由中國外匯管理雜志社、中國外匯與黃金研究中心共同主辦的2009中國外匯與黃金高層論壇于2009年6月25日在北京廣電國際酒店舉行,和訊黃金頻道和外匯頻道為您全程報道。以下是經(jīng)易金業(yè)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理柳宇寧的發(fā)言。 風(fēng)險在某些人看是風(fēng)險,某些人看是機(jī)遇。黃金投資趨勢的概念我認(rèn)為是一個中觀的概念。今天上午黃金交易所的王喆總經(jīng)理也談到,實際上中國黃金市場的政策法規(guī)并沒有到位,是市場先行,政策還是有一些滯后的。但黃金投資趨勢,我們并不談?wù)叻ㄒ?guī)的問題。我個人看黃金投資趨勢歸根到底是黃金屬性的問題。
黃金現(xiàn)在所談的投資屬性歸根到底是商品屬性和貨幣屬性的結(jié)合。舉三點例子來說明怎么看這個問題:
首先,黃金的貨幣屬性。大家一定要清楚,黃金作為貨幣是作為本位幣出現(xiàn)的,通過這個概念,可以引伸出一個話題,就是為什么去年美國形成次級債危機(jī)的金融影響下,黃金和美元上漲了?我們實行的后布雷頓森林體系的貨幣體系,美元是作用本位幣出現(xiàn)了,在通縮的情況下,美元反而出現(xiàn)上漲。大家一定要理解,并不是通脹的情況下,美元才會漲,而是在通縮的情況下,美元才會漲,因為是本位幣。同樣,我們在談黃金的貨幣屬性,一定要知道黃金是作為本位幣出現(xiàn)的。
其次,黃金的商品屬性。黃金市場有一個周期性,一般做黃金的人都很清楚,黃金每年的高點是在年初或年終,一般在12月、1月、2月。這是什么原因呢?因為每年年底歲末,西方的圣誕節(jié),中國的春節(jié),印度(黃金最大消費國)消費集中于年底出現(xiàn),所以每年6、7月是黃金價格的低點,但這是源于黃金的商品屬性,就是消費屬性所形成的周期。去年7月初黃金價格出現(xiàn)下跌,隨后市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,隨后黃金上漲屬于投資屬性的恢復(fù),商品屬性出現(xiàn)弱化。在投資屬性和商品屬性之間轉(zhuǎn)化過程中,就有了對黃金價格判斷形成了風(fēng)險。去年6、7月正好是買黃金的高點,但不排除這背后是商品性和貨幣性之間的轉(zhuǎn)換。
再次,商品性上來說,黃金和眾多大宗商品是有關(guān)系的,貨幣性上來說,黃金和美元以及其它貨幣,像人民幣之間是有關(guān)系的。實際上黃金走勢是非常多變的。歸結(jié)到一點,銅、石油、美元、道瓊斯指數(shù)價格波動都會影響到黃金(價格),這就引伸出我們要說的第三個話題,黃金是作為資產(chǎn)配置存在的。
現(xiàn)在在西方成熟的觀念,認(rèn)為黃金在資產(chǎn)配置之中應(yīng)該有10%的比例,這也是我們大會去提倡的藏金于民。在資產(chǎn)配置里配置一些黃金。最后大家是不是買了黃金在那兒放著就是一種配置,在西方來說可能更靈活一些。比如一家基金看空股市,很可能拋空道瓊斯指數(shù)或者拋空股票,相應(yīng)買黃金,形成反向?qū)_。這也是一種配置,很多機(jī)構(gòu)在增加黃金市場的籌碼。這場金融危機(jī)形成概念之中,大家對黃金有一個重新的認(rèn)識,認(rèn)識之中大家會增加對黃金的對沖量。我們會看到,在這種對沖量增加過程中,投資的基金增加了配置,但黃金價格并沒有出現(xiàn)特別大幅的上漲,這也是黃金的一個獨特走勢特點。
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