美元的滑鐵盧還是諾曼底

　　自9月初以來，美元便陷入持續(xù)的下跌過程之中，在G20匹茲堡會議召開之際，美元的疲軟走勢更成為與會各方關(guān)注的焦點。本周三，美元指數(shù)一度跌破76的關(guān)口，創(chuàng)出75.83這一2008年8月以來的新低，匹茲堡究竟會成為美元的滑鐵盧還是諾曼底，市場對此可謂分歧巨大。

　　在本輪金融危機之后，對于全球金融如何轉(zhuǎn)型的思考持續(xù)不斷，G20峰會前的一份勾勒出美國立場的聲明認為，包括中國、德國和日本在內(nèi)的出口國應(yīng)當推動消費，而美國等債務(wù)國則需要擴大儲蓄，以此解決全球經(jīng)濟失衡的問題。從這一聲明所體現(xiàn)的角度看，美元的貶值顯然將會有利于緩解美國的外貿(mào)赤字壓力，強勢美元由此顯得并不符合美國的利益。

 　　不少國家對于美元獨大所引發(fā)的問題也表示出了極大的擔憂，認為過于單一的貨幣儲備體系會導致世界經(jīng)濟不均衡，呼吁平衡國際貨幣儲備體系，并將此寄望于IMF發(fā)揮更大的作用，在這種思路的指引下，這些國家現(xiàn)有的巨額美元儲備可能會遭遇拋售，從而進一步加大美元面臨的貶值壓力。

　　應(yīng)該說，多元化的貨幣體系是未來發(fā)展的必然方向，而國際貿(mào)易均衡也是一個平衡全球經(jīng)濟增長的必然舉措，從這兩個角度看，似乎美元就此將遭遇新的滑鐵盧。然而，繼續(xù)分析美國經(jīng)濟狀況和聯(lián)儲的貨幣政策，不難看出，這一愿望要實現(xiàn)恐怕仍舊是困難重重。

　　盡管美國經(jīng)濟遭遇困難，但整體實力仍舊世界最強，而對于一個貨幣而言，要成為國際公認的儲備貨幣，經(jīng)濟的強勢與否只是一個方面，更為重要的因素還在于其政治的穩(wěn)定性是否足夠讓人放心。在這一點上，全球目前的主要貨幣中尚難有任何一家比美元更能贏得國際的普遍認同。歐元區(qū)國家在本輪經(jīng)濟危機中所表現(xiàn)出的不團結(jié)讓市場對其未來充滿疑問，而新興市場國家則因其在匯率問題上所遭受的質(zhì)疑而難以在短時間內(nèi)有所作為。當然，貨幣體系的多元化進程始終都會對非美貨幣有很大的幫助，但過分夸大這一動作在短期內(nèi)的影響恐怕也不太合適。目前各國龐大的美元貨幣儲備如果在短期內(nèi)遭遇過大的貶值威脅，更可能形成的是全球合作干預(yù)美元弱勢而非與之相反的行動。

　　美元近期能否走強的另一關(guān)鍵性因素在于美聯(lián)儲的政策取向。從貨幣市場看，美聯(lián)儲的穩(wěn)定目標已經(jīng)基本達成，短期利率水平上周甚至低于日元，而失業(yè)率雖然在8月創(chuàng)出新高，但整體上升趨勢已經(jīng)逐步趨于緩和。受到油價反彈等因素的推動，美國的通脹數(shù)據(jù)有抬頭的跡象，這些都將對美聯(lián)儲的政策制定產(chǎn)生影響。近期美聯(lián)儲已有開始制定退出政策的表態(tài)，而將于下月到期的資產(chǎn)購買計劃對于美元的負面效應(yīng)也將逐步減退，如果本周聯(lián)儲會議轉(zhuǎn)向于偏于退出政策的表態(tài)，則美元仍有望上演“咸魚翻身”的一幕，而從中長期看，在美國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇的情況下，美元的強勢回歸仍是大概率事件。在滑鐵盧和諾曼底之間，匹茲堡最終成為后者的機會將會更大。