“盡管美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)金融業(yè)做了很多準(zhǔn)備工作，但我仍然對(duì)美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的前景和成功應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)負(fù)效應(yīng)的前景感到信心不足�！边@是上周三，美國(guó)里士滿聯(lián)儲(chǔ)總裁杰弗雷·拉克爾的一番“告白”。它意味著，曾在本輪全球金融危機(jī)中成為投資者“救命稻草”的美國(guó)貨幣基金業(yè)，也許會(huì)在歐債風(fēng)暴的持續(xù)沖擊下不得不“跌破一美元”(Break the Buck)。
上述言論的更深層含義在于，當(dāng)此前不斷深化的歐債危機(jī)蔓延到該區(qū)域第三大經(jīng)濟(jì)體意大利之后，其對(duì)金融系統(tǒng)的沖擊效應(yīng)也跨越大西洋，觸及到了北美金融市場(chǎng)。
美金融監(jiān)管決策“跑調(diào)”嚴(yán)重
美國(guó)貨幣基金在雷曼兄弟倒臺(tái)后表現(xiàn)“堅(jiān)挺”，在始于2008年的那場(chǎng)金融行業(yè)危機(jī)中，除儲(chǔ)備初級(jí)基金(Reserve Primary Fund)之外的美國(guó)絕大多數(shù)貨幣基金都能夠?qū)⒚抗蓛r(jià)值保持在1美元以上。鑒于此，許多基金投資者堅(jiān)信這類產(chǎn)品能夠與低收益率的銀行賬戶一樣“旱澇保收”，盡管常識(shí)告訴我們，貨幣基金并不是由聯(lián)邦保險(xiǎn)所保障的銀行儲(chǔ)蓄。
但也正是在那之后，美國(guó)金融監(jiān)管者借實(shí)施金融監(jiān)管改革的機(jī)會(huì)，限制了美國(guó)財(cái)政部對(duì)貨幣基金實(shí)施更多保障性措施的權(quán)力。理由是，這可能會(huì)強(qiáng)化投資者將貨幣基金視為聯(lián)邦政府保障對(duì)象的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，從而使其在金融市場(chǎng)低迷時(shí)習(xí)慣性地期待聯(lián)邦政府保護(hù)。
而美聯(lián)儲(chǔ)盡管出臺(tái)了大規(guī)模的金融市場(chǎng)救助機(jī)制，但無(wú)論“資產(chǎn)支持商業(yè)證券貨幣共同基金流動(dòng)性工具”(Asset-Backed Commercial Paper Money Mutual Fund Liquidity Facility)還是使用頻率較低的“貨幣基金投資者融資工具”(Money Market Investor Funding Facility)，都沒(méi)有把貨幣基金納入施用對(duì)象范圍之內(nèi)。
美聯(lián)儲(chǔ)在緊急市況下的保障能力同樣受到了限制——它不再擁有像2008年那樣“精確”保護(hù)貨幣基金個(gè)體的能力，而只能對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)提供保護(hù)性援助。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在2008年美國(guó)金融體系面臨崩潰局面下實(shí)施的緊急流動(dòng)性工具，雖然在理論上能保證美國(guó)財(cái)政部有能力吸收金融機(jī)構(gòu)損失的市值，但在美國(guó)聯(lián)邦政府遭遇巨大的赤字削減壓力的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)顯然無(wú)法“冒天下之大不韙”堅(jiān)持對(duì)貨幣基金提供“緊急流動(dòng)性”。
事實(shí)上，考慮到如今的超低利率環(huán)境以及美國(guó)聯(lián)邦政府對(duì)所提供金融保障收取費(fèi)用的做法，緊急流動(dòng)性工具的效果也很難如投資者預(yù)期般明顯。
投資者謹(jǐn)慎情緒現(xiàn)身市場(chǎng)
現(xiàn)在，美國(guó)貨幣基金經(jīng)理們已察覺(jué)到，所有這些金融監(jiān)管和決策上的變化都開(kāi)始讓投資者對(duì)其投入貨幣基金資金對(duì)歐債的風(fēng)險(xiǎn)敞口感到焦慮。
總部位于舊金山、掌管7.5億美元資金的貝克爾收入資產(chǎn)管理公司首席投資官(CIO)金·利普指出，貨幣基金投資者正在緊密注視歐債危機(jī)的進(jìn)展，“因?yàn)樗鼈冎罢J(rèn)為不可能發(fā)生的事情，現(xiàn)在卻隨時(shí)會(huì)成為真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)”。他強(qiáng)調(diào)，目前美國(guó)貨幣基金市場(chǎng)上多達(dá)25%的公司已明顯感覺(jué)到投資者投入資金時(shí)的謹(jǐn)慎態(tài)度，“有些客戶甚至已開(kāi)始要求撤除資金，而要求將資金平均投入各類資產(chǎn)的投資者數(shù)量還要更多”。
在此背景下，美國(guó)波士頓聯(lián)儲(chǔ)總裁埃里克·羅森格倫強(qiáng)調(diào)，鑒于貨幣基金行業(yè)的系統(tǒng)重要性，保證該行業(yè)的低風(fēng)險(xiǎn)率和高流動(dòng)性是十分必要的。然而，客觀的財(cái)政環(huán)境卻無(wú)法讓上述愿望成為現(xiàn)實(shí)——上周二，美國(guó)國(guó)會(huì)“超級(jí)委員會(huì)”提前兩天宣布減赤協(xié)議流產(chǎn)，這意味著美國(guó)國(guó)內(nèi)財(cái)政環(huán)境很難在短期內(nèi)有所改觀。
作為回應(yīng)，美國(guó)的一些大型貨幣基金已開(kāi)始削減其針對(duì)歐洲銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口�！俺敲绹�(guó)國(guó)會(huì)能就赤字削減重新達(dá)成一致，否則美國(guó)貨幣基金業(yè)的資金凈流出趨勢(shì)不會(huì)得到實(shí)質(zhì)性改觀�！盓&K基金公司總裁哈羅德·埃文斯基預(yù)計(jì)。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際11月22日發(fā)表報(bào)告稱，由于擔(dān)心區(qū)域債務(wù)問(wèn)題可能演變成全球性危機(jī)，截至10月底，10家美國(guó)最大的主要貨幣基金將以美元計(jì)算的歐洲銀行債務(wù)投資持有量降低了9%，這也使其5月以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)敞口累計(jì)下降了42%。
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