QE進退難卜 美元商品多空難辨

　　就外匯和商品市場來說，伯南克或許比安倍更具指引意義。6月18日、19日，美聯(lián)儲將召開議息會議，美元指數(shù)在上周二（6月11日）跌破前期支撐點轉(zhuǎn)入弱勢區(qū)域，能否穩(wěn)住大牛市之基，尚待一搏。
　　
　　分析人士稱，美聯(lián)儲提前退出QE炒作有所收斂，美元指數(shù)連續(xù)四周大幅回撤，資金恐慌撤出股市及商品市場，作為商品風(fēng)向標之一的原油市場交投清淡，預(yù)計在美元強弱方向難辨背景下，大宗商品難言漲跌。
　　
　　辨清美元方向
　　
　　自美聯(lián)儲主席伯南克5月22日暗示將縮減量化寬松計劃的規(guī)模后，美股沖高回落，資金開始從股市中蒸發(fā)，但矛盾的是，美元指數(shù)也開始下行，而按常理，美元指數(shù)應(yīng)該上行。
　　
　　有分析指出，股市投資者或過分悲觀。正是在這種恐慌的氛圍下，全球股市在近期表現(xiàn)的較為波動，特別是在亞洲市場上，以日經(jīng)225平均指數(shù)為例，目前其已較5月23日創(chuàng)出的5年半新高下滑了近20%。
　　
　　值得注意的是，自5月下旬開始，美元指數(shù)演繹了一波單邊下跌行情 ，從84.50點的高位到80.61點的低位，累計跌幅超過4.6%。分析人士稱，如果反過來推想，盡管股市反應(yīng)明顯，但美指似乎對QE退出或者縮減的預(yù)期并不強烈。
　　
　　上周，有“美聯(lián)儲喉舌”之稱的華爾街日報記者希爾森拉特指出，美聯(lián)儲可能打壓市場對央行即將退出量化寬松的預(yù)期，美聯(lián)儲將強調(diào)減緩資產(chǎn)購買并不是定量寬松的終結(jié)，并且再次承諾將在很長一段時間內(nèi)維持低利率政策。
　　
　　或許希爾的話打通了整個邏輯。市場反應(yīng)強烈，美股隨后進一步擴大漲幅，美元指數(shù)和10年期國債收益率快速下跌，風(fēng)險貨幣紛紛擴大反彈力度。
　　
　　須清楚的是，伯南克亦多次提醒，QE進退與美國就業(yè)及經(jīng)濟復(fù)蘇狀況環(huán)環(huán)相扣。從近期美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來看，盡管5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)小幅增加，但失業(yè)率意外上升至7.6%，與美聯(lián)儲調(diào)控失業(yè)率至6.5%的目標門檻尚有不小距離。
　　
　　從美國經(jīng)濟狀況來看，上周五（6月14日）美聯(lián)儲發(fā)布報告稱，美國5月工業(yè)產(chǎn)出月率持平，預(yù)期上升0.2%，4月份由下降0.5%修正為下降0.4%，5月產(chǎn)能利用率意外回落至77.6%，預(yù)期升至77.9%，4月份由77.8%修正為77.7%，再次表明美國制造業(yè)仍面臨困難。
　　
　　與此同時，國際貨幣基金組織[微博]發(fā)布成員國財政狀況年度報告，指出美國經(jīng)濟前景“略傾向于下行”，而美聯(lián)儲退出量化寬松政策存在諸多挑戰(zhàn)。
　　
　　而湯森路透集團和密歇根大學(xué)聯(lián)合發(fā)布的6月消費者信心報告顯示，6月指數(shù)的初值降至82.7，自5月底創(chuàng)下的6年來高點處回落。分析人士表示，這意味著，美國經(jīng)濟復(fù)蘇并不樂觀，美元指數(shù)持續(xù)走強動能不足。
　　
　　商品市場清淡
　　
　　與美元等待美聯(lián)儲議息會議指引一樣，以美元計價的大宗商品市場交投清淡，投資者持幣觀望氣氛濃厚。有分析人士指出，當(dāng)前貨幣因素對大宗商品市場影響更為重要，其基本面并未發(fā)生大變化。
　　
　　以美國原油市場為例，NYMEX原油7月合約持倉量自5月22日以來連續(xù)18個交易日下降，降幅達64.5%。盡管如此，7月原油期貨價格6月14日歐市盤中擴大漲幅，以每桶97.85美元價格收盤。市場預(yù)計，油價上漲主要受美元走軟支撐。
　　
　　作為大宗商品的另一只領(lǐng)頭羊，倫銅并未受到美元走弱強力支撐，而是被壓制。倫敦3個月期銅（51450,-220.00,-0.43%）電子盤上周最低收探至每噸7011.25美元，上周累計下跌122.25美元/噸。
　　
　　與美元關(guān)系更為特殊的是貴金屬。雖然美元指數(shù)大幅下挫，但近期黃金與美元的負相關(guān)性有所減弱。分析人士指出，貴金屬前期有兩大利空因素——實際利率和ETF拋售，而當(dāng)前ETF拋售造成的利空有所減弱，而實際利率的利空仍然非常明顯。
　　
　　可見的是，黃金ETF的持倉13日大減6.3噸，但平均單日降幅已經(jīng)大幅減少，利空因素有所削弱，6月10日甚至出現(xiàn)2.7噸的增加，而黃金CFTC的基金凈多也是連續(xù)兩周出現(xiàn)增加。分析師表示，隨著美元大幅下跌，前期所謂強勢美元的判斷要打一定折扣，短期金銀延續(xù)反彈格局仍將繼續(xù)。