世界不再需要美元？

　　美國(guó)令人瞠目的財(cái)政赤字和熱得發(fā)燙的印鈔機(jī)，使得美元在人們心目中地位一落千丈，更令美國(guó)的債權(quán)國(guó)們惶恐不安。在不久前召開(kāi)的“金磚四國(guó)”領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，四國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表聯(lián)合聲明稱，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體必須在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中擁有更大的發(fā)言權(quán)和代表權(quán)。世界強(qiáng)烈需要一個(gè)穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)和更為多樣化的國(guó)際貨幣體系。

　　而就在本周一美國(guó)財(cái)政部公布的月度國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債金額縮減至7635億美元，當(dāng)月小幅凈減持44億美元，為去年2月份以來(lái)首度凈減持。另外，日本和俄羅斯也紛紛減持了手中的美國(guó)國(guó)債。各國(guó)“去美元化”的行動(dòng)證實(shí)了市場(chǎng)上的這一觀點(diǎn)，即美國(guó)目前正在實(shí)施的財(cái)政和貨幣政策，令美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位變得岌岌可危。分析人士亦由此推斷，一直被市場(chǎng)奉為避險(xiǎn)投資品種的美元及美元資產(chǎn)似乎再難現(xiàn)昔日輝煌。

　　但投資者有必要注意這樣一個(gè)細(xì)節(jié)，金磚四國(guó)最終未能將美元地位及超級(jí)儲(chǔ)備貨幣的議題納入聲明之中。這一微妙變化凸顯出美債持有國(guó)目前復(fù)雜的心情。一方面美元及美元資產(chǎn)糟糕的表現(xiàn)，令債權(quán)國(guó)蒙受巨額損失。各國(guó)急需尋找新的替代者，以避免陷入對(duì)美元的過(guò)度依賴。然而將外儲(chǔ)多元化確實(shí)知易行難，歐元太小；黃金太少；而SDR又太過(guò)飄渺。這意味著兼顧安全性和流動(dòng)性于一身的儲(chǔ)備品種仍有待創(chuàng)建和發(fā)掘，況且完成這一過(guò)程也絕非一朝一夕。另一方面，各國(guó)減持美債的行動(dòng)不可能一蹴而就，而債權(quán)國(guó)手中的美元資產(chǎn)卻會(huì)因減持本身而遭遇價(jià)值縮水，這也是美債持有國(guó)難以接受的。因此從某種意義上講，手中過(guò)量的美元資產(chǎn)已經(jīng)挾持了各國(guó)的外儲(chǔ)政策。

　　綜合上述分析，我們可以得出以下結(jié)論：首先，被市場(chǎng)冀望的外儲(chǔ)多元化將很難在短時(shí)間內(nèi)得到貫徹；其次，美元的避險(xiǎn)貨幣身份依然有效，但這一功能將隨著時(shí)間的推移而減弱；另外，“特里芬難題”表明，若全球不能徹底改變當(dāng)前經(jīng)濟(jì)失衡的狀況，而是延續(xù)發(fā)展中國(guó)家高度儲(chǔ)蓄和發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)度消費(fèi)的發(fā)展模式，那么以美元充當(dāng)國(guó)際清償能力的貨幣體系將最終走向崩潰。但就目前而言，市場(chǎng)還無(wú)須因此而過(guò)度緊張，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初露曙光之際，世界仍需要美元，同樣美元也更需要世界支持。