黃金:今年漲13% 明年成色不改

　　2011年即將一去不復(fù)返，在大眾投資市場上，黃金，只有黃金是最撫慰人心的：去年底黃金收盤價為1419美元/盎司，今年創(chuàng)下1920美元的歷史新高，此后出現(xiàn)振蕩回落，近日維持在1600美元附近整理。雖然金價年內(nèi)波動較大，但相比其他主要資產(chǎn)，黃金增值優(yōu)勢依然明顯，一年漲幅達(dá)到13.3%。
 
　　到今年為止，黃金保持單邊上漲已達(dá)11年。其為何能牛勁實足？近日記者采訪了中國銀行上海市分行外匯分析師徐明。
 
　　避險需求促漲金價
 
　　徐明認(rèn)為，黃金能延續(xù)11年的漲勢，源于投資者出于資產(chǎn)避險需求進(jìn)行的黃金投資。當(dāng)市場風(fēng)險上升，投資者對多數(shù)資產(chǎn)類別失去信任時，黃金具有的保值屬性，會成為投資者進(jìn)行避險投資的首選。
 
　　但具體而言，金價是否上漲，還取決于幾個因素。一是投資者如果只是短期對歐元等幾種風(fēng)險貨幣不信任，則可能推高美元指數(shù)，反而壓制黃金價格。但如全球范圍的主要貨幣出現(xiàn)持續(xù)較長時間的競相貶值，則會對黃金價格起到明顯的推升作用。
 
　　第二，當(dāng)出現(xiàn)惡性通貨膨脹或其預(yù)期時，黃金規(guī)避通脹風(fēng)險實現(xiàn)保值的屬性將受到投資者的青睞，從而推升黃金價格。從長期來看，每年的通脹率若是在正常范圍內(nèi)變化，對金價的波動影響并不大；但如果在短期內(nèi)物價大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購買力下降，金價才會明顯上升。
 
　　第三，突發(fā)政治軍事事件對金價漲跌也會產(chǎn)生影響，如：國際政局動蕩、戰(zhàn)爭、恐怖事件等。國際上重大的政治、戰(zhàn)爭事件都將影響投資者的風(fēng)險情緒，使投資者轉(zhuǎn)向具有天然貨幣屬性的黃金。如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭、 1976年泰國政變、 1986年“伊朗門”事件等，都使當(dāng)時的金價有不同程度的上升，再如2001年的911事件曾使黃金價格在一天之內(nèi)上升了約5.4%。
 
　　金價為何大幅波動
 
　　今年，國際上動蕩的局勢和歐債危機(jī)都使得投資者避險需求激增，但全年金價走勢卻非一帆風(fēng)順，反而與金融市場其他資產(chǎn)一樣表現(xiàn)出了相同的特點，即大幅波動。對此，徐明介紹，黃金雖然有避險作用，但其避險作用受制于黃金的流動性。雖然黃金與普通商品相比流動性很高，但尚未強(qiáng)到可立即用于支付。因此，當(dāng)市場流動性出現(xiàn)問題時，黃金價格不僅不會受益于投資者的避險需求，反而可能因為投資者追逐具有更高流動性的避險資產(chǎn)美元，從而推高美元指數(shù)，打壓黃金價格。從近幾年來看，黃金和美元指數(shù)在大多數(shù)時間保持負(fù)相關(guān)關(guān)系。
 
　　同樣，如果由于風(fēng)險事件促使投資者在黃金市場變現(xiàn)，以彌補(bǔ)在其他市場上投資虧損，也同樣可能造成黃金價格的下跌，今年9月由歐債危機(jī)惡化引發(fā)的黃金市場拋售就是一例。今年9月當(dāng)市場對歐債危機(jī)恐慌達(dá)到高點時，黃金價格出現(xiàn)10%以上的下滑。 2008年金融危機(jī)時雷曼破產(chǎn)事件前期，金市也曾出現(xiàn)這種情形，從2008年8月中旬至9月15日雷曼正式宣布破產(chǎn)前，黃金價格從高點下降了近10%。
 
　　明年成色依然燦爛
 
　　明年金價走勢如何？徐明分析說，黃金價格明年的整體走勢將取決于兩個因素，一是黃金的基本供需情況，這是決定黃金價格走勢的基本力量。二是金融市場上黃金的投資因素。
 
　　徐明分析說，在近期世界經(jīng)濟(jì)溫和衰退的背景下，預(yù)期出現(xiàn)大范圍惡性通脹的可能性較小，因此，這個因素對黃金價格的提升作用有限。而各國貨幣政策的選擇，特別是在當(dāng)前各國復(fù)蘇乏力的情況下，對寬松政策力度以及執(zhí)行寬松政策手段的選擇，則將對黃金價格產(chǎn)生重要影響。預(yù)計明年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然牽動市場神經(jīng)，在金融市場各產(chǎn)品價格大幅波動的情況下，黃金價格的波動將繼續(xù)加大。明年歐債危機(jī)演化過程中的風(fēng)險事件如造成市場美元流動性緊張，推升美元指數(shù)，則將立即對黃金價格形成明顯的打壓。然而預(yù)期隨著明年危機(jī)解決進(jìn)程的發(fā)展，如雷曼倒閉和今年9月上旬歐債危機(jī)惡化之類的重大風(fēng)險事件發(fā)生的概率將逐漸減小。但市場仍會對較小的風(fēng)險點進(jìn)行反應(yīng)，因此黃金價格更可能是針對風(fēng)險事件和投資者的市場情緒作小幅震蕩波動。
 
　　如果明年美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力或陷于停滯，則將大大增加各國推出貨幣刺激政策，如降低利率，擴(kuò)大無對沖的資產(chǎn)購買規(guī)模的可能性，如此黃金價格將得到明顯的提升。同樣，明年可能突發(fā)的地緣政治熱點問題也將在短時間內(nèi)給黃金價格帶來沖高的動力。
 
　　因此徐明認(rèn)為，隨著各國可能的貨幣刺激政策陸續(xù)推出，結(jié)合基本供需對比，黃金價格2012年內(nèi)整體看仍將取得一定漲幅，主要特征可能表現(xiàn)為兩點，一是明年黃金價格在利多因素不足的情況下全年上漲空間有限，但不排除短暫沖高、刷新今年1900美元上方高點的可能；二是仍將延續(xù)近年來價格波動不斷加大的特點。