黃金波動源自其商品屬性和貨幣屬性轉(zhuǎn)換

　　由中國外匯管理雜志社、中國外匯與黃金研究中心共同主辦的2009中國外匯與黃金高層論壇于2009年6月25日在北京廣電國際酒店舉行，和訊黃金頻道和外匯頻道為您全程報道。以下是經(jīng)易金業(yè)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理柳宇寧的發(fā)言。

 　　風(fēng)險在某些人看是風(fēng)險，某些人看是機(jī)遇。黃金投資趨勢的概念我認(rèn)為是一個中觀的概念。今天上午黃金交易所的王喆總經(jīng)理也談到，實際上中國黃金市場的政策法規(guī)并沒有到位，是市場先行，政策還是有一些滯后的。但黃金投資趨勢，我們并不談?wù)�策法�?guī)的問題。我個人看黃金投資趨勢歸根到底是黃金屬性的問題。

　　黃金現(xiàn)在所談的投資屬性歸根到底是商品屬性和貨幣屬性的結(jié)合。舉三點例子來說明怎么看這個問題：

　　首先，黃金的貨幣屬性。大家一定要清楚，黃金作為貨幣是作為本位幣出現(xiàn)的，通過這個概念，可以引伸出一個話題，就是為什么去年美國形成次級債危機(jī)的金融影響下，黃金和美元上漲了？我們實行的后布雷頓森林體系的貨幣體系，美元是作用本位幣出現(xiàn)了，在通縮的情況下，美元反而出現(xiàn)上漲。大家一定要理解，并不是通脹的情況下，美元才會漲，而是在通縮的情況下，美元才會漲，因為是本位幣。同樣，我們在談黃金的貨幣屬性，一定要知道黃金是作為本位幣出現(xiàn)的。

　　其次，黃金的商品屬性。黃金市場有一個周期性，一般做黃金的人都很清楚，黃金每年的高點是在年初或年終，一般在12月、1月、2月。這是什么原因呢？因為每年年底歲末，西方的圣誕節(jié)，中國的春節(jié)，印度（黃金最大消費國）消費集中于年底出現(xiàn)，所以每年6、7月是黃金價格的低點，但這是源于黃金的商品屬性，就是消費屬性所形成的周期。去年7月初黃金價格出現(xiàn)下跌，隨后市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，隨后黃金上漲屬于投資屬性的恢復(fù)，商品屬性出現(xiàn)弱化。在投資屬性和商品屬性之間轉(zhuǎn)化過程中，就有了對黃金價格判斷形成了風(fēng)險。去年6、7月正好是買黃金的高點，但不排除這背后是商品性和貨幣性之間的轉(zhuǎn)換。

　　再次，商品性上來說，黃金和眾多大宗商品是有關(guān)系的，貨幣性上來說，黃金和美元以及其它貨幣，像人民幣之間是有關(guān)系的。實際上黃金走勢是非常多變的。歸結(jié)到一點，銅、石油、美元、道瓊斯指數(shù)價格波動都會影響到黃金（價格），這就引伸出我們要說的第三個話題，黃金是作為資產(chǎn)配置存在的。

　　現(xiàn)在在西方成熟的觀念，認(rèn)為黃金在資產(chǎn)配置之中應(yīng)該有10%的比例，這也是我們大會去提倡的藏金于民。在資產(chǎn)配置里配置一些黃金。最后大家是不是買了黃金在那兒放著就是一種配置，在西方來說可能更靈活一些。比如一家基金看空股市，很可能拋空道瓊斯指數(shù)或者拋空股票，相應(yīng)買黃金，形成反向?qū)�沖。這也是一種配置，很多機(jī)構(gòu)在增加黃金市場的籌碼。這場金融危機(jī)形成概念之中，大家對黃金有一個重新的認(rèn)識，認(rèn)識之中大家會增加對黃金的對沖量。我們會看到，在這種對沖量增加過程中，投資的基金增加了配置，但黃金價格并沒有出現(xiàn)特別大幅的上漲，這也是黃金的一個獨特走勢特點。