匯率規(guī)律不在經(jīng)濟而在心理

　　本周外匯市場美元依然處于上下錯落之中，美元指數(shù)繼續(xù)穩(wěn)固在80點以上水準(zhǔn)，徘徊在80-81點之間。其中美元兌歐元匯率在1.1.37-1.40美元之間錯落盤整，美元沒有放棄1.40美元下跌的意愿，同時美元也沒有阻止上漲的慣性。美元兌日元匯率則在95-97日元盤整。美元兌瑞郎和加元匯率則出現(xiàn)升值態(tài)勢，價格水平達到1.08瑞郎和1.13加元，但是瑞郎央行擔(dān)心瑞郎升值影響本國經(jīng)濟，實施干預(yù)手段穩(wěn)定匯率水平的經(jīng)濟需求。美元兌澳元和新西蘭元匯率則有變數(shù)出現(xiàn)，價格下跌與上升難以確定，尤其是周末，兩者上漲明顯，澳元升值達到0.8%，價格水平繼續(xù)上行0.80美元水準(zhǔn)；新西蘭元匯率上升1%，為0.6440美元水平。

　　外匯市場價格方向處于復(fù)雜乃觀望和等待態(tài)勢，尤其是美元匯率方向受到的干擾因素擴大，美元匯率策略阻力擴大，進而價格水平的反復(fù)性突出，美元貶值受到較大影響。

　　1、 國際輿論挑戰(zhàn)美元價格把握需求。美元一周價格取向受到輿論因素干擾突出。

　　美元貶值使當(dāng)前美元策略需求的基點，但是金磚四國首腦會議的召開，主要新興市場國家對美元態(tài)度的變數(shù)形成美元策略應(yīng)對的靈活改變。其中最大的因素在于俄羅斯。俄羅斯官員之間對美元表態(tài)的差異直接導(dǎo)致美元錯落明顯。首先是俄羅斯總統(tǒng)認為美元并非是唯一的儲備貨幣，建議我國人民幣價加強儲備貨幣的功能，全球需要新的儲備貨幣，美元貶值受到抑制，美元應(yīng)對中的自我保護性促使美元轉(zhuǎn)向升值，以維持美元投資信心。但之后俄羅斯總理表示美元國際地位難以動搖，美元儲備作用依然突出，美元貶值隨之出現(xiàn)。尤其是金磚四國會議之后的宣言強調(diào)新儲備貨幣的建立，進而在國際貨幣體系輿論上，繼續(xù)形成對美元的挑戰(zhàn)，美元匯率兩天之中變化復(fù)雜，且難以確定方向。然而，從美元貨幣政策意愿和經(jīng)濟實際看，美元貶值迫在眉睫，一方面是美國經(jīng)濟基礎(chǔ)給與支持，經(jīng)濟復(fù)蘇跡象明顯有利于美元貶值，美元基礎(chǔ)因素在于經(jīng)濟利好的貶值策略最有利于執(zhí)行，這樣既可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，又不至于傷害美元的投資信心，資本流入將會不至于美元貶值而改變方向。另一方面是美元升值積淀的利潤指標(biāo)壓力和收益收到壓力，美元貶值或許將更有利于美國經(jīng)濟基礎(chǔ)的改善。因此，美元貶值階段受到的外部環(huán)境影響突出，美元貶值策略也不斷調(diào)整，美元波折性擴大。

　　2、 美國經(jīng)濟基礎(chǔ)有利美元策略實施。

　　從美元經(jīng)濟指標(biāo)看，一周的多數(shù)數(shù)據(jù)對美元貶值具有保障性作用。一方面是美國通貨膨脹與生產(chǎn)者價格指數(shù)都保持溫和型變化，但基本方向吻合，通貨膨脹指標(biāo)小幅度上升，生產(chǎn)者價格數(shù)據(jù)意外小幅度上升，且有經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象。另一方面美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示樂觀，申領(lǐng)失業(yè)金的人數(shù)低于預(yù)期，包括工業(yè)等基礎(chǔ)指標(biāo)都有利于美元貶值的策略運用，單是美國州制造業(yè)指標(biāo)形成對美元抑制明顯，經(jīng)濟反復(fù)性打擊美元擴大，導(dǎo)致美元匯率錯落性突出。尤其是美國資本流動數(shù)據(jù)的影響擴大，包括美國最新的4月份指數(shù)減少532億美元流入，修正后3月份流出553億美元，以及美國國債持有減少和拋售增多，這些都不利于美元指數(shù)和匯率水平的穩(wěn)定，美國貨幣政策的把握也在不斷的進行調(diào)解，美元價格反復(fù)不定，但最終周末的數(shù)據(jù)表明美元依然處于貶值階段之中。

　　從全球經(jīng)濟角度看，美國經(jīng)濟信心在恢復(fù)之中，美國經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢逐漸強化，包括國際機構(gòu)對美國經(jīng)濟的評估逐漸上調(diào)，全球經(jīng)濟指標(biāo)也逐漸上升。此時美元匯率反向經(jīng)濟，匯率超規(guī)律在于信心心理和技術(shù)主導(dǎo)價格，并非經(jīng)濟基礎(chǔ)決定匯率水平和價格方向。

　　3、 關(guān)聯(lián)價格隨從與逆行美元待觀望。

　　從與美元連接最為緊密地內(nèi)部資產(chǎn)數(shù)據(jù)看，美國股市一周錯落不定，但是調(diào)整的幅度相對謹慎和小幅度水平，每天的變量值在數(shù)十點之內(nèi)，一周出現(xiàn)下跌態(tài)勢，進而也促進美元升值顯現(xiàn)。此外，美元報價的石油指標(biāo)徘徊在70美元上下，美元主線的影響是根本。相對于另外一個指標(biāo)——黃金價格特錯落不定，市場價格都在觀望美元數(shù)據(jù)，等待美元匯率的方向性指標(biāo)確定。因此，未來美元指數(shù)的變化必將牽動所有價格變化，而美元貶值階段性的出現(xiàn)必然帶動所有價格上漲空間，全球預(yù)期的通貨膨脹壓力將可能不可逃脫。

　　預(yù)計短期美元貶值將加劇，美元兌歐元匯率水平將向1.45-1.50美元迂回，美元兌日元匯率將向100日元發(fā)展，美元兌英鎊匯率將在1.70美元推進。外匯市場未來調(diào)節(jié)速度和幅度將加快，但盤整時間將短暫，值得關(guān)注風(fēng)險和市場波動性壓力。