編者按：避險保值、央行購金、民間需求已成為黃金需求三大引擎，短期看，避險和QE3預(yù)期有望再次推升金價，長期看，央行購金和中、印等國快速增長的民間需求將提升黃金投資價值。目前中國正處于衰退和復(fù)蘇交替的過渡期，房價回調(diào)、股市不景氣、投資渠道甚少的大環(huán)境下，黃金保值增值觀念愈發(fā)被民間所接受，業(yè)績和成長性確定的黃金股可攻可守，吸引力逐漸顯現(xiàn)。
宏觀因素提升黃金價值
受全球黃金品位下降、采金成本高企影響，傳統(tǒng)產(chǎn)金國產(chǎn)量急劇下滑，全球礦產(chǎn)金供給近年已呈現(xiàn)出負(fù)增長趨勢。中國作為連續(xù)四年最大的產(chǎn)金國，供應(yīng)全球13.2%的黃金產(chǎn)量，但儲量卻只占3.7%，極難保證供給高增長的可持續(xù)性。同時，全球央行已從黃金的供應(yīng)方轉(zhuǎn)變?yōu)閮粜枨蠓�，黃金的供給瓶頸已經(jīng)凸顯。2011年，中國外匯儲備達(dá)到32027.88億美元，而黃金儲備卻只有1054.1噸，僅占中國外匯儲備總額的1.8%。
次貸危機(jī)后，歐美各國均實行個人去杠桿化，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)高企，同時，持續(xù)寬松的流動性，、希臘問題、局部政治沖突、歐元區(qū)危機(jī)、QE3預(yù)期等加速紙幣貶值及預(yù)期通脹，再度推動對黃金的抗通脹需求。7月26日，在歐洲央行暗示重啟SMP操作來壓低成員國的國債收益水平，并表態(tài)堅定捍衛(wèi)歐元的言論下，刺激黃金價格飆升。
供給趨弱催生投資機(jī)會
從全球范圍看，非投資需求堅挺有望支撐中長期金價走強(qiáng)，當(dāng)前黃金首飾需求維持高位，短期金價調(diào)整有望刺激需求提升，同時，工業(yè)需求穩(wěn)步增長，央行凈購入黃金有望長期持續(xù)進(jìn)行。在供給方面，礦產(chǎn)金供給由于資源有限性向上空間不大，再生金供應(yīng)整體呈逐年下降趨勢，生產(chǎn)商套保供應(yīng)量越來越微不足道。黃金在資產(chǎn)避險保值方面，其替代效應(yīng)功能將更加明顯。
黃金需求主要由工業(yè)需求、珠寶需求和投資需求三方面構(gòu)成。2011年全球黃金需求總量4067.1噸，同比增長0.4%，價值首超2000億美元，創(chuàng)15年以來新高，其中，投資需求占比高達(dá)40.3%，成為首要驅(qū)動因素。就2012年情況看，全球黃金供給呈現(xiàn)緩慢增長態(tài)勢，難有爆發(fā)性增長機(jī)會，盡管需求增速趨緩，但仍將高于供給速度。國內(nèi)自5月份以來黃金珠寶反彈最為明顯，黃金急跌刺激大眾抄底心理，促使黃金消費反彈。
我國黃金產(chǎn)業(yè)隱而待發(fā)
我國金礦資源潛力較大，從1999年國土大調(diào)查起，已新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地900余處，地質(zhì)調(diào)查提交的找礦成果成為商業(yè)性礦產(chǎn)勘查投資追逐熱點�！笆濉逼陂g，國家將進(jìn)一步加大礦產(chǎn)資源評價力度，加強(qiáng)礦產(chǎn)資源的勘查開發(fā)，提高國內(nèi)資源保障能力。目前，我國黃金工業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈的橫向和縱向延伸，完成從單一黃金生產(chǎn)商到多金式生產(chǎn)商蛻變，中國黃金工業(yè)高發(fā)展趨勢仍將保持。
中國投資需求在黃金消費者層面2012年一季度同比上漲13%，達(dá)到98.6噸季度紀(jì)錄。當(dāng)前，國內(nèi)雖然通脹壓力趨小，但降息后流動性趨于寬松，而政府“不可能放松地產(chǎn)調(diào)控”的決心和A股持續(xù)低迷表現(xiàn)都對黃金需求構(gòu)成利好。盡管當(dāng)前市場黃金產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出一定弱勢現(xiàn)象，但受國內(nèi)供需矛盾影響，未來黃金價格仍將保持高位運行，維持10年的黃金牛市仍會繼續(xù)。
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