7月底、8月初以來，全球股市連續(xù)暴跌，數(shù)萬億美元市值瞬間蒸發(fā)。在市場大跌之際，那些最專業(yè)的機構投資人又作何感想、如何應變呢？ 來自美銀美林的全球月度基金經(jīng)理調查結果顯示，機構投資人普遍認為，全球經(jīng)濟增長未來12個月將顯著放緩，但值得注意的是，與金融危機期間稍有不同的是，現(xiàn)階段投資人雖然對現(xiàn)狀和前景感到失望，但并沒有“絕望”。相當一部分受訪基金經(jīng)理認為，世界經(jīng)濟能夠避免二次衰退。 衰退不大可能 在8月份的基金經(jīng)理調查中，凈占比13%的受訪者表示，世界經(jīng)濟將迎來一段時間的疲軟增長。相比7月份，這是一個顯著的變化。當時，還有凈占比19%的基金經(jīng)理人相信，全球經(jīng)濟未來12個月將出現(xiàn)改善。本次調查在8月5日至11日進行，期間全球股市累計跌幅高達兩位數(shù)。調查共涉及全球范圍內的244位基金經(jīng)理，管理的總資產(chǎn)為7180億美元。 經(jīng)濟前景黯淡也影響到機構對企業(yè)盈利前景的判斷。8月份，基金經(jīng)理們對企業(yè)盈利的信心出現(xiàn)了有史以來最大幅度的逆轉。凈占比30%的基金經(jīng)理認為，企業(yè)盈利未來12個月會出現(xiàn)惡化，而在7月份的調查中，還有凈占比11%的基金經(jīng)理相信，企業(yè)盈利將出現(xiàn)好轉。 盡管悲觀情緒彌漫，但很多專業(yè)投資人依然沒有對前景徹底喪失信心。8月份的美林調查顯示，凈占比42%的受訪機構仍相信，世界經(jīng)濟未來一年不可能出現(xiàn)衰退。 隨著經(jīng)濟和市場前景再現(xiàn)變數(shù)，投資人的避險情緒顯著升溫。最新調查顯示，機構的現(xiàn)金持倉水平飆升至金融危機以來的新高，在大跌之際，投資人紛紛撤出股票等高風險資產(chǎn)，特別是周期性的股票。 8月份的調查顯示，資產(chǎn)配置者們削減股票持倉的速度，創(chuàng)下該調查啟動以來的最高水平。凈占比2%的受訪基金經(jīng)理仍超配股票，顯著低于7月份的35%。今年2月份時，該比例曾達到67%的紀錄高位。基金經(jīng)理們還削減了對大宗商品和其他另類投資的曝險。 現(xiàn)金持倉飆升 從具體的資產(chǎn)類別看，隨著股市暴跌不止，股票特別是周期性的股票成為重災區(qū)。比如，機構對于工業(yè)類股票的配比8月份出現(xiàn)了顯著的下降，環(huán)比降幅達到27%。8月份凈占比16%的受訪者選擇低配工業(yè)股，而一個月前還有11%的人超配這一資產(chǎn)類別。8月份，超配能源股的受訪基金經(jīng)理凈占比降至14%，僅為一個月前的一半。銀行股也繼續(xù)被看空，不過，相比前一個月，低配銀行股的人數(shù)占比僅增加了4個百分點。 四分之三的受訪基金經(jīng)理目前認為，經(jīng)濟周期風險是目前市場穩(wěn)定的頭號風險，7月份這一比例為42%。對經(jīng)濟前景的疑慮，促使基金經(jīng)理們大舉拋售周期性股票資產(chǎn)。 不過，在市場動蕩中，黃金(1879.20,27.00,1.46%)再一次成為避險利器。但隨著金價不斷創(chuàng)出新高，投資人對這類資產(chǎn)的風險意識也在增強。8月份，凈占比43%的受訪者認為，金價已被高估，一個月前這一比例為17%。 受訪的基金經(jīng)理中，有凈占比38%的受訪者增持現(xiàn)金，較前一個月的15%增長一倍，為2007年8月以來最大月度漲幅。 8月份，機構投資人平均持有5.2%的現(xiàn)金資產(chǎn)，高于7月份的4.1%。也非常接近于在2008年12月金融危機頂峰時期的5.5%。凈占比30%的受訪基金經(jīng)理表示，他們當前的現(xiàn)金配比高于基準水平。上述兩項數(shù)據(jù)都創(chuàng)下自2009年3月即這輪牛市啟動以來的新高。 美國人氣驟降 從地區(qū)來看，投資人對美國的悲觀情緒超過了其他任何一個地區(qū)，而人氣跌落的速度，也是有紀錄以來罕見。8月份，凈占比1%的受訪基金經(jīng)理低配了美國股市，而在7月份，還有23%的人超配美股。 與此同時，美國的基金經(jīng)理們對于經(jīng)濟的信心也出現(xiàn)180度的大反轉。8月份，凈占比14%的受訪基金經(jīng)理認為，美國經(jīng)濟將惡化，而在兩個月前的6月份，還有凈占比29%的受訪者預計，美國經(jīng)濟前景看好。 值得一提的是，盡管歐元區(qū)被很多人認為是危機的主要源頭之一，但8月份，機構對于這一地區(qū)的拋售卻并不是最嚴重的。盡管總體上基金經(jīng)理仍低配歐洲股市，但低配的程度已有所減輕。8月份，全球范圍內凈占比15%的受訪基金經(jīng)理選擇低配歐洲股市，低于7月份的21%。 不過，在歐洲本土，機構投資人的信心卻下降得更為明顯。凈占比71%的歐洲本土受訪基金經(jīng)理預計，歐洲經(jīng)濟將走弱，顯著高于7月份的22%。不過，大多數(shù)人仍堅持認為，歐洲經(jīng)濟不會再次陷入衰退。 中國魅力再現(xiàn) 新興市場是唯一在8月份仍獲得青睞的地區(qū)，盡管在大跌之際，機構投資人也削減了對這一傳統(tǒng)高風險領域的資產(chǎn)配置。8月份，凈占比27%的全球受訪基金經(jīng)理仍超配新興市場，這一比例較一個月前下降了8個百分點。相比一個月前，機構投資人對新興市場的樂觀情緒稍有下降，但人氣下降的幅度較美國和歐洲要小很多。 尤其值得指出的是，在股市重現(xiàn)暴跌之際，中國在全球機構投資人心目中的吸引力再次凸顯。不管是全球還是地區(qū)的基金經(jīng)理，對于中國經(jīng)濟前景的信心都有所改善。8月份，僅有凈占比11%的全球受訪基金經(jīng)理認為，中國經(jīng)濟可能走軟，而在6月份和7月份，這一比例分別高達40%和24%，可見，機構投資人對中國的看法正在不斷改觀。 美銀美林全球研究的首席全球股票策略師哈特尼特表示，從投資人減持股票、增持現(xiàn)金的情況看，市場已經(jīng)“繳械投降”，特別是在美國。但他也注意到，投資人對于中國重拾的信心，在全球股市一片大跌的陰霾中尤其惹眼。 摩根士丹利上周發(fā)布報告稱，由于美歐發(fā)達經(jīng)濟體的增長可能陷入停滯，中國經(jīng)濟明年的增長可能有所放慢，但總體上受影響的程度應相對有限。大摩仍維持對中國經(jīng)濟今年增長9%的預期，明年的增長預期則從9%降至8.7%。 大摩認為，如果外部經(jīng)濟顯著放緩，中國也不可能完全獨善其身。但出于兩方面的原因，中國受到的影響可能相對較�。阂皇侵袊鴮舫隹谧鳛樵鲩L引擎的依賴已經(jīng)開始下降，二是相信政府仍有能力在必要時作出政策反應，確保經(jīng)濟不會嚴重下滑。 德銀的分析師也發(fā)布報告稱，鑒于美歐經(jīng)濟放緩所帶來的沖擊，中國2011年和2012年經(jīng)濟增長速度可能低于此前預測。不過，雖然德銀謹慎看待未來幾個月的市場表現(xiàn)，但該行仍預計摩根士丹利資本國際中國指數(shù)未來12個月有望從當前水平上漲。
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