耶倫無視通脹或重蹈1970年危機(jī) 黃金將再閃耀

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)曾在6月FOMC會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)上，將市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂輕描淡寫地描述成“噪音”。同時(shí)，耶倫表示目前不會(huì)提前升息，依然維持其近乎零的低利率政策。著名財(cái)經(jīng)撰稿人John Nyaradi周四(6月26日)撰文稱，耶倫和她的同僚似乎對(duì)近期通脹上行充耳不聞，最好希望他們是對(duì)的，不然美聯(lián)儲(chǔ)將為其付出沉痛的代價(jià)，因?yàn)槊绹?guó)或?qū)⒚媾R新一輪的滯脹危機(jī)。
　　
　　宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將滯脹定義為高通[微博]脹、高失業(yè)率及經(jīng)濟(jì)增速放緩?fù)瑫r(shí)存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。1970年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)正是這一情況。
　　
　　Nyaradi在文中列舉了四項(xiàng)早期的征兆：
　　
　　一。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。周三(6月25日)美國(guó)一季度GDP終值曾被下修至-2.9%，創(chuàng)5年來最大跌幅，但市場(chǎng)多數(shù)認(rèn)為這是因一季度的嚴(yán)寒氣候所致，并看好二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　世界銀行[微博]近期曾將全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2.8%，并指出歐洲正在對(duì)抗通縮，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速也將出現(xiàn)放緩。國(guó)際貨幣基金組織[(IMF)也表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍在繼續(xù)著超寬松貨幣政策，但預(yù)計(jì)2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將下降至2%。
　　
　　二。商品價(jià)格上漲。受伊拉克動(dòng)亂爆發(fā)的影響，近期原油價(jià)格持續(xù)飆升，而金銀也歷經(jīng)了反彈。此外，不論是星巴克的咖啡價(jià)格，還是餐廳的食物價(jià)格都在持續(xù)上漲。由于美國(guó)70%的經(jīng)濟(jì)來源于消費(fèi)，商品價(jià)格上漲無疑會(huì)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
　　
　　三。失業(yè)率居高不下。盡管近幾個(gè)月來美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)持續(xù)增加，但美國(guó)勞工部(Bureau of Labor Statistics)此前也表示，近340萬美國(guó)人依舊處于長(zhǎng)期失業(yè)狀態(tài)(失業(yè)超過27周)，這部分人群幾乎占據(jù)了美國(guó)總失業(yè)人群(980萬人)的三分之一。
　　
　　四。通脹走高。美國(guó)5月CPI同比增長(zhǎng)2.1%，創(chuàng)20個(gè)月最大升幅，環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)16個(gè)月新高。美國(guó)國(guó)內(nèi)食品價(jià)格上漲2.5%，能源上漲3.3%，住房上漲2.9%，醫(yī)療上漲3%，交通運(yùn)輸上漲3.1%。由此看出，對(duì)美國(guó)通脹擔(dān)憂是有理有據(jù)的。但耶倫對(duì)此的解釋是，美聯(lián)儲(chǔ)更加關(guān)心的是美國(guó)PCE個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)。
　　
　　美國(guó)商務(wù)部(DOC)周四(6月26日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年率增長(zhǎng)1.8%，增幅升至2012年10月以來新高。因此我們需要繼續(xù)關(guān)注未來幾個(gè)月的美國(guó)CPI和PCE指標(biāo)，同時(shí)也需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)繼續(xù)將其定義為“噪音”，還是會(huì)暗示低通脹以及低利率時(shí)代的結(jié)束。
　　
　　Nyaradi指出，若真的出現(xiàn)滯脹，美聯(lián)儲(chǔ)將處在一個(gè)進(jìn)退兩難的位置。升息打壓通脹將減緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，但不升息又會(huì)放任情況變得更加糟糕。通常在通脹持續(xù)上行的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不遠(yuǎn)離寬松貨幣政策，并選擇盡快升息。
　　
　　然而，不斷升息和收緊貨幣供應(yīng)的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)萎縮，導(dǎo)致滯脹環(huán)境變得更加糟糕，就如同1970年美國(guó)所經(jīng)歷的那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)一樣。
　　
　　當(dāng)然，在經(jīng)濟(jì)滯漲期間也存在許多投資機(jī)會(huì)，包括與通脹掛鉤的公司債券，通脹保值債券(TIPS)，房地產(chǎn)以及商品股票板塊例如金銀和礦業(yè)。此外，在滯漲來臨時(shí)也需牢記一句話—“現(xiàn)金為王”。