上周中巨額的美國國債拍賣遇到壓力，10年期國債收益率曾飆升到接近3.75的水平，顯然美債下跌的同時(shí)美股也下跌，并不是所謂市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒減退；而上周五美債上漲且美股同時(shí)上漲，按這個(gè)避險(xiǎn)理論，美股和美債之間顯然是負(fù)相關(guān)的，這種正相關(guān)的走勢(shì)應(yīng)該引起投資者注意。盡管美國當(dāng)局上周能成功拍賣1010億美元長短債，不過其過程可說是相當(dāng)驚險(xiǎn)，相信能成功的背后肯定運(yùn)用了不少政治影響力而令其他國家的央行拔刀相助。
美國長期國債收益率上升令市場(chǎng)恐慌的原因主要有兩個(gè)。第一，因?yàn)檫@個(gè)反映了美國的長期債吸引力大減，而市場(chǎng)主要擔(dān)心的是美國發(fā)債規(guī)模太大，令債券市場(chǎng)供過于求，而據(jù)美國某投資銀行估計(jì)，直到今年9月完結(jié)的財(cái)政年度，美國政府估計(jì)總共要發(fā)3.25萬億美元國債。過去一周涉險(xiǎn)過關(guān)，美股有幸能漲起來，但是目前市場(chǎng)就如走鋼絲繩，很容易出現(xiàn)驚險(xiǎn)的狀況。第二，一旦市場(chǎng)擔(dān)心這個(gè)供應(yīng)增幅過大，那么必然導(dǎo)致國債價(jià)格下跌而收益率上升，那么抵押證券投資者必然會(huì)拋售國債來對(duì)沖利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。而這種狀況一旦出現(xiàn)，對(duì)因利率上升已經(jīng)百孔千瘡的美國房地產(chǎn)會(huì)更加雪上加霜；對(duì)現(xiàn)有的國債持有人（包括我們中國）尤其不利，同時(shí)也會(huì)加大發(fā)債成本，更加要命的是一旦國債流拍，美國政府將出現(xiàn)沒錢救市的困境，因此美國債券市場(chǎng)比美國股市更應(yīng)該受到關(guān)注。
現(xiàn)在留給市場(chǎng)的最大問題是，即使上周過了關(guān)，接下來還能不斷過關(guān)嗎？而美元此刻大跌，更加降低了美元資產(chǎn)包括債券的吸引力。
盡管美股連續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有改善，但是市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒并沒有真正緩解，美國通用汽車的破產(chǎn)已經(jīng)到了最后時(shí)刻，目前市場(chǎng)已經(jīng)基本消化了相關(guān)消息，不過接下來一周我們將面對(duì)更加頻密且重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是5月份的就業(yè)形勢(shì)報(bào)告尤其重要，超過9%的失業(yè)率可以說是毫無懸念，面對(duì)大量的汽車相關(guān)行業(yè)的失業(yè)大軍，美國當(dāng)局即使造假看來也得有個(gè)譜。
顯然，石油黃金會(huì)成為最近投資市場(chǎng)的寵兒，石油的暴升顯然不利于剛剛回暖的經(jīng)濟(jì)，對(duì)消費(fèi)情緒也會(huì)帶來打擊，而黃金是否能越過千元關(guān)口成為本周的看點(diǎn)之一，很明顯，通脹已經(jīng)成為市場(chǎng)最大的關(guān)注點(diǎn)。
