流動性和超低利率吹起美銀行業(yè)績

　　美國銀行業(yè)第二季度亮麗的財(cái)報(bào)為市場注入了一劑強(qiáng)心針。投行分析人士表示，美聯(lián)儲超低利率和流動性是推動此輪銀行利潤的“始作俑者”。在高失業(yè)率和違約率上升的情況下，美國銀行業(yè)仍面臨壓力。

　　受益低利率

　　招商證券策略分析師杜長江表示，國際金融危機(jī)的爆發(fā)令美聯(lián)儲自去年底開始實(shí)行零利率政策，零利率讓美國銀行業(yè)的資金成本大大降低。即便投資固定收益的美國國債，銀行盈利也是必然。

　　為避免流動性陷阱的出現(xiàn)，伯南克多年以來所倡導(dǎo)的量化寬松政策自3月份開始付諸實(shí)踐，購買“兩房”發(fā)行的債券和抵押貸款支持證券、收購國債等措施成為“零息時代”貨幣政策工具。 在超寬松貨幣政策下，全球資本市場3月份開始出現(xiàn)了一波“資金市”。

　　瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬認(rèn)為，美國銀行業(yè)盈利與資本市場重新活躍、金融價格強(qiáng)力反彈有關(guān)，也同美聯(lián)儲低利率、多流動性相聯(lián)，同時受惠于會計(jì)準(zhǔn)則上的變更。今天銀行盈利與其說來自盈利模式的改善，不如說拜央行過度流動性和超低利率之福。以目前的形勢看，資本市場會持續(xù)活躍，但是資產(chǎn)價格將由上升轉(zhuǎn)為波動。

　　但盡管美國大型金融機(jī)構(gòu)盈利能力上升，中小銀行情況仍不容樂觀。中信證券(34.77,1.60,4.82%)首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，美國政府曾明確表示，不救中小銀行，但中小銀行破產(chǎn)威脅的將是美國的中小企業(yè)，因而最終中小銀行也納入美國救助計(jì)劃內(nèi)。不過，美國主要中小企業(yè)貸款商CIT仍陷入破產(chǎn)困境，表明美國銀行業(yè)的警報(bào)仍未完全解除。

　　銀行利潤空間受壓制

　　違約率和消費(fèi)繼續(xù)疲軟仍將對銀行業(yè)造成壓力。“現(xiàn)在房地產(chǎn)的違約率、信用卡以及消費(fèi)貸款違約率、企業(yè)債券違約率都在上升，違約率上升也造成銀行貸款成本不斷上升。”胡一帆說。另外美國失業(yè)率居高不下也將加劇消費(fèi)疲軟的狀況和違約情況，對銀行盈利造成壓力。

　　美聯(lián)儲主席伯南克日前表示，美國經(jīng)濟(jì)前景正在改善，但是失業(yè)率年內(nèi)可能升至10.1%，明年保持在9.5%以上。胡一帆表示，美國失業(yè)率可能比美聯(lián)儲預(yù)計(jì)的還要高，今年或?qū)⑦_(dá)到10.8%。

　　不過杜長江認(rèn)為，違約率和失業(yè)率都屬于滯后指標(biāo)。美國6月份新房開工許可環(huán)比上升3.8%，升至7個月來的高點(diǎn)。房地產(chǎn)復(fù)蘇有利于美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)筑底回升。盡管復(fù)蘇力度很弱，但表明經(jīng)濟(jì)不會繼續(xù)明顯下滑。

　　另外，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號增多，金融市場逐漸穩(wěn)定，美國政府和監(jiān)管當(dāng)局大規(guī)模干預(yù)金融市場的活動逐漸減少。

　　“最近美國利率、尤其是長期利率上升很快，這與違約率上升和政府發(fā)債造成舉債成本上升是相關(guān)的。如果長期的利息不斷上升，將會壓制美國企業(yè)利潤空間”，胡一帆說。另外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有賴于需求，現(xiàn)在失業(yè)率居高不下，加上去杠桿化影響，都導(dǎo)致需求疲軟�！懊绹鴮�(shí)體經(jīng)濟(jì)在今后相當(dāng)長時間內(nèi)都會保持低迷狀態(tài)。”