中國拯救歐洲是個(gè)偽命題

　　近日，希臘總理帕潘德里歐出人意料地提議全民公投上周與歐盟達(dá)成的債務(wù)協(xié)議，在給歐盟以猝不及防沖擊的同時(shí)，致使希臘問題成為11月3日G20戛納峰會(huì)上的主話題。為此德法等2日緊急召開會(huì)議警告希臘可能要退出歐元區(qū)。
 
　　當(dāng)前各方都清楚希臘面臨的是造血功能紊亂的資不抵債危機(jī)，而含有1300億歐元援助資金和債權(quán)人削減50%債務(wù)的新債務(wù)協(xié)議雖會(huì)緩解希臘短期風(fēng)險(xiǎn)，但希臘債務(wù)占GDP比重仍將長期維系在120%左右，且增稅和連續(xù)9年財(cái)政緊縮條款令希臘看不到走出危機(jī)的希望。這使希臘人認(rèn)為公投是能決定希臘未來，而非借用民主程序逃避政府行政之責(zé)。同時(shí)當(dāng)前希臘在談判中相對債權(quán)人處于劣勢，但在同乘一條船的博弈中，德法等所處的占優(yōu)話語權(quán)更多是選擇讓步的自由，而希臘則因無更多選擇而容易做出鋌而走險(xiǎn)之舉，迫使對方做出更多讓步選擇以避免兩敗俱傷。
 
　　若公投未促使希臘退出歐元區(qū)，希臘無疑向債權(quán)人發(fā)出更大幅度削減債務(wù)的壓力。而希臘或主動(dòng)或被動(dòng)退出歐元區(qū)，對希臘則已失無再失。一則退出歐元區(qū)但其債務(wù)依然以歐元計(jì)，希臘很可能鋌而走險(xiǎn)地選擇冰島的國家破產(chǎn)之路，盡管這會(huì)導(dǎo)致希臘失去在國際市場融資資格和信用中斷，但卻會(huì)大幅削減債務(wù)，而且希臘在1893年就曾違約過。一則希臘退出歐元區(qū)但債務(wù)按新貨幣計(jì)，希臘新貨幣無疑將對歐元大幅貶值，這雖加劇國內(nèi)通脹但卻可極大減輕希臘債務(wù)壓力。選擇違約或違約威懾可最大化希臘利益。
 
　　然而，希臘退出歐元區(qū)恰是當(dāng)前市場最為恐慌的問題。不論希臘公投出現(xiàn)上述何種后果，希臘債權(quán)人都將面臨比目前更大的資產(chǎn)減值壓力，這將使當(dāng)前歐洲金融機(jī)構(gòu)和歐央行難以承受，很容易引發(fā)新一輪全球金融市場大動(dòng)蕩。同時(shí)希臘債務(wù)無序違約會(huì)壓低歐元匯率，拖累中美乃至全球經(jīng)濟(jì)。一旦希臘無序違約導(dǎo)致歐元大幅貶值，中國將不得不通過購買歐元避免人民幣過度升值并容忍國內(nèi)高通脹；否則歐元貶值不僅導(dǎo)致中國最大出口市場歐盟的萎縮，而且會(huì)導(dǎo)致歐洲制造產(chǎn)能回流。
 
　　不僅如此，希臘債務(wù)危機(jī)并非單純源自希臘無節(jié)制舉債，希臘債權(quán)人本身也負(fù)有不可推卸之責(zé)任。希臘債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)早在其加入歐元區(qū)前就已暴露，但希臘債權(quán)人無視希臘風(fēng)險(xiǎn)而為其過度舉債融資，理應(yīng)對自己的冒險(xiǎn)負(fù)責(zé)，而不應(yīng)把責(zé)任全推給希臘，這也就是為何拉美和非洲債務(wù)危機(jī)時(shí)，國際社會(huì)基于紐約公約、華盛頓公約等實(shí)施諸如布雷迪計(jì)劃、貝克計(jì)劃等要求債權(quán)人削減債務(wù)國本息，并要求國際金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)向債務(wù)國提供新貸款的緣由。然而，遺憾的是歐盟等的救助措施更多采取的是避免希臘債務(wù)重組的拖延戰(zhàn)術(shù)，如禁止市場對希臘國債CDS交易和信用評(píng)級(jí)，致使希臘失去市場融資資格而不得不過度依賴歐洲紓困基金。
 
　　鑒于此，我們傾向于認(rèn)為希臘公投反而是向歐盟乃至全球拋出了一個(gè)真命題：希臘等諸多歐債危機(jī)的本質(zhì)是資不抵債的造血功能不足危機(jī)，大范圍的債務(wù)重組并配以內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革，同時(shí)推動(dòng)里斯本協(xié)議的盡快落實(shí)，加快構(gòu)建更加緊密和激勵(lì)相容的政經(jīng)一體化，或是解決歐債危機(jī)的核心命題和出路，而流動(dòng)性救助方案的拖延只會(huì)是遮蓋而非解決危機(jī)。
 
　　由此可見，當(dāng)前中國政府以歐盟首先自救為出資前提雖理性但無奈。因?yàn)槿粢琅f是基于應(yīng)對流動(dòng)性危機(jī)的拯救計(jì)劃，歐盟內(nèi)部并不缺乏資金，而且即便中國出資也無法化解本屬于資不抵債的歐債危機(jī)。歐債危機(jī)對中國的影響是直接的，歐元貶值、歐洲市場萎靡和歐洲資本的回流等都將沖擊中國經(jīng)濟(jì)。因此當(dāng)前中國亟須加快內(nèi)部市場化改革，促進(jìn)內(nèi)需增長式轉(zhuǎn)型，減輕歐債危機(jī)的沖擊，至于中國是否應(yīng)救助歐盟則是個(gè)自命不凡的偽命題。