美元、實(shí)體與庫(kù)存多重影響 金屬走勢(shì)難料

　　上周，LME基本金屬銅鋅品種周K線回吐前期漲幅，鋁品種受原油價(jià)格影響顯得抗跌。具體來(lái)看，銅在上周后四個(gè)交易日以窄幅震蕩調(diào)整為主，暫時(shí)未有效跌破前期看漲趨勢(shì)線；鋅價(jià)跟隨銅價(jià)調(diào)整，同樣在關(guān)鍵的上漲通道下限徘徊震蕩。本周，我們認(rèn)為影響走勢(shì)的關(guān)鍵仍在基本面與金融屬性的博弈，其中，重點(diǎn)關(guān)注LME銅庫(kù)存可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)變，以及美元指數(shù)在FED利率決議、創(chuàng)紀(jì)錄拍賣國(guó)債后的表現(xiàn)，且本周指標(biāo)公布密集。

　　由于市場(chǎng)在聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前顯得謹(jǐn)慎，上周美元指數(shù)在80.4關(guān)鍵位置調(diào)整為主，方向不明。匯率市場(chǎng)充滿不確定性，短期還沒(méi)有出現(xiàn)能夠推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)上漲或下跌的因素。市場(chǎng)正密切關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)聲明，觀察在聲明中是否提到關(guān)于如何撤走近期非傳統(tǒng)措施或會(huì)否擴(kuò)大購(gòu)買公債的線索。如果周內(nèi)交易日，美元指數(shù)仍維持當(dāng)前寬幅震蕩的調(diào)整，那么金屬將把價(jià)格方向更多的向過(guò)剩的基本面看齊，價(jià)格有進(jìn)一步下調(diào)的可能。

　　當(dāng)然，對(duì)于實(shí)體指標(biāo)的不確定性也很大。周二晚需要關(guān)注美國(guó)5月NAR成屋銷售數(shù)據(jù)；周三晚關(guān)注美國(guó)耐用品訂單及新屋銷售數(shù)據(jù)；周四關(guān)注歐元區(qū)4月工廠訂單以及美國(guó)一季度GDP終值。而美聯(lián)儲(chǔ)議息聲明在周四凌晨公布。

　　整體，我們對(duì)金屬市場(chǎng)長(zhǎng)期看好，但過(guò)剩趨勢(shì)慢慢向顯性庫(kù)存顯現(xiàn)，是漲勢(shì)最大的顧忌。上周，LME鋅鋁庫(kù)存整體上行，而倫銅庫(kù)存注銷倉(cāng)單量?jī)H余1.58萬(wàn)噸，繼續(xù)下挫的動(dòng)力正在削減，且有重新上行的可能。上海銅庫(kù)存三周內(nèi)走升幅度同樣迅速，上周存量上升7889噸，庫(kù)存已接近7萬(wàn)噸。

　　大體上，我們認(rèn)為基本金屬在過(guò)剩趨勢(shì)影響下，有繼續(xù)調(diào)整蓄勢(shì)的需要：

　　銅：外盤銅持倉(cāng)量縮減明顯，我們認(rèn)為價(jià)格周內(nèi)還將震蕩，4920-4930美元前期上漲趨勢(shì)線支撐顯得關(guān)鍵，價(jià)格下一步支撐在4700美元；而上方阻力密集區(qū)在5150-5250美元。國(guó)內(nèi)來(lái)看，現(xiàn)貨方面支撐不強(qiáng)，上周，滬銅盤中開(kāi)始走出與滬深股市相背的趨勢(shì)，盡管滬深股市強(qiáng)勁上沖，但滬銅主力整體震蕩。滬銅基本完成換月。技術(shù)上，短期3.9萬(wàn)仍是膠著關(guān)鍵。操作上，少量短空持有觀望，傾向等待更明朗的庫(kù)存過(guò)剩趨勢(shì)。

　　鋅：外盤鋅價(jià)在上升通道下線持續(xù)獲得支撐，而內(nèi)盤主力鋅在現(xiàn)貨供給壓力環(huán)境中，開(kāi)始慢慢橫盤走出前期良好的收斂三角形，上周五走勢(shì)重心有所下調(diào)。5月鋅精礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)，正在加重市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量進(jìn)一步走升的憂慮。LME鋅庫(kù)存也在上升中。國(guó)內(nèi)鋅價(jià)能否在1.35萬(wàn)上下形成震蕩區(qū)間是本周焦點(diǎn)。銅價(jià)指引對(duì)鋅顯得重要。中長(zhǎng)期策略，鑒于鋅價(jià)的時(shí)間優(yōu)勢(shì)，我們建議繼續(xù)觀察調(diào)整幅度，建立中長(zhǎng)期多頭頭寸。

　　鋁：我們對(duì)鋁價(jià)的態(tài)度持觀望，盡管過(guò)剩壓力大，但外盤鋁的技術(shù)形態(tài)偏于穩(wěn)定，原油價(jià)格難下是支撐外盤鋁價(jià)的關(guān)鍵。而國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨對(duì)價(jià)格撐持大。國(guó)內(nèi)鋁價(jià)仍在努力構(gòu)建1.35萬(wàn)上下震蕩平臺(tái)。