同時(shí)，貨幣政策也變得極度寬松，比如，最近幾個(gè)月來，美國的貨幣乘數(shù)開始上升，勢必導(dǎo)致貨幣增長過快，美國廣義貨幣供應(yīng)量已經(jīng)從2個(gè)季度前平均增長6％左右、上升至12％，而美國經(jīng)濟(jì)增速仍是負(fù)增長。

　　“更為長遠(yuǎn)地講，我認(rèn)為，未來全球經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)非對稱的U型，下滑的階段很長、也很陡峭，在底部也要徘徊相當(dāng)一陣，未來經(jīng)濟(jì)會(huì)提升，但難以回到原來水平�！惫�繼銘說。

　　展望中國經(jīng)濟(jì)，哈繼銘表示，中國也已采取了財(cái)政刺激政策和貨幣政策，來使未來經(jīng)濟(jì)能夠保持較快、平穩(wěn)增長。然而，他強(qiáng)調(diào)說，在實(shí)施這些刺激政策之后，中國可能需要更加實(shí)質(zhì)性的改革措施來給私人部門的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造新的增長亮點(diǎn)。比如，1998年中國經(jīng)濟(jì)也遭遇到亞洲金融危機(jī)的影響，中國在1997、1998年也采取了比較寬松的貨幣政策，同時(shí)也采取房改等改革措施，打破了中國城鎮(zhèn)老百姓近50年來不能擁有自己名下住房的概念，大量資金涌入房地產(chǎn)及其相關(guān)領(lǐng)域，推高房地產(chǎn)投資、水泥鋼鐵投資、電力投資、煤炭投資、以及添置汽車、購買家具等方面需求。

　　未來發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)性、結(jié)構(gòu)性下降

　　從中長期而言，哈繼銘認(rèn)為，未來全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)。首先，全球主要國家的寬松貨幣政策抬升未來通脹壓力。為刺激經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)國家已紛紛采取“零利率”和數(shù)量型寬松政策，將來一旦去杠桿化逐漸完成帶來貨幣乘數(shù)反彈，必然引發(fā)廣義貨幣供給大幅上升。第二，“父債子還”影響經(jīng)濟(jì)增長和償債能力，推高通貨膨脹。全球金融危機(jī)加劇以來，許多經(jīng)濟(jì)體已采取了各種救市和經(jīng)濟(jì)刺激措施，在大部分國家，這些措施需要通過發(fā)債來提供資金，從而導(dǎo)致政府債務(wù)上升。“父債子還”意味著這些國家的政府未來可能需要提高稅率以償還債務(wù)負(fù)擔(dān)，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　哈繼銘說，多數(shù)發(fā)達(dá)國家2010年起將進(jìn)入人口老齡化階段，也對其經(jīng)濟(jì)增長和償債能力產(chǎn)生制約，可謂“父債子還、子難還”，不得不走上通過通脹來稀釋債務(wù)的道路。因此，高稅收、較低的勞動(dòng)人口占比等因素將使得發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)拐點(diǎn)性、結(jié)構(gòu)性的下降。我們現(xiàn)在看到美國經(jīng)濟(jì)的下降還僅是金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)周期性下降。未來，美國很難再回到GDP年均增長3%－4％的水平，而有可能是1%－2％。中國也很難恢復(fù)到GDP年均10％的增速。中國本身也將于2015年前后迎來“人口紅利”衰竭，屆時(shí)勞動(dòng)力成本將上升、城市化進(jìn)程也將放慢。

　　三大建議調(diào)整中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

　　哈繼銘認(rèn)為，中國未來遭遇到的第一個(gè)挑戰(zhàn)不是中國人口的老齡化、而是西方國家人口的老齡化，以及相伴隨的經(jīng)濟(jì)增長下降、消費(fèi)需求下降、和對中國進(jìn)口需求的下降。如果中國經(jīng)濟(jì)仍然像過去那樣主要依賴出口增長的話，那么中國經(jīng)濟(jì)增速勢必也要下一個(gè)臺(tái)階，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)。

　　他建議，必須推動(dòng)內(nèi)需來使得出口增速下降得到一定程度的彌補(bǔ)，這包括投資和消費(fèi)兩部分。首先就是刺激消費(fèi)。比如，國家可以推出減稅措施，使老百姓有更多錢來消費(fèi)。對增值稅、個(gè)人所得稅等進(jìn)行調(diào)整，這些稅收降低之后就會(huì)刺激消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)短期保增長、長期調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。同時(shí)，國家也需要更注重醫(yī)療保障、社會(huì)保障等解除消費(fèi)者的后顧之憂。國家還可以通過發(fā)債的方式為減稅舉措進(jìn)行融資，比如，發(fā)給境外的企業(yè)和個(gè)人。這與人民幣不斷實(shí)現(xiàn)國際化、人民幣債券市場發(fā)展密切相關(guān)，不僅與打造國際金融中心相關(guān)，也可以為國家融資結(jié)構(gòu)的改善作出貢獻(xiàn)。此外，還可以考慮向貨幣當(dāng)局發(fā)行上述債券，進(jìn)而中和掉部分外匯儲(chǔ)備，結(jié)構(gòu)就是稅率下降、消費(fèi)提升、外匯儲(chǔ)備減少。

　　第二，給私人經(jīng)濟(jì)部門更多的投資經(jīng)營渠道。10年前亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，中國就采取了房改措施、再加上加入WTO，這些都給私人部門在房地產(chǎn)、出口領(lǐng)域提供很大的發(fā)展空間�，F(xiàn)在應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更多的開拓，比如，降低壟斷企業(yè)、壟斷領(lǐng)域的進(jìn)入門檻，改革關(guān)鍵的資源價(jià)格，使得私人資金能夠進(jìn)入這些領(lǐng)域、并有錢可賺。這些領(lǐng)域包括醫(yī)療、教育、媒體、鐵路、水電氣等等。這可以推動(dòng)這些領(lǐng)域勞動(dòng)市場率的提高，同時(shí)解決失業(yè)問題。

　　第三，還需要加快城市化進(jìn)程�！凹偃舭凑宅F(xiàn)在每年1個(gè)百分點(diǎn)的速度，城市化還可以進(jìn)行40年”的觀點(diǎn)過于樂觀，城市化速度與社會(huì)人口結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，如果人口進(jìn)入老齡化，社會(huì)城市化率則很難大幅上揚(yáng)。我國的城市化進(jìn)程必須做實(shí)做透，實(shí)現(xiàn)城市化土地流轉(zhuǎn)，使得城市化率能夠在不遠(yuǎn)的將來達(dá)到最高點(diǎn)。